图为中国的退休老人示意图。(Chandan Khanna/AFP/Getty Images)
随着人口老龄化，中国正面临着一个令人生畏的问题，即谁来承担庞大的养老支出。专家表示，维系中国养老金运作的三条路都被堵死。
华盛顿智库彼得森国际经济研究所的高级研究员尼古拉斯‧拉迪（Nicholas Lardy）告诉连线中国（the Wire China）说，面对人口和养老金危机，北京没有什么好的选择。他说：“最终，当局要么削减福利，要么提高缴费率，要么推迟退休年龄。”
“这就是他们拥有的三种政策工具。到目前为止，他们什么也没做。”拉迪说。
消减退休福利将威胁到共产党生存
在2021年的全国人大代表大会上，养老金问题首次被官方政府工作报告提及，会前官方媒体更是造势说，社会保障和养老金是大会前的第二大重要话题，仅次于法治。
《华尔街日报》当时的一篇评论文章说，中共官宣说养老金的内容不重要，但它将此当一个问题提出，这个很重要。
文章说，在全球都忙于应对COVID-19大流行以及恢复经济时，中国是唯一在考虑养老金改革的地方。为什么要承担养老金风险？因为北京没有选择。中国将未富先老，这已是不争的事实。这对各地政府来说，是一个政治问题。
“老年人普遍贫困的前景有可能成为中国共产党的生存威胁，因为是党先用独生子女政策制造了这场危机。这项政策已经摧毁了无数人的生命，也代表着中国社会从内部开始的腐烂。”文章说。
到2020年底，中国的全国社会保障基金（简称社保基金）资产超过4,000亿美元，成为世界上最大的主权财富基金之一。但养老金规模跟人口总量以及经济体量GDP却极不相称，“未富先老”成为中国养老金能否持续下去的关键挑战。
“未富先老”80后还没退休养老金就花光
中国社科院世界社保研究中心主任郑秉文表示，中国是一个GDP大国，却不是一个养老金大国。从中国GDP和养老金分别占全球GDP和全球养老金的比重来看，相差悬殊。中国GDP总量世界第二，占全球GDP的16.3%，但中国各类养老金占全球养老金比重仅为2.8%，与中国经济总量排名第二的地位很不匹配。
上海财经大学公共经济与管理学院研究员张熠2020年接受《第一财经》采访时也说，从绝对规模来看，中国是养老储备最大的国家之一。如果换算成国民人均，这样的规模还是远远不够的。无论是国家、企业和个人，都需要对未来老龄化所带来的养老收支压力进行更多的储备。
按照可比口径，中国2019年各类养老金占GDP的比重是11.7%，远低于OECD（经合组织）国家的平均值。2019年OECD的36个成员国中，养老基金占GDP比重平均为49.7%，有8个国家超过100%。其中丹麦为198.6%、荷兰173.3%、加拿大155.2%、美国134.4%。
从人口结构的变化来看，中国有限的养老金储备难以应对不久之后的老龄化高峰。中共智库社科院在2019年的一份报告中说，2019年由接近2个缴费者来赡养一个离退休者，而到了2050年则几乎1个缴费者需要赡养一个离退休者。
中国国内媒体在2019年纷纷警告说，养老金到2035年有耗尽累计结余的可能性，养老金照这么花下去，没等80后退休就会花光。
社保基金投资股票也难填养老金缺口
与主要投资于美国政府证券的美国社会保障信托基金不同，中国社保基金最大的一个不同是，它被允许投资于股票和股份。
华盛顿智库彼得森国际经济研究所的高级研究员尼古拉斯‧拉迪（Nicholas Lardy）告诉连线中国（the Wire China）说，中国社保基金不断扩大的赤字可能推动了当局允许它投资基金和股票的这一决定。
“我认为，他们资金短缺，认为如果继续把少量盈余仅仅投入到政府债券中，他们将越来越被落下，越来越没有能力满足对中国工人承诺的退休福利。”他说。
“所以他们决定承担更多的风险，同时也希望能获得更高的回报。”拉迪说。但最近几年，中国股市波动剧烈，养老金并没有从中得到预期的回报。
在2015年中国股市暴跌之后，社保基金成为国家控制的金融机构救市“国家队”的一部分，这些机构购买了价值数十亿美元的股票，以支撑股价。这支国家队还包括中国证券金融公司和投资公司中央汇金投资，一度拥有 大陆股市约6%的份额。
从过去20年来看，即使国家社保基金的资产稳步增长，也不能缓解中国人口老年化人口对养老金制度带来的压力。
国企股权捐赠拖了4年都没到位
为了支撑国家社保基金的财政，北京在2017年宣布了一项新政策，要求大中型国有企业将其10%的国有股权捐赠给该基金，使其能够从国有企业的红利中获得收入。
此事进展缓慢，因为事实证明，政府部门不愿意放弃其在国有企业的股权收入，特别是在地方一级政府。一直到2021年，财政部才宣布，93家中央管理的国有企业价值约2,600亿美元的股份已被转移到国家社保基金。
但是专家警告说，国有企业的红利支付可能少得令人吃惊。
彼得森研究所的研究员黄天磊分析了2020年国有企业的红利后说：“中央企业过去向国家交出的红利很少，远远低于中央政府的要求。”
“如果这种情况继续下去，国家社保基金可能无法从这么多巨大的中央国有企业获得很多好处，股权转让计划可能会变得有些毫无意义。”
提高退休年龄及从百姓口袋中再掏钱也不现实
当局正面临着提高中国退休年龄的压力，中国设定的退休年龄一直是世界上最低的国家之一，女性为50至55岁，男性为60岁。
因提高退休年龄的想法在中国极不受欢迎，中共政府多年来也一直在拖延这一变化。部分原因是，提高退休年龄有可能进一步阻碍工作年龄的成年人生育，而此时中国的出生率已经大幅下降。
另外一方面，北京近几年推行的引入退休储蓄账户试验，希望另辟途径、从老百姓口袋中再多吸纳养老金的做法也不可能成功。
因为中国负债累累的经济能否经受住房地产投资的轮换，过去这些投资推动了房地产的价格，而房地产又是大量企业和个人借款的抵押品，无人能知道结果。
分析认为，目前的共产党国家经济，无论从收益还是从投资者安全的角度来看，都无法在引入法治和私营部门公司治理，这使得金融市场难以成为退休储蓄的可行目的地。
拉迪说，面对人口和养老金危机，目前只有削减福利、提高缴费率或推迟退休年龄这三种政策工具，但这三条路都显示受到阻碍。
“北京没有什么好的选择。到目前为止，他们什么也没做。”拉迪说。
