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中国贷款定价“换锚”难以遏制经济放缓

中国央行调低新的参考贷款利率,这是降低中国陷入困境的小微企业借贷成本的最新举措,但经济学家表示,这一举动力度可能太小,无法遏制中国经济放缓。

周二,中国央行将两个品种的贷款市场报价利率(LPR)设定在基准利率之下。LPR以实际银行贷款价格为基础,取代基准贷款利率作为银行贷款的定价基准。今年早些时候,中国国务院总理李克强命令中国大型国有银行以低利率将新贷款的30%分配给小企业,如今人们期待已久的改革现在终于来临。但与下调基准利率不同,贷款定价“换锚”对经济的影响微乎其微,因为此举只会影响银行发放的一些新贷款。

新的参考利率将每月更新,预计将更好地反映市场利率的变化,各银行将能够快速对央行的宽松政策做出反应。相比之下,中国央行上次调整基准利率是在2015年。央行将使用18家银行向其最优质客户提供的贷款的平均价格,按公开市场操作利率(中期借贷便利(MLF)的借款成本)加点报价后计算得出。

此前,银行使用中国央行的基准贷款利率对一年期LPR定价,自2015年10月央行将基准贷款利率下调至4.35%以来,LPR一直徘徊在4.30%左右。

中国央行数据显示,周二一年期LPR为4.25%,比最新的MLF利率高出0.95个百分点。央行还将新推出的五年期LPR定为4.85%,略低于相应的基准贷款利率4.9%。

国海证券(Sealand Securities)经济学家樊磊表示,他认为就贷款利率而言,这仍然算作一次降息,但降息的幅度肯定非常小。他原本预计周二调降幅度为0.25个百分点,也就是把一年期LPR降至4%左右。

虽然在全球经济放缓的背景下,几个主要经济体的央行已经降息,但中国基本上没有这样做。北京方面担心,这会发出过于强烈的宽松信号,并可能导致房地产泡沫膨胀,同时推高当局一直努力控制的债务水平。北京方面转而采取了零星的措施来支撑经济增长。今年第二季度经济增长放缓至近30年来的最低水平。

中国央行将很快发布单独的住房贷款利率政策的公告,以防止抵押贷款利率下降。

中国央行副行长刘国强在周二的吹风会上表示,改革有利于增强货币政策的效果,使借款人能够从宽松措施中受益。

但他也表示,过几天中国央行将会发布单独的住房贷款利率政策的公告,以防止抵押贷款利率下降。他重申当局的警告称,房子是用来住的、不是用来炒的。分析人士表示,这意味着银行将致力于保持抵押贷款利率的稳定,有效地帮助抵消新参考利率带来的下行影响。

虽然中国央行最近降低了对中资银行的存款准备金要求,以鼓励银行贷款给小微企业,但这些企业获得低息融资的机会有限,因为银行认为这些企业是比国有企业风险更高的客户。小微企业是中国经济的一个薄弱环节,也是受经济放缓冲击最为严重的一个领域。

中国央行已向金融体系注入人民币数十亿元,但这并没有大幅降低小微企业的融资成本,因银行正疲于应对大量不良债务。但官员们在周二的吹风会上说,中国五家国有大型银行发放的普惠性小微企业贷款余额在上半年增长了35%,超过了政府的目标,也远高于其他各类贷款的平均增速。

中信银行杭州分行的一位贷款业务负责人表示,尽管有最近的改革举措,该行也不会调降贷款利率,因大多数发放给小企业的贷款基本上都无法赚钱。他称,银行在政府命令下不得不向这些小企业发放贷款。

银行股周二承压,贷款回报率的降低预计将进一步挤压银行利润率,并且面对更激烈的竞争环境,银行发现他们难以降低存款利率。

按资产计中国最大的银行——中国工商银行股份有限公司(Industrial& Commercial Bank of China Ltd.,1398.HK,简称﹕工商银行)的股票周二在上海市场收盘下跌0.9%,中国建设银行股份有限公司(China Construction Bank Co.,601939.SH,简称﹕建设银行)股票则跌1.1%,都超过基准上证综指当日0.1%的跌幅。

凯投宏观(Capital Economics)经济学家Evans-Pritchard表示,如果中国央行想继续推低LPR,需要采取其他举措,比如调降MLF利率,以降低银行的融资成本。

阿波罗网责任编辑:楚天 来源:华尔街日报 转载请注明作者、出处並保持完整。

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