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大陆债市响警号 信贷风险牵连广

随着中国收紧信贷及去杠杆,企业融资成本趋升,加上近期多家房企发债项目叫停,债券违约趋势引起市场广泛关注。每当企业面临破产倒闭风险,都令大陆政府陷入进退失据困局,倘若出手营救,则扰乱市场秩序;如果放任不管,却恐引发信贷市场资金链断裂,牵连百业。

据人民银行数据显示,反映中国整体信贷增长状况的全国社会融资规模,在今年4月按年增速放缓至10.5%,为2005年12月以来最慢增速,意味在监管趋紧下,包括“影子银行”在内的非正统融资渠道贷款正在收缩。至5月,中国企业净发债已变为负增长,主因是企业减少或索性取消发行新债。

事实上,尽管近年中央致力金融去杠杆,以行政手段限制银行向房地产、产能过剩等行业提供授信,但信用风险至今依然是国家的重要议题,而且相关负面因素已经浮现。由于企业借贷难度增加,等待“借新还旧”续命的个别民企面临现金流断裂的危机,在骨牌效应下,债市风险恐会传导至股市和楼市,为金融市场带来冲击。

近日有投行警告,大陆上市公司今年首五月不能偿付的债务,达破纪录的45亿元人民币,金额之高前所未有,未来数月恐带来股市震荡。上月就有一家知名民企原计划发行10亿元人民币公司债券,但由于需求不足,实际发行规模仅五千万元人民币,引起金融市场哗然,该公司股价更一度泻23%并停牌。

此外,信贷风险亦波及 大陆房地产市场。自5月下旬以来,多间 大陆房企停发在岸企业债,引发市场对地产债信用风险的担忧,债市避险情绪升温,影响风险胃纳,房企不得不提高发债利率来进行风险补偿。近期部分房企发债的票面利率已突破十厘,过高的融资成本可能超出企业负担能力,中小型房企信贷违约的可能性骤升。

在严格收紧宽松的信贷环境下,未来企业寻求援助的事件只会有增无减,这将令 大陆政府处于两难之局。倘政府出手营救面临破产的企业,不但扰乱辛苦建立的市场秩序,亦构成道德风险,以为官方将为企业债项包底;相反,如果政府撒手不理,则难免引起市场恐慌,甚至触发骨牌效应式资金链断裂。

事实上,中央为令资金有效流入实体经济,人行今年已两度“定向降准”,面对年中资金紧张,市场人士普遍预计短期内将再度降准。然而,此举能否有效稳定市场,抑或是“五个盖冚十个煲”,投资者尚且拭目以待。

阿波罗网责任编辑:楚天 来源:东网 转载请注明作者、出处並保持完整。

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