俄罗斯精英对于卢布崩溃的解释无非是国际油价暴跌、民众盲目的行为以及投机者谋求暴利。不过，这里有几个疑问：为什么其他石油输出国的货币没有像卢布那样大幅度贬值?为什么2008年国际油价同样跌至60美元，当时卢布兑美元的汇率却能维持在26左右?我想，油价下降并非必然导致卢布的崩溃，主要原因在于对政府货币政策的不信任，资本大规模外逃，投资吸引力的缺乏以及西方国家限制外汇流入俄罗斯。
如果卢布兑美元汇率按照57计算，相对于一月份时的33，今年来卢布已经贬值74%。同一时期，北海布伦特油价下降了42%。在其他石油输出国，并没有看到货币像卢布这样贬值的现象，把卢布的贬值归罪于国际油价下跌的解释路径就不符合逻辑。
如果我们回想一下危机前几年，就更不能把原因归结为油价下跌。例如，2006年下半年国家油价曾从74美元下降至54美元，但当时卢布兑美元的汇率没有受到多少影响，始终稳定在26左右。故而那段时间俄罗斯中央银行没有大量抛售外汇储备。相反，根据中央银行统计，2006年下半年黄金和外汇储备大幅度上升，从2006年7月的2510亿美元上升至2007年1月的3040亿美元。
另外一个例子是2008年北海布伦特油价下降了三分之二，从130-140美元下降至42美元，但是这样规模的油价下跌并没有导致卢布大幅度贬值。2008年金融危机最严重的六个月内，卢布贬值了25.5%。就算是拿经济形势尚好的2008年初与危机最严重的2009年2月相比较，卢布兑美元的汇率也只贬值了一半，从24跌至36.4。
俄罗斯精英普遍把卢布崩溃归罪于国际油价下跌，这样的观点最终是由俄罗斯中央银行副总裁克谢妮雅·尤达耶娃提出的，“卢布汇率下降有很多原因，主要原因是油价下跌”。同样的路径也常被用于解释苏联的解体。不过，为什么所有石油输出国中只有苏联崩溃了?
另外一种常见的说法是西方国家的反俄罗斯制裁导致卢布贬值。在他们看来，反俄罗斯制裁削弱了对卢布的信心，加剧了恶意或者无意的投机行为。俄罗斯中央银行行长埃里维拉·纳比乌琳娜认为，几乎所有持有外汇的普通公民都可能被卷入恶意的投机行为。“在正常情况下，投机者不会造成太大的影响，只有在一些特定的情况下，形势会发生变化。对于俄罗斯而言，油价下跌和制裁措施使得俄罗斯中央银行对于货币的调整成为单向的。不利的环境会产生一种投机的驱动力，将大批原本并不参与投机行为的普通民众卷入外汇市场。”
根据中央银行的数据，俄罗斯民众大规模买卖外汇现象出现在今年三四月之间以及十月底到十一月初的几个星期。2014年以来俄罗斯民众购入超过200亿美元的外汇。纳比乌林娜提到过“俄罗斯中央银行本可以在任何时候干预外汇市场，这样就会增加外汇投机风险，如果中央银行干预，投机的积极性就会降低。”直到现在中央银行也没有出手干预投机问题。
根据统计，中央银行在2008年8月至2009年8月间总共抛售1500亿美元的外汇储备，当时卢布贬值相对平缓，冲击力也小得多。在今年前两次卢布贬值冲击之时，中央银行抛售了600亿美元，但是外汇干预措施并没产生什么影响。也许，这就是为什么中央银行现在使用外汇储备更加谨慎，因为中央银行对于干预汇率的能力已经失去了信心。
俄罗斯总理梅德韦杰夫在这个周末做客“星期六消息”节目时呼吁俄罗斯民众保持冷静，“我们需要有一点耐心，让我看看形势将会向什么方向发展，毕竟我们曾经经历过几次危机，而最终我们都坚持过来，卢布也能够稳定下来，因而现在不应该惊慌失措，应该冷静地分析将来的局面。”但是现在的情况很难保持稳定，也不可能寄希望于复制2008年经济危机后的稳定措施，因为经济形势发生了巨大变化。例如，在2008年还没有反俄罗斯的制裁，尽管大部分经济问题并非由制裁导致。
商人和许多前政府高官大声疾呼俄罗斯发生了信任危机，政府的任何话语和行动都会带来消极作用，甚至是恶化问题。MDM银行董事会主席奥列格·维尤根(曾经担任俄罗斯财政部副部长和中央银行第一副行长)认为，政府应该尽快改变其对内政策。他在接受BFM广播采访时谈到“政府应该进行改革，促进企业创新，努力重塑私营经济对于政府经济政策的信心”。
俄罗斯前经济部长安德烈·涅恰耶夫拿现在的形势与1991年末苏联解体之初进行比较。在他看来，当时叶利钦总统面临两个选择：要么激活经济，要么快速引入市场机制。涅恰耶夫的观点是，现在的情况还没有到达那么危机的时刻，但国家也面临着选择发展道路的岔路口。
无论做出什么选择，经济改革离不开对于政府决策的信任，但是这种信任正在流失。对于政府不信任最主要的表现是资本大规模外逃。中央银行和经济发展部统计，2014年资本外逃规模达到1200-1300亿美元，这样的规模与2008年时相当。
这种现象不足为奇。政府的每一次表态或者决策几乎都没有兑现。最明显的例子就是对于油价的预测。9月，俄罗斯石油总裁伊戈尔·谢钦信誓旦旦，油价不会低于90美元。这样的观点财政部长安东·西卢阿诺夫也曾表达过。沙特阿拉伯将预算平衡调整为基于油价85美元，俄罗斯财政部不认为会降到这么低。10月，普京总统还曾说过国际油价低于80美元之时，国际经济将会崩溃。而现在国际油价已经接近60美元的水平，但是除俄罗斯之外，其他国家尚未受到太大影响。
如果说，导致卢布贬值的并非仅仅是油价，那么完全可以得出结论：哪怕是明天石油价格回到高位，卢布汇率也未必会迅速上升。
