截至2017年底，中国有9.7亿人拥有央行征信档案，但人均信用卡持有量仅为0.61张，连“人手一张信用卡”都还没有实现。
招行最近有点烦。
12月19日、20日两天，招商银行（600036.SH）的股价分别大跌4.08%和3.21%，截至12月26日收盘，招行报收于每股24.85元，在12月大跌12.96%。
对一向股价沉稳的银行业来说，招行的股价走势在12月堪称“跳水”。
（招商银行A股日K线图）
引发招行大跌的罪魁祸首，是市场传言。传言称招招内部定调2019年营收“零增长”，净利润增速将降至个位数。
国泰君安银行业研究员邱冠华最先发布了澄清报告，认为传言可信度不高。
报告认为，招行的营收2019年不可能零增长，而净利润增速降至个位数，从技术角度看是有可能的，但从稳健经营和招行的拨备充裕度来看，招行维持2019年与今年年业绩增速差不多的可能性更符合常理。
在分析招行的利润构成时，信用卡业务是绕不过去的，身为行业龙头，招行的信用卡业务很大程度上反映着市场的温度。
信用卡市场过热了吗？这是当下零售金融从业者关注的核心话题。笔者了解到，连国外机构投资者也十分关注这一市场动向。
近期有媒体感叹，“现在的年轻人真敢负债”，这种论调一度让市场弥漫悲观情绪。中国信用卡是否真的到了兴衰周期的拐点了呢？
杠杆率升高至49.3%
央行上个月发布了《2018年第三季度支付体系运行总体情况》，信用卡逾期半年未偿信贷总额880.98亿元，环比增长16.43%，逾期率为1.34%，环比上升13个基点。
逾期率上升和经济周期有关，在过去10年，中国银行业曾经历过两次。一次是2007年至2009年，当时主要是受次贷危机的冲击，信用卡逾期率连续三年在2.3%以上，另一次是2013年至2016年，三年间信用卡逾期率爬升了62个基点，原因是企业经营不善导致的债务问题逐渐传导至了居民个人。
“今年信用卡逾期率上升的原因比较复杂。”某股份行信用卡中心管理人员表示，这两年各大行均开始重视零售金融、消费金融业务，办卡竞争异常激烈，客群质量有所下降，同时原有持卡人的还款能力也明显下降。
持有三张信用卡的王奔（化名）表示，自从2016年买房结婚后，房贷月供压力巨大，再偿还信用卡账单已经感到吃力，“每天生活费都得精打细算，恨不得一分钱掰成两瓣花”。
高企的房价吞噬着信用卡持卡人的还款能力，也降低了其抗风险能力。一旦遭遇突发状况，如重病、失业等，便只能“举债度日”。
据天风证券最新研报，截至2018年3月，中国居民的杠杆率升高至49.3%。
邻国的教训
但潜在危险不得不警惕。
韩国在2002-2003年爆发了信用卡危机，信用卡贷款拖欠率一度高达8.5%和7.8%。
细究韩国信用卡危机爆发的根源，能一直追溯到1997年的亚洲金融危机。当时韩国经济出现了非常显著的衰退，1998年二季度的GDP增速更是下探至-7.3%。为刺激经济，韩国从1999年开始，鼓励信用卡消费。
最关键的两大措施，一是废除了发卡机构杠杆率的限制；二是废除了信用卡取现的限额，之前是每月70万韩元，约合610美元。
监管的放松使得韩国的各类机构无视风控，涌入信用卡市场。在后危机时期，韩企对资金的需求一时难以快速恢复，银行体系内沉淀了大量资金，逐利的天性使得它们不断放松授信标准，客群质量持续下降。
同时，由于取消了信用卡的取现限额，韩国信用卡贷款余额中，预借现金的比例一度接近65%。到2002年，信用卡贷款在韩国银行总贷款中的占比，由1999年的10.4%升至21.3%，同期占人均可支配收入的比重也由9.2%升至25.9%。
韩国信用卡业务“大跃进”后，危机开始逐渐显露，导火索是逾期率的缓慢攀升，使得一些警觉的发卡银行提高了风控标准，致使高杠杆的多头借贷者现金流断裂，出现债务违约。
债务违约的出现为韩国银行业敲响了警钟，它们争相提高风控标准，却令更多的借贷者现金流断裂，变成了“死循环”。
这场信用卡危机持续了约3年，直到2006年，韩国银行业才从危机的阴霾中走出来。
