前几日的统计数据显示，中国一季度GDP增长实现“开门红”，外贸进出口呈现复苏迹象。那么，经济增长的秘密是什么呢?中国央行报告显示，房地产增长拉动GDP功不可没，原来中国经济出现的各种积极信号都可以与房地产挂上钩，换句话说就是房地产把GDP增速拉出了谷底。但房地产拉动经济持续性能有多长时间呢?
综合媒体报道，在央行没有公布一季度金融机构贷款投向统计报告之前，各界都在以各种经济、金融数据的积极变化来论证中国经济增速已经见底。
今年一季度新增贷款规模为4.61万亿元(1人民币约合0.1544美元)，同比多增9,301亿元。住户部门贷款增加1.24万亿元，其中，短期贷款增加1,470亿元，中长期贷款增加1.10万亿元。
央行发布的一季度金融机构贷款投向统计报告揭示了住户新增中长期贷款的去向。该报告显示，一季度个人购房贷款余额增加1万亿元(约占同期新增贷款总规模的22%)，同比多增4,309亿元。
这组数据说明，一季度住户新增的中长期贷款几乎都流向了个人购房贷款。而2015年全年，新增个人住房贷款总计只有2.66万亿元。
实际上，自去年第四季度开始，一系列的楼市去库存政策开始登场，降准、降息、降首付、减税接连出手。在这些政策组合拳的作用下，今年以来，一线城市与三四线城市楼市分化愈加严重，前者开始出现量价齐升，而后者仍是不温不火，地方政府只能继续苦寻去库存良策。
政策组合拳对房地产市场的影响已经显现。截至3月末，房产开发贷款余额5.22万亿元，同比增长13%，增速比上年末低4.9个百分点，其中，保障性住房开发贷款余额1.86万亿元，同比增长45.4%，增速比上年末低14.1个百分点;地产开发贷款余额1.8万亿元，同比增长22.8%，增速比上年末高10个百分点。
有分析认为，房地产开发贷款增速回升，表明房地产开发投资有所回暖。
所以，分析结论得出，从房地产各项贷款余额的增速看，判定是房地产(至少是绝对主力之一)把GDP增速拉出谷底也是可以接受的。
但也有人发出警醒：
“房地产+信贷”这种政策组合回归虽然有力地推动了经济，但也可能带来一些负面影响，继而制约本轮周期上行。房地产业本应在库存高企之际去杠杆，但杠杆不减反增，这会挤压实体经济，导致宏观经济结构失衡恶化。而且，会令中国经济在内外需求之困中越陷越深，而信贷高增长和刺激过度会引发通胀超预期上升。一旦房地产泡沫越吹越大，要么泡沫膨胀到极致而破裂，要么引发政府调控，继而触发经济再度转为下行。
华尔街见闻一篇署名为祈月的文章分析了几大负面影响。
第一，经济结构失衡恶化。房地产行业和基建部门这些信贷扩张最迅猛的部门非但没有去杠杆，反而在逆势加杠杆，其杠杆率(负债/资产比率)居高不下。这种做法虽然短期内刺激了经济增长，但也会使得过去积累的问题更加严重，这会反过来压制本轮经济周期的上行动力和持续性。
第二，房地产反弹会挤压实体经济。因为房地产明显上行背后，正是大量的信贷资金涌入的结果。而这将对其他行业的信贷资源分配产生挤压效应。房价大涨也会推升其他行业的成本。这种显著的结构性效应将会加剧宏观经济失衡，这会反过来抑制下半场经济周期上行的高度。
第三，通胀可能超预期上升。在当前的金融周期下半场过程中，有两个因素可能造成通胀超预期上升。一是信贷高增长本身就会带来通胀预期，二是刺激过度导致需求超预期扩张，从而拉升物价。
第四，资产泡沫风险加大。资产泡沫的风险主要来自于当前广泛谈及的“房地产去库存”，这可能引发经济周期再次转向。
分析表示，房地产去库存可能不是一个线性的过程，要么效果不大，要有明显的效果可能就伴随整个市场的火爆。
一线城市来看，地产商去库存速度的确在加快。虽然这在一定程度上实现了“所谓”的房地产去库存，但房价在已经高位的水平进一步大幅上升，也带来了泡沫风险加大的担心，再加上投资者加杠杆炒房，虽然开发企业去库存了，但整个经济的中期的风险增加了。
