今年以来人民币汇率持续下跌。中共央行日前再度下调外汇存款准备金率。图为中共武警在北京央行门前巡逻。(Greg Baker/ AFP)
中国经济复苏乏力，且中国和西方关系持续趋紧的背景下，今年以来人民币汇率持续下跌。中共央行昨天（1日）再度下调外汇存款准备金率。专家分析，央行以此作为“维稳”工具，短期有效，但会“钝化”，随着中国经济越来越多问题爆出来，人民币还有贬值的空间。
央行再下调外汇存款准备金率原因有哪些？
中共央行9月1日宣布，自2023年9月15日起，下调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，即外汇存款准备金率由现行的6%下调至4%。为年内首度调降，但是是去年以来的第三次下调。
去年在人民币汇率逼近7元大关之际，中共央行曾在5月份和9月份两次下调外汇存款准备金率，分别从9%下调8%、从8%下调至6%。
存款准备金是指金融机构为保证客户提取存款和资金清算需要而准备的，是缴存在中央银行的存款，其中包括外汇存款准备金，中央银行要求的存款准备金占其存款总额的比例就是存款准备金率。中国外汇存款准备金率下调，意味着市场上美元流动性增加，有助于缓解人民币汇率贬值压力。
旅美经济学家黄大卫（Davy Jun Huang）9月2日对大纪元表示，外汇存款准备金在9月15日的下调，可能跟最近中美之间的商贸会谈有密切相关。美方应是提出了人民币汇率稳定的问题，因为这对于中美之间贸易往来有较重要的关联。
美国经济学者黄大卫（Davy Jun Huang）（黄大卫授权）
就这次外汇存款准备金率由现行的6%下调至4%，黄大卫表示，未来调降空间是有限的。因为中国跟美国的银行制度不同，中国国内一定要求有存款准备金作为应付客户来提款的保证，所以到4%已经是非常低。“一般教科书都是说调到8%、9%。连续下调，证明目前人民币的贬值压力还是很大。”
UCLA安德森预测中心的经济学家俞伟雄9月2日对大纪元分析说，中共央行宣布调整的时间是月中，可能要给金融机构一些先准备的余地。主要目的就是要让有外汇需求的企业能够更容易借到外汇。间接说明市场对于人民币和未来经济的前景没有信心，造成外汇的需求增加，人民币贬值，他们想要以此来稳定人民币的汇价。
美国波士顿东北大学财务金融系教授邱万钧9月1日对大纪元分析说，人民币经过长时间的走软，对美元汇率已经到7.3这个线以下，接近2008年金融危机的时候，当时人民币贬值最大的程度了。所以当局为了要维持人民币汇率的稳定，就调低外汇存款准备金。
邱万钧认为，存款准备金其实是一个政策宣示的工具，也是要试水温，看市场的反应。他说，“不能一下子调太低，一方面是保留未来的调整空间。另一方面就是在试水温，看市场上反应，再做一些调整。”
邱万钧说，央行在宣示维持人民币汇率稳定的态度，当然也是在稳定人民币的汇率。但是人民币贬值，对中国的出口来讲相对而言是比较有利的，只是对于出国留学、出外旅游的中国人，人民币过度的贬值，会有比较大的影响。
他说，货币的价值某些程度也是反映了对这个国家的经济前景，人民币一直持续走软，会造成市场预期贬值，很容易造成资本外逃的情况。所以中共央行要出手干预，宣示要支持人民币。
人民币汇率持续下跌专家分析深层原因
今年以来人民币汇率持续下跌，尤其是5、6月份，在岸人民币累计暴跌3336点，不断逼近去年底创出的十多年新低。8月17日，在岸、离岸人民币对美元汇率曾分别跌破7.31和7.34。
俞伟雄表示，中国经济这几年出现了很多的问题，有一些是长期累积的结构性的问题。
“最主要是过去这20年来，中国靠高投资，包括房地产的投资来达到政府订定的经济成长的目标，现在发现过剩的投资造成投资项目的报酬越来越低，甚至变成负的，需要举债来进行，这些举债必须要偿还，债务越来越高，这个泡沫现在要破灭了。这个问题非常大。”
加大洛杉矶分校（UCLA）安德森管理学院经济学家俞伟雄（William Yu）。（杨阳／大纪元）
俞伟雄说，一般的国家，像美国投资占GDP的比重，通常就是在20%到25%左右，中国大概是从2006年开始，投资占GDP就超过35%。中国民用的房地产占GDP的比重也是从2006年左右开始超过6%，在美国来讲一般就只有4.5%。这个6%持续了将近20年，所以中国房地产的泡沫非常大。
另外，外资对中国作为全球生产链的安全性产生了质疑，近年开始撤离，也造成中国制造业生产出口前景的担忧。再有就是中共政府这几年的一些政策，譬如出炉《反间谍法》等等的，都造成中国投资环境的急速恶化。
俞伟雄认为，中共政府最近一连串的救市动作，是想要避免经济的大萧条，但只会有暂时效果，想整个经济反弹，恢复高增长是不可能的。而目前那些结构性的问题，已反映在人民币的需求上，人民币的价值上面。
邱万钧分析人民币持续疲软有几个原因：
“第一个就是中国和主要经济发展国家、特别是美国，利差有扩大的情况，美国因为要对抗通膨，现在的指标利率已经高过中国，根据利率平价学说，会造成人民币疲软。”
第二个原因，是中国的经济成长率预期会放缓，人民币就会走低。
邱万钧说，第三个原因，是从国际贸易战来看，这两三年因为中国的出口衰退，顺差急遽的缩小，再加上很多企业即使是在国外已经赚了美元，但是不愿意汇回中国，造成人民币需求的减缓、人民币疲软的情况。
专家：央行“维稳”工具短期有效但会“钝化”
中共央行再度下调外汇存款准备金率消息公布后，离岸人民币兑美元汇率快速反弹。离岸人民币9月1日报1美元兑人民币7.2685元，微涨0.09%；最高7.2391元，也创8月11日以后的新高。
俞伟雄表示，这个市场反应当然是很正常，央行的工具达到了短期的效果，但是长期来讲很难说。“因为现在中国的经济千疮百孔，问题很多。对人民币的未来的信心和需求减低是一个大趋势，它想借由这个方式来稳定回调，短期会有一些效果，但是趋势是很难抵挡的。”
目前中共央行已通过口头警告、重启中间价逆周期因子、加大离岸央票发行力度，以及窗口指导国有大行维稳，并上调跨境融资宏观审慎调节参数等多项方式来干预。
黄大卫表示，当局可以用的工具基本上就是这些，但工具使用的效果可能越来越没有像一开始这么有效，这是肯定的。
“单纯的外汇准备金，就是短期内稳定汇率，长期来说还要看中国的国际贸易关系和地缘政治紧张各方面的情况来共同作用。”
邱万钧表示，全世界各国央行都会干预汇率，在短期之内都会有效，特别是中国属于一个半封闭的经济体系，外汇管制很严厉，央行的干预短期会有效，但是长期而言还是要回归到市场的力量。当局现在拿出工具的空间会变小，且这些工具会“钝化”。
“新出台的工具要推出来还是会有可能钝化，市场不见得会买单。”
美国波士顿东北大学财务金融系教授邱万钧（邱万钧授权）
不过俞伟雄提到，北京当局要维持人民币的汇率不是做不到，就是完全禁止外资的流进流出，这是非常极端的控管方式，但未必符合它自己的利益，因为现在中国经济问题太多。
“通常贬值对这个国家出口成长带动是有效果的，中共政府可能也会去评估，要不要让它继续贬。譬如说人民银行在撑这个汇率，但是他们可能会想，也许就是应该让它贬到8点多，中国的出口业就会更有竞争力。”
人民币汇率未来走势如何？
邱万钧表示，预测人民币汇率走势本身风险太大，但是还是可以说几个观察指标：
第一个就是要看中国的出口，有没有重新回到比较顺畅的情况，还要看有没有根本性的变革，以及对外国际关系有没有改变。他认为以现在中国的情形，出口要有大幅度的改善比较困难。
第二个要观察中国经济复苏的情况。
第三个要看当局对不动产市场的处理方法，因为一旦不动产业出现违约，很容易造成整个金融业的动荡，信心的崩溃。
第四个就是中国和主要经济体的利差情况。现在欧美国家在货币政策上采取一个比较紧缩的方向，他们什么时候会将紧缩转成宽松，会影响到人民币未来的走向。
黄大卫表示，后续人民币汇率走势，关键在于中国的国际贸易关系，这与中国与欧美关系发展有密切关系。国际贸易情况如果能够改善，人民币汇率可能会继续升值。国际贸易如果没有改善，而且整个经济情况也没有改善，人民币汇率会继续走低。
就人民币汇率接下来的走势，俞伟雄表示，中共央行在想办法撑汇率，但是随着中国经济越来越多问题爆出来，人民币可能就会继续贬下去，“2008年之前曾经贬到8.3左右，所以我觉得还有贬值的空间。”
