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取消QFII和RQFII限额不足以吸引外资流入中国

如果我们开放,他们就会进来。在西方对中国金融市场投资方面,这大概就是中国政府的思维逻辑。但这一梦想不太可能变成现实。

中国国家外汇管理局(简称:外汇局)周一取消了合格境外机构投资者(QFII)和人民币合格境外机构投资者(RQFII)总计3,000亿美元的投资额度限制。

这一消息听起来像一个重大市场开放举措的原因显而易见:这一限制外国投资的体系是2002年设立的,最初的限额为100亿美元,之后被逐步提高,在今年早些时候达到3,000亿美元。

但通过该体系发放的实际投资额度长期以来都一直远低于上述最高限额。截至2018年底,也就是该限额最近一次提高前夕,外汇局批准的总QFII额度为1,010亿美元,相当于1,500亿美元限额的三分之二。截至今年8月末,已批准的QFII总投资额度约为1,100亿美元。

上海是中国的金融中心,也是上交所的所在地。

自2014年以来,连接香港和中国 大陆市场的互联互通机制成为外国投资者购买中国资产的热门渠道,分流了部分通过QFII进行的投资。但即便在这一互联互通机制开通后,海外投资者投资中国市场的需求看起来也不是很迫切:2019年迄今,通过深港通和沪港通净流入深圳和上海证券交易所的资金累计达人民币1,560亿元(合219.3亿美元)。2018年同期的资金净流入额为人民币2,220亿元。

中国金融监管机构或许应该考虑一下,为什么海外投资者还没有用光此前的配额。中国股市波动剧烈,过去10年的涨幅为近20%,股市中情绪驱动型的交易占主导地位。外国投资者对中国股市的怀疑情绪对资金流入的影响可能比北京方面强制实施配额的影响更大。

在对外投资方面,北京的观点不再是“梦想之地”(Field of Dreams),而是能进不能出的“加州旅馆”(Hotel California)。西方资本可以随时进入,但如果中国资本获准离开,那就很幸运了。中国的合格境内机构投资者(Qualified Domestic Institutional Investor,简称QDII)制度没有发布类似公告。该机制允许中国机构购买境外资产,但没有实施具体的配额,而是规定机构境外投资不得超过机构海外资产的一定比例。

QDII项下的投资出现增长,但增长缓慢。截至2015年8月,QDII项下批准的资金规模为899亿美元,四年后增至1,033亿美元。大部分获准投资境外的资金被分配给了香港,意味着投资者将有更多中国敞口。恒生指数成分股公司近三分之二的销售额来自中国 大陆。

市场化不仅仅意味着打开闸门,所提供的投资质量也很重要。如果不进行更根本性的改革以提高中国资产的吸引力——比如提高企业透明度,以及在市场表现出中国政府不喜欢的方式时,减少行政干预,那么这一最新举措除了引发关注之外,不会带来更多改变。

阿波罗网责任编辑:楚天 来源:华尔街日报 转载请注明作者、出处並保持完整。

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