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十年一劫!新兴市场现况衰过08年

投资者或要警醒金融市场“十年一劫”梦魇重临!外国传媒报道,美国哈佛大学著名经济学教授Carmen Reinhart近日警告,目前新兴市场状况较2008年全球金融海啸时更糟糕!

事实上,近期阿根廷、印尼、土耳其货币疯狂贬值,已引起外界广泛关注;而Reinhart的警告分别在于“危机仅是刚刚开始”!

在详述前,不妨先看看以下新兴市场国家自从2008年以来的经济指标变化(本文附图):

【经常帐】

所谓经常帐,可简单理解为一个国家的贸易状况,作为新兴市场国家,经常帐是“正数”当然最好,反映有外汇收入。目前在中国拖累下,新兴市场国家整体经常帐已由2008年的大量盈馀,转为“轻微负数”。

【经济增长】

根据国际货币基金组织(IMF)数据,全球经济正享受2011年以来最广泛复苏,预期未来几年都会偏好。不过,若单与2008年比较,新兴市场国家的经济增长已转弱。

【债务】

国际清算行(BIS)数据显示,过去10年,新兴市场国家涉及的美元债务由10年前的1.5万亿美元,升至目前3.7万亿美元。

【新兴市场债务负担】

该等国家政府的债务占国内生产总值(GDP)比率升至新高,并明显高于2008年。

【货币波动】

根据摩根大通编制、用于衡量货币波动的新兴市场波动指数显示,尽管近期阿根廷及土耳其货币大幅贬值,但由于有人民币力撑,故波动远低于2008年。

【股市估值】

MSCI新兴市场指数未来12个月市盈率现处于大约12倍水平,轻微高于历史平均值;回顾2007年曾高见15倍,在金融海啸时曾低见6倍以下。

【债券市场】

新兴市场债券息率仍低于历史平均值,外国媒体编制的指数显示,整体债息由今年初4.5厘升至目前大约5.6厘;相比2008年,该指数由1月时的6.6厘,狂飙至10月时的14.3厘。

【外汇储备】

外储被视为抵挡“大鳄”的武器。就目前而言,中国外储十分稳固,抵抗力顽强,但阿根廷、印尼等十分令人担心。

【哈佛教授的警告】

尽管一众美国华尔街大行仍唱好新兴市场资产“抵买”,但古巴出身的哈佛大学著名经济学教授Carmen Reinhart则大唱反调,现时无论是债务高企、贸易转弱、全球加息、经济增长呆滞等,均是新兴市场值得关注的事。事实是,新兴市场国家较2008年金融海啸及2013年联储局“缩减恐慌”时更糟糕。

她说:“整体而言,他们现在的状况比5年前(即2013年)更严重,当然,在2008年全球金融危机时期更是如此,既有内忧,又有外患。现时所谓的通胀故事,不是单单通胀本身,而是涉及利率,只要美国联储局的货币政策愈收紧,能预见的利率只会愈高,对新兴国家的影响是几何级数。”

她又强调:“如果美国联储局不断收紧货币政策,而没有其他发达国家跟随,造成的结果就是美元不断强势,是双重打击!更重要的是,新兴市场国家逾2/3债务是美元计价!”换句话说,只要美元愈强,新兴市场负债就愈多,因为该国货币贬值。

Reinhart解释:“新兴市场国家之所以能在2008年金融海啸后快速复原,很重要的因素是外债十分少,原因是2008年前,新兴国家经历了墨西哥危机、拉丁美洲危机、亚洲金融风暴、俄罗斯危机、阿根廷危机等,就是因为这些危机,令新兴国家减少杠杆。不过,目前的情况是,例如巴西,早前经济增长放慢已揭露了财政脆弱;智利、土耳其亦分别遭到商品价格急挫及政治因素困扰。故此,新兴市场国家受外忧内患困扰,脆弱程度是2013年以来再次重现。”

Reinhart教授又提到:“有一大批南非洲和中东国家已对中国负债,这是一个非常不透明的地方,像安哥拉这样的国家,如果考虑到中国的贷款,他们的外债比官方数据列明的恐要高20%。在经历了十年的超低利率后,多国借了那么多的债务,若现在利率开始上扬,并再次出现美元逆转转强,新兴市场的脆弱就会开始累积。由于这些脆弱的国家有中国支持,令实际债务非常不透明,很难知道他们是否已在重组债务。”

【美汇指数已取代“恐慌指数”】

事实上,不只是Reinhart教授,Oanda亚太交易主管Stephen Innes提醒投资者,忘掉VIX指数吧!考虑到美元上扬为市场所带来的剌激,美汇指数已成为“新的恐慌指数”。

事实上,美汇指数对新兴国家股市的影响日益显著,近期美汇指数回升,该些地区的股市近几周升势逆转,正是因为美元升势引发了新兴国家债务问题,从而削弱了当地股票的吸引力。

阿波罗网责任编辑:楚天 来源:东网 转载请注明作者、出处並保持完整。

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