恒指升253点，收报22264点，成交金额738亿元。美股反弹，带动全球股市回升，港股周一急跌后亦显著反弹，最高见22497点，惟午后A股回落，弹幅逐步收窄。A股周一低位回升成交未见配合，昨日先升后回成交大增至12,723亿元人民币，市场趁高沽的意愿多于低吸，亦可能是国家队维持A股的节奏，急升急跌皆不允许。敏华（1999）中期多赚10.4%至6.14亿元，预测市盈率较高约为14、15倍，但就胜在派息慷慨，派息比率达50%，股息率达3.8厘。
A股面对收紧融资限制的政策风险，周一仍能先跌后升，周二再往上冲，逼近3700点却又遇上阻力，走势很是奇怪。据美银美林统计，国家队在第三季至少买入了1365只A股股份，占上市公司数目49%，总额逾1.5万亿元人民币，拥有绝对话事权，升或跌、升什么、跌什么，都能施加巨大影响力，甚至是任意操控。
A股急升急跌中央皆不容
经历过第3季的股灾，中央对杠杆相当害怕，两融额度急升便立即收紧限制，但又怕政策会打散市场信心，于是低位力撑。当市场看到打压股市措施亦未能击倒A股，昨日早上又相当积极入市，岂料午后又急插水。周一从3519点拉回至3600点之上，若买盘全来自市场，便意味投资者相信3600点之下是很廉宜、属于逢低吸纳的水平，既然如此，也不会多升2％至3％便又遇上庞大沽压，国家队管控市场节奏之说就成为合情合理的答案。
另外，美银美林表示，撇除银行股后，A股市盈率达32.4倍，盈利收益率仅为3.09厘，已低于10年期国债息率3.18厘。该行估计，有约8.9万亿元市值是由各种形式的融资支持，成本高昂，A股现水平已高处不胜寒，下跌只是迟早的事。
敏华9月底止营业额升15.1%至36.84亿元，毛利增长18.6%至13.64亿元，毛利率扩阔1.1个百份点至37%。北美市场依然占比最大，期内收入达20.9亿元增长18.9%，占整体收入56.7%；大陆营业额则增长18%至9.55亿元，占比25.9%。各项主要生产成本均有不同程度的减幅，真皮、印花布及钢材合共占比逾50%，平均单位成本依次跌8.6%、3.6%及4.2%。
敏华增长料放缓胜在派息慷慨
敏华的规模已大，每年增长速度会有所放缓，14、15倍的市盈率，坦白说并非十分吸引。但集团派息相当慷慨，分派比率达50%，股息率达到3.8厘，以一家仍能持续增长的工业股来说，是一大卖点。此外，集团正由传统工业股变身为分销商，在大陆既有自营店也有加盟店，近5年复合增长率达19%。
当然，敏华近年稳步增长，与美国楼市持续复苏不无关系，美国踏入加息周期后，未来数年情况或会出现变数。此外，生产成本大幅下降，初时会令边际利润有正面帮助，但中长期还是会令价格受压，毛利率会正常化，这点亦要留意。
