人民币连跌
千呼万唤中，周末迎来央妈降准。原想着即使是安慰剂，也能有点实效时间吧。结果今天股市继续大跌。
降准释放7000亿，现在都不叫放水了，叫救急，按央妈的说法，5000亿是用来支持银行债转股的，并且这个还要用来撬动社会资金的参与。今年国债收益率的走低，一定程度上与市场的避险需求有关。央妈放水支持债转股，某种程度上是提高了市场对风险较高的债券吸引力。所以，与放水利好债市这种直观感觉相反的是，今天国债期货也是跌。
唯一不让人意外的就是人民币的下跌，今天最高跌到6.5536，完全抹平了18年上半年以来的涨幅。并且这是人民币八连跌，一路从6.39左右跌到了6.55，幅度不可谓小了。
这轮人民币下跌从3月27日开始，到4月下旬就呈现明显的单边下跌，一直到最近一口气跌了8天。整个期间美元兑人民币最高升值了4.786个百分点。
下跌有欧元、英镑不给力的原因，美联储鹰歌嘹亮，欧洲央行、英国央行底气不足，4月下旬以来跌幅非常明显，美元指数一口气升了最高升值了7.256个百分点，这对人民币形成一定的压力。
美元指数最精彩的一夜发生在美联储6月加息后。
6月14日凌晨，美联储毫无悬念地加息，美联储官员一致同意将联邦基金利率区间抬升25个基点至1.75%2%区间，这是自2015年12月开启新一轮加息周期以来的第7次加息。
更可怕的是，这次多数美联储官员预计今年的利率中值为2.4%，高于3月时提出的2.1%，这意味着，今年还可能加两次息，全年加四次。
不过，当晚美元算很平静。市场在等，等6月14日晚上欧洲央行的表态。晚上7点多，欧洲央行表态不跟随加息。
于是我们看到了那晚美元由跌近0.4%，到一口气上涨1.45%，逆转了1.85个百分点。人民币的8连跌也是从那天开始。
从3月27日算起，人民币相比美元指数里的一篮子货币，还是相对要强些。但如果只看这最近的8天，很明显人民币相对美元与其他主要货币都要弱。美元指数在往下走，但人民币反而创出了今年的新低，全年由涨转跌。
由此可见，人民币跌，尤其是最近的下跌，除了外因，还有内因。
中美对比
之前提过，利率是个试金石。直觉上来说，利率走高对经济不是什么好事，因为高利率抬高了资金成本，会对消费与投资产生抑制作用。不过，当一个国家没有其他因素（比如通胀，比如资本外流）的约束下，却选择了加息，那基本上就是炫耀我的经济还不错。
这就像雄孔雀，我们知道雄孔雀会展示它美丽的尾巴来求偶。实际上，从生存角度来说，美丽的尾巴是个危险的东西，不利于逃跑。但雄孔雀仍然留着，这传递的意思就是，你看这么危险，我仍然好好活着，这说明我的基因是优良的。
6月14日凌晨美联储加息，传递出18年可能加息4次的信息，白天中国央行没有加息，并且没有像以往一样抬升逆回购利率，晚上欧洲央行宣布12月退出QE，但维持利率不变至少至19年。
很明显，美联储最鹰，欧洲央行偏鸽，中国央行完全鸽派了。这传递的经济信号不言而喻，美联储可以继续炫耀美丽的尾巴（加息），但欧洲和中国都没有资本炫耀了，这条尾巴要威胁生存了。
这也符合最近公布的经济数据。美国的经济一枝独秀：超预期的零售销售数据，创新低的失业率，加快的GDP增长速度。
反观欧洲四大经济体，2018年一季度增速放缓很明显。我们最近公布的5月数据这里不多提，放缓也很明显。
正如基因好才带着漂亮的尾巴（基因不好已经被天敌干掉了），经济状况也提供利率的支持基础。欧洲以及中国存在经济下行风险，支撑不起高利率。
国际金融体系就像一个水泵房，到处是水管、锅炉和储水罐，还有液压阀等，并且彼此精巧地互相连接。在这个体系里，金融资本在众多的水管和水罐中来来回回，永远以追寻高回报、低风险为目标。
美国可以支撑更高的利率，而中国与欧洲跟不起了，这就在这个水泵房里产生了水压，推动着资金流向美国，从而给美元提供支撑。
在这种背景下，我们与美国又杠上了一场贸易战，下面的数字已经清楚表明谁受的伤害可能更大。
这就进一步导致我们没有资本炫耀美丽而危险的尾巴（加息），加上国内去杠杆导致的流动性冲击，最终在美联储加息的背景下，人民央行不得不选择了降准。尽管是定向降准，不是全面降准。
这加大了水泵房的水压，导致今天美元兑人民币贬超0.6个百分点，为8天之最。
怎么办？
目前的形势讲，中国经济下行压力已经显现。再加上贸易战的乌云，去杠杆的流动性压力，中国未来很长一段时间里应该都承受不起利率的上行。
而从美联储的表态来看，今年可能还加2次，2019年还会加三次。这意味着，未来中美两国的货币政策将继续分化。那么国际金融体系这个水泵房里，资金从中国流向美国的水压将会继续加强，人民币的贬值压力可能今年到明年都不会解除。
（这里插段17年美元贬值的看法，个人看来，17年美联储加息三次，美元指数反而走弱是因为16年美元指数的超调，16年英国脱欧，特朗普当选这些黑天鹅事件让欧元重挫，但17年欧洲经济走势良好，超市场预期，这让欧元走了一波修复行情，17年欧元、英镑是走势最强的货币，比人民币还强。欧元、英镑的超强，导致美元指数的走弱，给人民币提供了一定的支撑。）
另外，从政府的角度看，人民币贬值有利于出口，这一定程度上可以缓解经济下行的压力。人民币贬值导致的资本外流压力可以通过资本管制来缓解。因此，政府并不会太在意人民币的贬值。细心的人可以发现，最近的舆论很像16年的“人无贬基”一样在掩护人民币贬值。
就股票投资上来讲，今天的股票走势也给了一些答案。
周末虽然降准了，内房却是大跌，去年的房地产三大魔头融创、碧桂园、恒大都跌超5%。这背后因素应该跟它们的巨额外债有关，在人民币贬值的趋势下，外债的负担会上升。
同样的还有航空股，同样外债比较重。今天航空股被剁得最惨了，除了外债，还有进口飞机涉及大量的美元交易。
造纸今天也同样暴跌，玖龙跌了8个点。造纸的原材料多是进口，人民币贬值会增加成本。
举这几个例子是想说，在人民币贬值趋势下，外债比较重，原材料大量进口的公司，需要注意风险。当然，一个硬币有两面，人民币贬值，有公司受害，就有公司受益，这其中最突出的就是出口占比比较重的公司了。
另外，要说的是，中国不跟随加息，并且降准，意味着16年下半年以来的这波经济复苏现在面临下行压力。同时，在美联储连续加息的背景下，我们继续宽松的空间基本上没有，流动性紧张的状态会持续。
企业将在经营上与估值上面临流动性的清算。这种背景下，业绩确定性比较高的，财务状况良好的，同时估值不高的公司，会是稳妥的选择。
目前的经济形势来看，欧洲、中国都面临经济下行的压力，只有美国继续保持增长势头。对人民币来说，这将是内无强兵（强经济支撑利率上行），外无强援（强欧洲打压美元指数）的局面，今年到明年可能持续面临对美元贬值的压力。
股票投资上，外债比较重，原材料依赖进口的公司可能要注意风险，而出口占比比较高的企业可能收益于人民币的贬值。
