踏入2020年，又是另一个十年的开始。对投资者来说，现时正好总结一下上一个十年的投资得失及经验，并计划好下一个五年或十年的投资目标。
在饱历2007至2008年环球金融危机风暴后，过去十年经过大幅减息及量化宽松的环境下，香港恒生指数及国企指数的总回报(连股息)为87.8%和27.4%(相等于年回报率为6.3%及2.4%)，而 大陆股市沪综及深成300指数的总回报为19.9%及43.4%(年回报率为1.6%及3.4%)。
但若是扣除今年特别亮丽的股市表现后，由2010至2018年以中国股票为主的指数表现(包括国指、上证、深成300指数)其实是只有波幅而没有升幅，并大幅跑输美股(标普500指数:251.4%，年度回报率13.5%)及环球股市(MSCI环球指数:160.0%，年度回报率10.1%)同期的十年表现。
事实上，成熟市场在过去十年间的股市表现大大好于新兴及亚洲市场，情况恰恰与再上一个十年(即2000至2009年)的表现相反(恒指及国指期间总回报为94.0%及738.6%，年回报率为6.2%及21.3%，而标普500及MSCI环球指数同期总回报仅为5.0%及15.8%，年回报率为0.4%和1.3%)。
由此可见，投资者在过去十年如果仍然主力投资在新兴市场股市的话，便大有可能错失为自己投资组合再翻一番或两番的机会了。另外，值得注意的是，高收益债券在2010至2019年间亦录得不俗回报。据统计，巴克莱全球高收益债未对冲指数期间的总回报为101.4%，年回报率为7.3%，表现亦好于恒指。
综观上述数据，究竟是甚么原因令成熟市场和新兴市场在过去十年出现大反转？其中，经济(GDP)及企业盈利增长变化是其中的主要因素之二。根据国际货币基金组织(IMF)的资料显示，新兴市场在2010至2019年间的实际GDP每年平均增长为5.1%，较2000至2009年间的6.2%平均增长大幅放缓，相反G7成熟市场在同期却有所改善。
从2000至2009年间的1.4%回升至1.9%，虽然从绝对值来说新兴市场的GDP增长仍远高于成熟市场，但在股市来说，增长变化才是影响价格及资金流向的关键。同样，近似的情况亦发生在企业盈利增长方面，在过去十年新兴市场上市企业很多都出现增长放缓的情况。相反G7，特别是美股却出现盈利增长复苏。
那么，未来十年究竟是何去何从？读者或可以参考外电的一些经济预测。全球经济由于人口红利增长放缓、甚至人口老化及生产力改善有限等问题，在未来十年将步入低增长期，新兴市场如中国的经济增长将持续放缓平均约1至2%，相反成熟市场如美国经济在较低增长的情况下，在未来十年有望企稳甚至轻微改善约0.3至0.4%。
当然，世界上没有水晶球，上述这些预测会否发生留待历史验证，但对于欠缺投资经验或知识的投资者来说，这些数据再次凸显出投资组合要保持分散的重要性。
