过去这一周全球市场最引入注目的走势是全球国债收益率的全线反弹。美国、日本、德国国债收益率在过去几个交易日大幅反弹,在经济增长仍然疲软、通胀持续低迷的当下,这被解读成市场对央行投不信任票,担心央行已到极限。而更让人疑虑的是,美股也随着债券走低。
事实上,股债同涨同跌并非罕见,但当前美国股市与债市之间的相关性已经逼近前所未有的地步。下图可以看出,上一次达到这种相关性要追溯到2007年的美股高峰,对...就在金融危机爆发前夜...
而其他资产之间的相关性也同样出现变化,据瑞信研究,标普500指数与黄金近期的相关性也达到一年内最大。每日电讯认为这意味着,债券收益率小幅的走高可能就会带来各类资产的“共振”。
华尔街日报认为,股票和债券在近期一直同向而行,这之所以罕见是因为过去十年这种情况只在美联储政策突变时曾发生过:
类似的相关性飙升去年12月发生过一次,当时美联储首次加息,以及在2013年12月,当时美联储开始收缩QE。
从更久的期间看,类似的相关性走高在2010年11月美联储开始购债以及2007年7月金融危机爆发美联储开始货币宽松。
正如高盛报告所言,这种相关性的飙升最大的受害者就是采用风险平价策略的基金,这类基金遭遇了去年八月人民币突然贬值带来的市场大动荡以来最大的下跌。
那如何理解当前这种市场的异状呢?Gluskin Sheff& Associates的首席经济学家与策略师David Rosenberg:
如何形容当前市场的回调?一个词:摇摇欲坠!