现时香港股市及楼市火热，尤其是楼价极贵，不少市场人士形容，这次情况与1997年不同！相信不少港人对“今次不同”来形容现时楼市狂欢绝不陌生，亦不会反对，但这“四个字”是否真理？美股升浪亦同样被形容为“今次不同”，有甚么启示？
据外国传媒报道，美国著名分析员、2008年金融海啸前曾为大型投行贝尔斯登员工、Felder Report创办人Jesse Felder警告，现时发现众多令人尊敬的金融市场大人物均说了同一句“四字真言”，就是：“今次不同(this time is different.)。”这反而令Felder深感忧虑，因为他们正在传播风险资产已进入“新时代(new era)”的理论，并高呼投资者不要担心。
Felder引述了一个重要例子，就是国际知名逆向投资者、被外国传媒誉为“传奇灾难预言家”的GMO资产管理创办人Jeremy Grantham。Grantham是著名大淡友，2015年大冧市时更是首批高呼熊市已到的人，但如今转軚了。
Grantham于报告中说：“在我的角度来看，用来衡量股市价值的是企业盈利增长，如果利润率高，股市自然会升高，但问题是利润率可否无止境地升高？这就是我过往一直强调的利润率会回归平均，即是当一个世界是合理地公平竞争，按道理企业利润率不会长期高企。不过，现时的情况变了，我相信其他的因素已令企业盈利可保持增长，这就是垄断增加、政治因素，以及品牌力量，这些因素容许了部分企业长期维持高利润率。”
故此，Grantham明显地已脱离了“淡友”之列，最起码他对自己一贯的信念产生疑问，转軚认为大企业利润可以长期增长，即是“今次不同”了。对此，Felder表示，这令他想起已故的大投资家邓普顿爵士(Sir John Templeton)。邓普顿是著名逆向投资者，经常强调投资心法就是人弃我取：当人人悲惨时去买货；人人乐观则要小心，甚至减持或离场。邓普顿爵士从不相信“今次不同”的言论。
另一例子是“股神”巴菲特！他曾于2001年说过，量度股票价值的最佳方法是“股票总量(上市公司总市值)除以GNP”。GNP即是将国内生产总值(GDP)，加上来自国外的劳动报酬和财产收入，再减去支付给国外的劳动者报酬和财产收入。从本文附上的图显示，现时的数值已升近2000年“癫峰”。
不过，“股神”到现时仍未叫投资者离场，强调股市没有泡沫之馀，反而看到股市仍算“便宜”。原因是甚么？“这次不同！”巴菲特指出，这次不同了，利率很低，估值不算高昂，如果一直是零息的话，道指更值100,000点！相反，“股神”的左右手、伙拍逾半世纪的最佳拍档芒格相对诚实，最近他出席巴郡股东会时说：“现时的投资环境更复杂，较难找到回报好的项目，只能说相对安全或等待平货出现。”
今次真的“不同”？很多人说是。不过，Felder选择相信邓普顿爵士，因为看不起或轻视历史的人，终会被历史“打脸”。
“今次不同”又会否适用于香港的股市及楼市呢？
