专家警告，近来五种资产齐涨齐跌，可能演变成一场“黑天鹅事件”。（美联社）
2023年迄今，美国股市涨势看来屹立不摇，无畏地缘政治紧张升高、一波迷你银行业危机爆发，以及众人绘声绘影谈论经济衰退将至。一些分析师认为，美股韧性可用“痛苦交易”这概念解释；另有专家警告，五种资产齐涨齐跌，可能演变成一场“黑天鹅事件”。
财经网站MarketWatch报导，Sevens Report Research创办人艾赛耶日前发表研究报告，对“痛苦交易”（pain trade）下了简单的定义：“市场的目标，是在尽可能多的投资人身上，激发最剧烈的痛苦。”
也就是说，一旦市场上人人都变得看坏后市，股价就倾向走高；反之，一旦人人都变得看好后市，股价就会往下栽。
艾赛耶认为，2023年以来，“痛苦交易”持续走高，协助在基本面因素好坏参半时支撑股市。
然而，TheoTrade首席市场技术分析师毕尔曼警告，美股现在从技术面来看已经“超买”，从基本面来看“估值过高”，而且“几乎完全未计入风险”，“这简直是巫婆为盘势下跌酿制的痛苦交易”。
他指出，有“恐慌指数”之称的VIX现在仅约17，徘徊在2023年最低点附近，且比长期均值20低，可见市场有多安于现状。
毕尔曼不仅察觉市场氛围不对劲，还瞧见乌云笼罩市场，依据的理由是“资产自相关超载”（asset auto correlation overload）。
五种资产涨跌同步恐是凶兆
身为罗耀拉大学商学院兼职讲师的毕尔曼指出，比特币（bitcoin）、黄金、美股史坦普500指数、债券和原油，这五种资产“近来涨跌同步，呈现串行自相关性，同时受算法（algo）驱动”。意指电脑程序驱动的算法交易，华尔街公司、避险基金和其他投资大户都采用这种交易。
毕尔曼在致客户报告中写道：“无处可躲藏，在这种市场无从分散化。这是个黑天鹅事件。是个泡沫，随时都可能被某个外部重大风险事件或某些因素触发。”他警告，这“很可能”标帜着2023年股市涨势终结的开始。
他提到，现在美国股市除了金融股外，其他各类股几乎都涨到估值饱和的价位，市场预期也太高了。
摩根士丹利分析师威尔森本周稍早也提醒投资人，华尔街目前对美企盈余预测过高，可能面临市况突然变盘的风险。
毕尔曼担任股市分析师、避险基金经理人和财务教员经历超过30年，但他坦承现在就“喊空”也许时机过早。但他说，市场上涨格局现在虽尚称完好，“动能通常会在史坦普500指数趋势和看涨动能完全耗尽之前，就先转变”。
他也认为，美股现在好消息大概就这样了，剩余的上涨空间寥寥无几，而下行空间却宽阔无比。
毕尔曼建议投资人，应留意少数务实者的忠告。他尤其赞扬摩根大通首席执行官戴蒙“有操守和勇气承认，现在正陷入一波盈余衰退中，投资人的预期高得离谱”。
简言之，他提醒投资人，切莫被那些算法交易给唬骗了。
