在联准会（Fed）停止升息后，市场对于流动性宽松的预期不断增强，这从近期纳斯达克指数、美国公债利率和黄金等类资产价格的表现上可以窥见，均修复至联准会鹰派对紧缩表态前期的高点位阶。
尤其，通膨下降的速度超过联准会的预期，进一步强化市场“升息已经结束”的情绪。而且，美债在对降息的押注抢跑，美国公债殖利率迅速回落，复加美国经济成长放缓的诸多数据，债券投资者对联准会明年上半年即将降息的预期信心越来越发强烈。
在10月19日美国债市达到抛售高潮后，市场对利率的看法发生了急剧的变化。过去1个多月，华尔街再度“与联准会对作”，不顾联准会谈话的不时警告，疯狂购买美债，抹去联准会在9月和10月为抑制通膨的努力。
尽管联准会主席鲍威尔（Jerome Powell）一再打压释出降息预期的论调，称现在判断何时货币宽松为时尚早，但债券市场再次与联准会展开博弈，预测最早将在明年3月开始第1次降息。对比在1个多月前，市场预测的第1次降息还是在2025年初，可见市场情绪的反转之快速及信心之坚强。
事实上，停止升息后是否降息、多久后开始以及速度与幅度，取决于美国通膨降温及经济是否出现衰退等经济数据。历史的轨迹常在警告市场，过去的4次经验指出，首次降息往往伴随着经济衰退的迹象。
现在市场定价“软着陆”是否过于乐观？若联准会真的开启降息周期，权益市场往往有回调风险，更多是对美国经济发生衰退的担忧。
过去2年期间，债券市场已有6次误判联准会的鸽派转向，这1次市场的预测会成功吗？
观察过去，要将通膨率降至2%目标水准的最后阶段往往是最艰难的，货币政策的效果存在滞后性，且在经济维持韧性的同时，一方面期待开启降息模式，另方面要打击通膨降至2%，是个走钢索平衡的高考验，看似一哩路却显得艰辛而路途长远。
目前市场畅想的是“企业盈利高速成长＋联准会降息”的模式，期待美国经济完美软着陆。但在通膨仍明显高于2%的情况下，联准会一旦降息，经济可能明显减速，市场对企业盈利高成长的预期如痴人说梦。
而如果经济维持韧性且企业保持高盈利，上半年联准会降息的机率低，市场祈愿“经济持续成长＋通膨下降＋联准会降息”的美梦便会落空。
解读联准会预测美国经济软着陆，已预见经济成长放缓，只不过情势若失控，经济的疲软可能演变为衰退。
根据货币政策的泰勒规则（Taylor's Rule），如果通膨大幅放缓，通膨缺口收敛，实际利率不需要维持高位长久。当然，为防止过度紧缩，避免经济衰退而朝向软着陆，货币政策需要在适当时机转向宽松。历史上美国经济成功软着陆也大都伴随降息，如1995年和2019年。
“惯性泰勒规则”是一个可参照的标准。“惯性”即考虑近期利率路径和水准，“非惯性”则忽略前者，只考虑当前经济和金融状况下的建议利率水准。
如果美国经济确实陷入衰退，联准会可能会转向“非惯性”方法并迅速降息。如市场判断联准会在明年6月开始降息，且共降息7码，核心PCE降至3%以下，失业率升至4.5%附近，比市场定价更为激进。
过去1年，美国通膨的放缓更多受益于供给的改善，如供应链的修复、劳动力参与率的提高、以及能源价格的下降等。如果在供给修复力度边际减弱，需求及通膨韧性更强劲的情况下，利率在高位停留的时间将更长久。
联准会明年的首要任务是引导经济软着陆，因此货币政策既不能过于宽松，也不能过于紧缩，为了降低衰退风险，除了要谨慎行事外，必要时也得提高通膨容忍度。联准会只有让经济成功软着陆，抗通膨的作战才算成功。
联准会是否提前降息，关键还是看通膨放缓的程度与速度。预计明年美国经济在个人消费支出价格指数大幅低于3%，3个月或6个月的年化平均值约为2.5%或更低时，此时联准会将转向谨慎、渐进的宽松周期。
