近来华尔街剧烈震荡，道琼指数动辄狂泻千点，加深投资人焦虑。路透
今年来金融市场剧烈震荡不止，反映俄乌战争与联准会（Fed）提高利率升高不确定性，美股道琼工业指数18日收盘又暴跌逾千点，即凸显市场焦虑持续加深。交易员、策略师和投资人现在最担心的是：万一Fed持续大幅升息仍无法控制通膨，情况会是如何？
财经网站MarketWatch报导，Fed调升利率后，通常需费时六到九个月，有时甚至长达两年，升息对经济的效果才会浮现。多年来市场对宽松资金习以为常、且预期未来资金环境只会更宽松，如今Fed货币政策改弦易辙，不仅启动一连串升息，还准备6月起缩减资产负债表规模（“缩表”），市场眼看金融情势日益收紧，通膨却未见和缓，愈来愈忧心忡忡。
纽约InspereX资深交易员David Petrosinelli认为，市场可能在今年年尾感受到Fed提高利率的“显著冲击”。他说，市场对Fed控制通膨的信心正迅速流失，“因为看不见通膨隧道尽头出现任何亮光”。
他说：“市场波动只进入第一局或第二局而已...对（Fed主席）鲍尔和Fed现行计划的疑虑日增。软着陆的机会窗口日益收窄，通膨在Fed升息数月后仍不会显著降温的可能性却日增。
FHN Financial利率策略师Jim Vogel说，现在市场对通膨展望的看法错乱，随资产类别不同而互异，据他观察有下列四种态度：
债券市场：倾向认为Fed将成功抑制通膨，只是不确定何时达阵。
股票市场：几乎祈祷Fed“不成功”，因为通膨走高可能协助一些股票表现超越大盘。
商品市场：陷入困惑之中。
远期通膨市场：认为Fed可能成功，但恐怕持续不了多久。
他指出，问题出在，即使Fed升息压低需求，决策官员在解决其他问题方面仍可能成效不彰：劳动力短缺的结构性问题、俄乌战争和中国“清零”防疫政策扰乱供应链、企业投资和营运局部转向在地化需投注“时间、精力和金钱”。
短期内，这些因素都会助长通膨；但更长期而言，通膨压力久而久之可望自行消退。
Vogel认为，美股卖压“还有进一步涌出的空间”，国际曝险高的个股将受到鞭笞，金融市场“将受制于间歇性的流动性不足和温和恐慌”。
他表示，无论通膨最后是哪一种结局，美国公债殖利率曲线都将持续扁平化—-有些利差，比如说3年期和10年期美债殖利率差距，可能出现“倒挂”现象，即短期公债殖利率比长期公债殖利率高，可能在某个时间高出20个基点甚至30个基点之多。
Vogel预料，这种大环境“可能轻易持续到2023年底”，而Fed政策效应的“潜伏期”可能持续到2024年第1季末。但是否真是如此，要看今年秋季全球地缘政治情况如何发展而定。
