拜登就任美国总统后，经济对策的“拜登经济学”将呼之欲出。拜登政府将提出1.9万亿美元的应对新型冠状病毒（中共病毒）的经济对策，还计划通过基础设施投资等增加10万亿美元的财政支出。美国经济将借助巨额投资迈向增长复苏，但为了避免让未来一代背负债务的沉重包袱，能否通过财政刺激带来可持续增长将受到考验。
美国的超党派机构“尽责联邦预算委员会（CRFB）”的估算显示，“拜登经济学”的财政支出规模在10年里达到10万亿美元。联邦政府债务（民间部分）达到20万亿美元，创出历史新高。虽然将讨论10年里达到4万亿美元的大幅增税，但债务将比目前增加5.6万亿美元。
背负巨额债务的美国能否承受“拜登经济学”的财政负担？新任财政部部长耶伦强调，“处于历史性的低利率环境，美国的财政余力仍存”。2020年的利息支付负担为3380亿美元，但长期利率一度降至0.5％。美国国会预算办公室（CBO）估算认为，2021～2025年的政府利息支出将控制在每年2700亿～2900亿美元。
在这种利率环境下，由于“拜登经济学”的经济景气预期和债务隐忧，将面临双重上升压力。国会预算办公室认为截至2025年的长期利率为1.9％，但目前已上升至1.1％。调查机构穆迪分析公司预测称，受“拜登经济学”推动，长期利率到2022年将升至2.1％，2025年升至4.1％。尽责联邦预算委员会也估算认为，利息支付负担将在10年里增加3千亿美元。
问题在于财政刺激能否带来持续增长。即使是以近2％的潜在增长率作为前提的国会预算办公室的估算，联邦债务也将从20万亿美元增至10年后的33万亿美元，与国内生产总值（GDP）之比提高至109％。这是因为由于社会保障费的增加，美国财政呈现慢性的赤字体质。
穆迪的分析显示，“拜登经济学”将推动利率上升，但经济增长率也将在2022年之前维持最多约7％的高增长。但是，2024年以后增长率将迅速降至2％左右，财政恶化无法停止，到2030年，债务余额占GDP比重将达到130％，比现在提高20个百分点。
国际货币基金组织（IMF）的展望显示，由于“拜登经济学”的效果等，美国GDP将在2021年恢复至新冠病毒危机前的水平。但是，GDP增长将低于财政支出规模。美国调查机构的分析显示，美国2020年12月敲定的9000亿美元刺激措施的实际经济拉动效果仅为6600亿美元。
现金发放等的一部分变为存款，无法推动需求增加，对财政的依赖存在极限。能否完全摆脱新冠危机，取决于能否在推进财政刺激的同时，通过结构改革提高潜在增长率，从财政主导的复苏重回企业主导的经济增长。
美国新任总统拜登（Reuters）
此前将美国长期利率抑制在历史性低水平的因素也在出现变化。耶伦指出，“与快速增长的世界经济相比，属于安全资产的美元债仍然很少”。
联邦债务在最近10年里增至2倍，占美国GDP的比重到2020年突破了100％。不过，与全球GDP相比，截至新冠危机前，在约60年里维持在约10％，基本呈现持平态势。世界经济整体规模加大，美元债作为新兴市场国家的外汇储备和金融机构的安全资产而被不断吸走，使长期利率处于较低水平。
新冠危机和“拜登经济学”将打破这种微妙的市场平衡，有可能颠覆此前使巨额债务可持续的低利率环境。
