又一个大国，货币崩盘，股市暴跌。一切堪称惨烈。但对这个国家而言，既非开始，也非结束。在过去的若干年中，它总是一错再错，死不悔改。
01
股汇债三杀的魔咒，从土耳其来到了阿根廷。
北京时间8月12日晚，阿根廷比索对美元汇率狂跌37%，至历史纪录低点。
随即，主要股指Merval指数暴跌38%，如果以美元计则暴跌48%，一天内蒸发近半市值。在美股上市的阿根廷企业股价瞬间被腰斩。
另外，阿根廷以欧元计价的债券下跌近9美分，十年期国债收益率则上涨近3%。
股市一天就被腰斩，这在历史上仅次于斯里兰卡股市在1989年创下的61.7%的跌幅。可怕的是，17年前阿根廷股指就已经创下45%的单日跌幅纪录。
阿根廷央行紧急出手，一口气动用5000万美元外汇储备救市，为2018年9月份以来首次干预市场，但收效甚微。
这场闪崩也迅速蔓延到了同时段交易的美股，道琼斯指数暴跌389.73点，跌幅1.48%。市场避险情绪再次被点燃，黄金价格再创新高，一度突破1530美元关口。
阿根廷市场的这惊悚一夜，仿佛就在重现过去一次又一次的惨状。它到底经历了什么？
说出来，大多数人可能很难相信，因为这属于阿根廷的传统戏码。
02
不久前结束的阿总统大选初选就是市场闪崩的导火索。
几乎所有的媒体和民调都认为现任总统毛里西奥·马克里可以连任，然而它们都低估了阿根廷人的善变。
初选计票快结束时，马克里的最有力竞争者费尔南德斯已经获得了超过47%的选票，比马克里领先近15%。
根据阿根廷选举法律，如果一位候选人得票率超过45%且比第二名高出10%就可当选。虽然现在只是初选，但远低于预期的得票率让马克里在正式大选中连任的希望非常渺茫。
当晚22时30分，马克里和他的团队正式宣布在初选中落败。
选举对阿根廷不是什么新鲜事，但怎么就让市场动荡如此呢？
如今的阿根廷，早已不是当年那个南美唯一发达国家。潘帕斯雄鹰只能在道路选择的反反复复中，蜷缩于地望天兴叹。
2008年金融危机后，阿根廷经济遭受重创，汇率下跌，通胀飞升。
当时主政的克里斯蒂娜政府不得不进行大刀阔斧的改革，但是跟阿根廷历史上的多次改革一样，都只是一股脑地全盘否定前任的政策。
克里斯蒂娜为了安抚民众，稳定政权，将能源和铁路等大型行业的外资全部赶跑，实现国有化，同时实行严格的进口限制和外汇管制，与WTO和IMF等国际组织撕破了脸，同时承诺提高工人的工资和民众的福利。
在过苦日子的时候，政客们的甜言蜜语简直太有效了。于是，克里斯蒂娜在2011年成功连任，阿根廷经济也在2012年迎来负增长。
在2015年阿根廷经济再次陷入衰退时，民众终于意识到自己被骗了。于是，主张自由政策、亲市场、爱商业的现任总统马克里得以成功上台。马克里政府一举推翻了外汇管制，敞开市场大门，恢复进出口贸易和吸引外资。
2015年马克里政府更是恢复了长期停滞的IMF贷款，在去9九月阿根廷比索大跌的时候，IMF慷慨地表示将对阿根廷的援助从5亿美元飙升至570亿美元。
放开外汇管制，导致外汇储备锐减，但资金进出自由也让国内投资重新恢复活力。对于马克里政府来说，考验政府控制支出的能力到了。为了还清外债，必须得勒紧腰带过苦日子，于是只能采取削减公共补贴和民众福利的方式。
结果，自2016年马克里上台，阿根廷比索汇率继续大跌，通胀继续飞升，失业率升破10%。截至2019年7月，阿根廷的通胀水平已经冲上了55%。
自2018年第二季度以来，阿经济一直处于负增长。如果马克里再次当选，则意味着又要继续过苦日子，当地民众第N次开始对政府产生了巨大的不满。当然，阿根廷政府也从来没让他们满意过。
03
这个时候，当年的民粹主义者克里斯蒂娜又适时地出现了。她支持现在的最大挑战者费尔南德斯，并让后者向民众承诺将采取宽松政策，同时提供福利。
嗯……高通胀叠加高赤字，这又是当年熟悉的味道。看来克里斯蒂娜下台这几年恶补的仍然是政治话术而非经济常识。
因此，投资者们担心费尔南迪斯上台后，又将开始收紧外资和市场，实行国有化和福利政策，纷纷抛售，引发了这一次资本市场的闪崩。
近100年来，这样的戏码已经上演无数遍，阿根廷政局只要一变天，相关的货币政策和财政政策就会重新来一遍，在极度宽松和极度紧缩之间来回切换，依据的是政治家的偏好而不是实际的经济运行状况。
更要命的是，依据目前的状况来看，无论哪一派主政阿根廷，都于事无补。
马克里主政时代，刚好遇上美国加息周期开启。美联储加息，全球美元回流美国，美元价值上升，相对地其他国家货币就要贬值。而偏偏这时候马克里又到处借外债想要稳定阿根廷经济，外汇储备都快用光了，加速了阿根廷比索的贬值。
如果费尔南德斯成功上台，实行宽松政策的确是符合时代大势的，因为刚好包括美国在内的不少经济体都开始降息了。美联储降息，的确会缓解新兴市场国家的货币贬值压力。但问题在于，宽松刺激带来的债务危机，会将阿根廷拉入更大的深渊。
根据联合资信报告，部分新兴市场国家仍面临较大的外债偿还压力。报告称：“从外债币种结构来看，阿根廷、土耳其、乌克兰等国的外债中外币债务占比均达到90%以上。”
阿根廷不仅负债累累，还债能力还不行。
从外债的保障程度来看，菲律宾、泰国等国家拥有充足的外汇储备，外汇储备对短期外币债务的覆盖倍数达到3倍以上，阿根廷和南非外汇储备对短期外币债务的覆盖倍数则不足1倍，只能更多依靠再融资来满足偿债需求。
说白了就是借新还旧，像极了在各种贷款平台疯狂借贷的年轻人，债务雪球越滚越大。
高通胀、高赤字和高负债，阿根廷从一百年前的经济巨人，变成了现在的“三高”病人。
2018年，阿根廷为了抑制通胀而“绝望式加息”，但因为巨额负债而成效甚微，同时高利息也抑制了实体经济的发展，政府不得不增加开支以支撑经济，但这样钱又不够用了，又得继续到处借外债。
一百多年来，“阿根廷魔咒”从未在这片南美土地上消失，未来恐怕也难以摆脱。
对阿根廷来说，IMF的那570亿美元援助是一根救命稻草，还是压倒骆驼的最后一根稻草，就要看阿根廷能不能破釜沉舟，找到解决经济疴疾的妙招了。
04
纽约时报记者Brook今年初到阿根廷旅行，因为孩子在亚洲长大，习惯用酱油调味。但当Brook找遍了整间餐馆，都没看到一滴酱油。
阿根廷经济以农业为主，大豆种植占了50%的耕地，但绝大多数生产出来的大豆都出口到了中国。
100年前，阿根廷依靠向欧洲出口谷物和牛肉，成为世界上最富有的国家之一，当时阿根廷的人均收入已经看齐了美英等国，被认为是发达国家。阿根廷一度被称为“世界粮仓”，首都布宜诺斯艾利斯又被称为“南美巴黎”。
2018年，阿根廷出口了近170亿美元的大豆产品，占其总出口的四分之一以上。就算是在中美关系最紧张的2018年11月，阿根廷仍然向中国出口了700万吨大豆。
今年，阿根廷还预计在两年前的水平上翻一番，将几乎所有的1400万吨大豆都出口到中国。
甚至直到现在，阿根廷的一句老话仍然飘荡在潘帕斯草原上：“有了好收成，我们就有救了。”
除了购买大豆，中国还是阿根廷的最大债主。
去年12月，就在阿根廷送去700万吨大豆不久，中国与阿根廷再次达成新的货币互换协议，还签署了30多项农业及投资协议，成为阿根廷最大的非机构债主，帮助缓解阿根廷超过55%的通胀压力。
在马克里主政时代，阿根廷为中国在石油、基建、采矿领域的投资敞开了怀抱。中国正在迅速进入阿根廷北部的锂矿，2017年这里的锂矿产量几乎占到全球的一半。今年1月份，马克里前往南部的巴塔哥尼亚地区，重启三年前被叫停的中资水电大坝。
但这一切，可能在一夜之间充满变数。
在周一获得票数领先的费尔南德斯，背后是卷土重来的民粹主义者克里斯蒂娜。一旦前者成功当选，印钞、发福利、国有化、拒绝外资、外汇管制这些当年的“套路”又将在阿根廷的土地上重演。
另一方面，与2015年相比，现在中美经济都在放缓，全球经济也蒙上阴霾，中国还愿不愿意慷慨解囊帮助一个“三高”病人，还很难说。
毕竟这样一个不印钞时借外债，不借钱时就自己印钞的国家，对外信用恐怕要跌到冰点。
