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美欧日出招惹了祸!中国制造遭遇最危险时刻

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美元六个月来升值了10%,创六年来最快季度升速,但美元的牛市还远未结束,汇丰银行(HSBC)首席货币分析师David Bloom认为美元正处在“震撼全球的”大趋势开端,未来12个月可能升值20%。

Bloom称1980年至1985年的美联储主席沃克尔(Volcker)主导的紧缩政策使得美元出现了超级大牛市,升值达到90%。随后通过行政手段签下“广场协议”才使得美元进入熊市。

“我们正处在美元大牛市非常早期的阶段。当前的上涨与我们以往看到的都不同。对于市场和预测者来说最大的风险是他们没能调整自己的行为来迎接一个全新的世界。”Bloom说道。

国际货币基金组织(IMF)的数据显示,全球以美元计价的跨境贷款约有11万亿美元,其中大部分没有进行汇率对冲,当美元出现空头逼仓时,这些贷款将十分脆弱。

IMF数据还显示有6500亿美元的资本因QE流入了新兴市场。如果未来投资者转向美国寻求更高的收益率,新兴市场可能面临资本大规模外逃的风险。

带来的后果不止有热钱外逃和房价下跌

对于美国退出QE进而可能带来的美元大牛市,许多专家都分析称可能导致国际资本流出中国,未来几年可能出现持续的钱荒,流动性的紧张一定会重创中国的房地产业。但下面几张图反映了另外的几个问题:

[转载]美欧日出招惹了祸!中国制造遭遇最危险时刻

人民币兑欧元汇率

[转载]美欧日出招惹了祸!中国制造遭遇最危险时刻

人民币兑日元汇率。(单位:100日元)

人民币兑美元以外的世界主要货币汇率无一例外出现暴涨!今年六月份的时候,1欧元兑换8.4元人民币,而如今1欧元仅能兑换7.67元人民币,要知道美元兑人民币从7走到6.1用了整整五年时间。

许多分析都认为人民币可能贬值,实际上正好相反,由于人民币汇率与美元挂钩,美元升值将导致人民币兑世界其它主要货币的升值。

人民币升值将带来什么

外贸企业损失惨重。人民币升值对外贸企业的影响是一个简单的算术问题,六月份一家外贸企业将在国内价值840万人民币的货物装船卖给欧洲人,三个月后收到100万欧元的货款,拿到银行只能兑换到767万元人民币,三个月汇兑损失竟达到73万。要知道,外贸企业都是一些微利企业,就算收到840万人民币也赚不了多少钱,这一下子再损失73万,困难程度可想而知了。另一方面,由于人民币升值,欧洲人为了一件中国的商品将要付出更多的欧元,导致中国的货物更难出口欧洲。

欧洲、日本产品变得越来越便宜,中国国产商品受到严重打压。今日的一则新闻很有借鉴意义,标题为“日元狂泻令韩车企很受伤”。周一韩元对日元涨幅达到1.4%,弱势日元有助于日本汽车企业的海外出口,而和其为竞争关系的韩国汽车公司现代汽车和起亚汽车股价则在周一分别下挫5.9%和5.6%。日元持续下跌意味着海外用户购买日系车的成本会相应减少。在日本和韩国车企最为关键的美国市场,以丰田汽车、尼桑和本田汽车为首的日系车吸引力明显强于韩国车。现代汽车CFO Lee Won-hee表示,“日元疲软是公司最大的担忧。”同样的道理,人民币的升值将使中国国产汽车对于德系、日系的汽车更没有竞争力。

投资移民潮来袭。由于人民币疯狂升值,出国变得越来越便宜,现在有越来越多的人到欧洲和澳大利亚买房也是因为这个道理。

货币战争?美联储或欢迎日银扩大宽松

据外电报道,美联储官员长期以来一直敦促日本采取激进措施对抗通缩,日本央行上周五意外扩大购债规模以刺激增长的做法也可能受到部分联储官员欢迎。

由于消费者收缩开支,9月份日本通胀率进一步下滑,令人担忧今年提高销售税的政策可能让日本经济复苏夭折。

上周五日本央行宣布将资产购买规模从60-70万亿日元扩大为80万亿日元,令投资者大为意外。不过此前包括通胀在内的一系列最新数据显示4月份销售税提高已经让日本经济脱离正常轨道。

上周日,在接受福克斯新闻频道采访时,里士满联储主席拉克尔(Jeffrey Lacker)给出了非常中立的评价,同时也表示能够理解通胀长期低于目标水平给日本央行带来的压力。

拉克尔表示:“日本央行一两年前提高了市场对其政策魄力的期望,现在他们正在严肃对待这种期望。在某些目标上,他们没有达到预期。所以看起来他们非常坚决,试图想尽一切办法来实施刺激。”

联储政策制定者有可能认为日本经济走强所带来的潜在益处要大于美元升值可能给美国经济带来的风险。美元升值可能抑制美国出口,同时让联储2%的通胀目标更难实现。

虽然央行官员一般都忌讳谈论别国央行的政策,但前联储主席伯南克(Ben Bernanke)在2013年的新闻发布会上曾经明确肯定日本央行上一轮刺激政策。作为一位经济学者,伯南克此前也曾积极建议日本采取激进的货币政策

伯南克去年表示:“通缩是日本多年以来的问题,意味着公众预期通缩将会继续,因此日本央行采取非常激进的政策来打破这种预期,让通胀回到2%的目标上来。因此我支持我的同行黑田东彦,支持日本的做法,尽管对我们的经济也会有一些影响。”

不少联储官员拒绝就日本央行宽松政策表态。(东方财富网)

人民日报:联储会否开启新兴市场动荡分化之门

美联储29日正式宣布结束量化宽松货币政策。自二战结束、布雷顿森林体系建立以来,作为国际货币体系核心国家,美国货币政策变动一直对国际金融市场环境和资本流动有着巨大的影响。这次自然不会例外,其中突出的一个问题是:这一转折是否会开启新兴市场动荡分化之门?

美欧收紧货币政策,通常会导致国际资本从新兴市场回流西方成熟市场。而多数新兴市场不仅自身经济社会存在众多薄弱环节,且不具备足够调控能力,西方收紧货币政策的结果往往是新兴市场的经济金融危机。最突出者莫过于20世纪80年代席卷发展中国家和苏联东欧集团的债务危机。当时,由于保罗·沃尔克执掌的美联储一手制造了“耶稣以来最高的实际利率”且长期居高不下,债务融资条件急剧恶化,1982年墨西哥无力偿债引爆了世界性债务危机,众多发展中国家相继陷入“失去的10年”,苏联东欧社会主义国家政治剧变历程也由此启动。

那么,这一次美联储退出量化宽松,是否会导致上述历史重演?

这种风险是客观存在的。此前10年表现优良的新兴市场经济体,其经济增长仍然高度依赖初级产品部门,是2002年以来的这一轮初级产品“超级周期”推动了他们的经济增长。而与制造业驱动的经济增长相比,初级产品行业驱动的增长具有一系列无法克服的弱点:经济波动性强、加剧收入分配失衡和两极分化、资产泡沫严重、加剧社会矛盾,等等。即使是那些对初级产品行业依赖性不甚高的新兴市场,其中许多经济体在现行国际货币体系下存在深刻、持久的国际收支失衡压力,这些都构成了威胁这些国家宏观经济稳定性的痼疾。

尤其不可忽视的是,经历了跨越式经济增长的新兴市场经济体普遍存在社会矛盾上升的软肋,经济转折很有可能引起其社会矛盾急剧激化乃至爆发。正因为新兴市场经济体存在上述众多严重经济和社会弱点,近两年,在美联储缩减、退出量化宽松的风声之下,新兴市场经济体宏观经济运行就数次出现大面积剧烈波动:经济增长急剧失速,资本大规模外逃,货币对美元汇率大幅度贬值,贸易收支恶化。这回“狼”真的来了,他们又会如何?

在更高层次上观察,100多年来,经历过一段时间经济起飞的发展中国家和地区虽多,但能够修成正果从发展中国家跻身发达国家者微乎其微。在美联储货币政策转折的冲击下,在当前和未来的经济社会问题考验下,前些年迅猛发展的新兴市场经济体将出现剧烈分化。

由于经济结构与其他新兴市场区别很大,中国的宏观经济稳定性远远好于其他新兴市场和多数发达国家,单纯的经济冲击不可能倾覆中国,中国依然能够保持全球经济大国中相对良好的状况,但我们不可忽视社会矛盾激化的风险,不可忽视贸易伙伴危机将给我们带来的冲击。

在全球性债务危机的上世纪80年代,崛起了东亚模式;今天,美国退出量化宽松也并不意味着所有新兴市场都一定会遭遇灭顶之灾,关键在于各新兴市场能否正视自身不足,开展刮骨疗毒般的改革调整。勇于改革,冲击就会成为凤凰涅槃的契机;怨天尤人,就只能被动深陷危机。面对冲击的考验,各国将向历史交出怎样的答卷?

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