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夏林:从巴菲特与华尔街公司打赌谈起

最近看到大纪元上,登了一篇关于巴菲特2018年给股东信的文章。虽然说这封信是全球投资者必读,但我也不怎么懂股票,所以就当看热闹。但是在这封信的结尾处,却写了一件挺有趣的事,就是巴菲特与华尔街对冲基金公司 Protégé Partners有一个十年赌约,即追踪标普500的交易所交易基金(ETF)表现是否真比Protégé Partners挑选的5只专门投资基金的基金(FoF)更好。巴菲特赌这个ETF赢,而Protégé Partners赌FoF赢,10年下来,FoF只有1年跑赢了标普500的ETF,其余9年都落后。所以结果就是老顽童巴菲特赢了。

这个赌约,其实是被动式基金与主动式基金的长期获益对比。被动式基金也可称为指数基金(index fund或 ETF fund),这种基金是跟踪某个指数的,比如道琼斯指数,多伦多交易所指数,标普500指数,纳斯达克指数等等。它们按照某种指数构成的标准购买该指数包含的全部或者一部分证券的基金,其目的在于达到与该指数同样的收益水平,实现与市场同步成长。这些基金也可称为“懒人基金”,因为基金经理基本不需要做很多卖出买入的工作,所以管理费(MER)很低,一般0.5%~0.8%,通常不超过1%。

而主动式基金,则是基金经理自己挑选股票,通常卖出买入的活动都比被动式基金多得多,所以管理费也高,通常是2%以上。所以如果两种基金都升值10%,那扣去管理费之后,被动式基金的回报率至少会高出1%。更有意思的是,我看过一个统计,85%以上的主动式基金从长远来说,都跑不赢交易指数的增长,所以被动式基金本身管理费少,增值又高,就把大部分主动式基金比下去了。

通常基金经理都是专业人士,对股票和投资都很有知识和经验,但为什么跑不赢交易指数?

这是很多主动式基金经理很不服气的地方,也是为什么华尔街对冲基金公司要跟巴菲特赌一把。主动式基金跑不赢交易指数的原因众多,比如主动管理型基金需要找人做研究和分析,需要频繁地买卖股票,这些都是成本,而且还可能买到将来要亏本的股票。还有,有些本来做的很好的基金,因为出名了,吸引了很多人去买,结果为了将海量的现金转为股票,基金经理不得不改变策略,去买一些本不入眼的股票,拖累了业绩,等等。当然,也不是每个交易指数的长远业绩都很好。比如多伦多交易指数,从2008年的峰值15,000到现在的15,600,10年了只增长了4%,远远落后于一般的主动式基金。相比之下,10年来,标普500和道琼斯指数都增长了大约100%,所以在挑选“懒人基金”前,还要先做好功课。

尽管基金经理和银行都知道主动式基金通常跑不赢交易指数,但他们很少对来投资的顾客主动介绍交易指数基金,尽管他们也出售这种基金。因为银行希望多收基金的管理费,而交易指数基金的管理费很低。你去银行与投资顾问谈话时,如果对交易指数基金感兴趣,要主动提出来,才能买到真正符合你的投资要求的金融产品。

阿波罗网责任编辑:江一 来源:DJY 转载请注明作者、出处並保持完整。

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