中国救市措施多箭齐发，华尔街日报：治标不治本。（中新社）
在中国政府频频出招加大力度支撑股市后，中国大陆A股在6日终于止跌回升，同时创下数年来最佳单日表现。但《华尔街日报》分析，大陆国家队的慷慨解囊或许有助于为萎靡不振的中国股市提供支撑，重建摇摇欲坠的中国房地产市场才能给股市反弹乃至中国未来奠定更好的基础。
分析称，在中国政府暗示将加大力度支撑股市后，中国股市6日创下了数年来最佳单日表现。追踪沪深市场大盘股的沪深300指数在过去2个交易日上涨了4.5％。追踪小盘股的沪深1000指数上涨了12％。
中国主权财富基金旗下的中央汇金(Central Huijin)6日表示，扩大交易型开放式指数基金(ETF)增持范围。这一消息提振了先前一直大跌的小盘股。彭博一篇未经证实的报导进一步令股市沸腾，报导称， 中共领导人习近平6日听取了市场监管机构的汇报。中共官方媒体7日报导，易会满被免去中国证券监督管理委员会党委书记、主席职务，由上海市委副书记吴清接棒。
报导引述高盛5日公布的一份报告，估计在过去的一个月里，有国资背景的基金买入约人民币700亿元（人民币，下同）的中国股票。该行称，至少需要人民币2000亿元才能稳定股市。
分析称，考虑到“国家队”大举入市，以及公众持股量相对较小和估值已经偏低的情况，中国政府可能至少在一段时间内能稳住股市。中国政府还有很多其他工具可供使用，比如禁止大股东抛售股票等。
“但如果中国大陆政府真的计划部署人民币数千亿元（这一前景尚不确定），股市会是其最佳选择吗？”分析认为，“答案几乎肯定是否定的。”
上一次中国大陆政府为阻止市场下跌而使出浑身解数是在2015年，当时中国也面临着房地产严重低迷的局面。但两者之间存在着关键的差异。
分析称，当时股市本身就是不稳定的一大根源。2015年初，随着散户甚至上市公司本身在官方媒体的加油助威下匆忙入市，对股票的杠杆押注急剧上升。沪深300指数在不到一年的时间里翻了一倍多，在2015年6月达到顶峰。股市融资余额增长四倍多，达到2.3兆元。当泡沫破灭时，随着投资者抛售股票或其他资产以偿还债务，这引发造成恶性循环的风险。
如今，股市融资余额比之前的峰值低了近40％，而且一直在走低。这次的市场崩溃，并不是因为不断收缩的股市融资泡沫威胁到了金融稳定，而是与现实息息相关，它反映了人们对结构性增长放缓、房地产市场缓慢内爆和政策不确定性的担忧。
分析直言，让市场恢复活力所需的巨额资金更好的去处是投向房地产行业。2023年中国房地产投资同比下降了近10％，而住宅销售额下降了6％。克而瑞(China Real Estate Information)的数据显示，1月中国百强房企销售操盘金额同比下降34％；这是至少自2020年7月以来表现最差的一个月。
分析称，保交楼是重振消费者信心的关键。这可能意味着直接对一些规模更大、更健康的房地产开发商进行资本重组，让他们有足够的资金来完成同业的未完工项目，并让银行和家庭有信心把现金交给他们。
这涉及的金额将是巨大的：研究公司龙洲经讯(GaveKal Dragonomics)11月发布的一份报告估计，即使在2022年，交付所有这些公寓楼也需要大约人民币1兆元的资金支持。但在家庭主要资产的价值和安全性仍然如此不确定的情况下，家庭很难会有信心去消费和投资：自2021年年中以来，股市和住宅销售或多或少地在同步下跌。
分析总结，“向股市投入数以十亿计美元资金可能会让股市止跌，至少暂时如此。但这只是治标不治本。”
