中国股市历经30年起落，为何欲振乏力？图为2月8日的北京证券交易所。路透社图片
在中国有私募股神之称的上海天理私募股权创始人曹欣在年前传出离世的消息，让股民不胜唏嘘。今年初电视剧《繁花》重现二十世纪九十年代改革开放之初中国股市野蛮增长，人人都抱持着无穷的希望。三十多年过去，中国股市仍在三千多点徘徊挣扎，中国股市是繁花落尽，还是蓄势待发？
本月7日，财联社引述知情人士报道，天理(上海)资产管理有限公司创始人曹欣于1月31日因个人心理健康原因离世。知情人士称，“天理并非量化私募公司，网传的加杠杆投资也不是公司的任何业务。天理是做一级市场股权创投的，2016年成立，目前公司产品都是存续期内，没有新增任何二级市场投资。”
资深银行家.作家，微博帐号“原野FWC”转发这项消息称，自2024年1月5日微盘指数达到历史高点后进入过山车式走势，此后出现大幅回调，从年初至今，一个多月的时间，微盘指数回撤超过45%，近乎腰斩。
微盘股指数，主要包含全部A股中市值居于后400的个股，剔除ST、*ST、退市整理股、首发连板未打开的标的，并每日更新成分。
曹欣的遭遇，股民点滴在心头，电视剧《繁花》不只有宝总押对股票暴富的美好，股市主力大户A先生的下场殷鉴不远。然而，黄河路上人人都羡慕着宝总的发迹，饭店领班跟着内线消息买股票，也能发笔小财，也难怪周边小人物，人人都想跟着宝总的脚步，编织一夕致富的美梦。
天理(上海)资产管理有限公司创始人曹欣（微博）
“杨百万”开讲和平饭店厨师、服务员附耳听
“《繁花》所处的年代，中国大陆是草莽阶段，”台湾的万宝投顾董事长朱成志曾经在上海目睹宛如《繁花》剧情般的盛况。他回忆道，1992年初邓小平发表南巡讲话，确立改革开放路线，他强调“发展就是硬道理”，全世界都瞪大眼睛观察着中国的改变。
当年的3月份，朱成志与有着“中国第一股民”封号的杨怀定，在《繁花》取景的和平饭店顶楼吃饭。他形容人称“杨百万”的杨怀定被六七个人簇拥着，身边的人都拿着跟剧里一样的Motorola黑金刚手机，不少只耳朵都好奇地贴着，试图从这位主力大户讲话中得到“致富密码”。
“他跟我们交流吃饭，我们请他发表演讲，所有和平饭店的厨师都在门口偷听，服务人员挤得满满的。那个场面很奇怪，里面摆了两桌，外面围了一堆人，”朱成志还原饭局的“奇景”。
朱成志说，他依稀记得杨怀定递上的名片，反面是整个黄浦江橘色单色印刷，上面一行字“第一个上海股市吃蟹人”，让他至今仍印象深刻。“《繁花》前两集出现’吃蟹’这句话，代表我敢于去冒险，因为螃蟹不是那么容易吃的。”
他说，中国初始流行的是国库券，邓小平的南巡，连证券市场也进入改革开放。才有《繁花》剧里所谓的抽签新股，当时上海证券公司就像戏剧一样，马路边上外面拉个铁门，人得到现场才能买卖股票、下单。
“那个年代是各行各业进去卡位，有房市也有股市。但是现在的中国，不是各行各业移入，而是移出中国大陆，”朱成志补充说。
上海天理私募股权创始人曹欣（又名曹邦讯）在微博上最后的发文，内容为访问印尼雅加达，考察出海市场。并表示，“今年开始重点放到海外。”（微博）
1992年中美股市差距不到2千点2024已是天壤之别
1992年5月21日，对中国股民是个历史意义重大的日子。《人民日报》纪录“小人物回望中国股市20年”写道，“上海股市全面放开股价，上证指数从前一天的623点冲到1334点，所有的股民都欢天喜地，股票资产一夜间翻倍。”
1990年代受到波湾战争的影响，朱成志指出，1992年1月，美国道琼斯指数大约只有3200点左右，但是现在道琼斯指数突破38000点，今年已经创了9次历史新高。相形之下，上海A股一路从3000点保卫战，频频探底。
“为什么中国大陆没办法有这么大的涨幅，一方面是制度问题；二方面中国大陆有上海交易所之后，后来发展深圳交易所，一度还积极发展北京创新板。过去几年很明显中国大陆的领导班子，没有那么重视经济的活力，使用的都是很多管制，现在知道问题大了。”
中国股市长期在3000点徘徊
中国政法大学资本金融研究院院长刘纪鹏去年12月曾在和讯财经年会上直指，中国资本市场是改革开放以来财富分配不公平、缺少正义的市场。中国的股市16年来长期在3000点上下徘徊不前，大部分人在资本市场产生不了财富效应。他还因此被全网禁言。
中国金融学者贺江兵接受本台访问时分析，中国1991年建立股票市场的目的是为国企、央企脱贫解困。“我们建立A股的目的没说让你发家致富，让你普通老百姓赚钱。”他说，股市第二层目的是为国有企业分散风险，因为在90年代国企、央企通过银行间接融资，所有的风险都由银行承担，也就是国家买单。股市的成立就是让老百姓买单。
贺江兵进一步解释，深圳交易所成立，主要是为中小企业、民营企业解决困难，也解决中小银行风险；至于近年来成立的北京创业板则有更深层的目的。“创业板是权贵的财富兑现，权贵掌权，要求企业上市，让他们能变现。”
他提到股票交易所是西方世界的产物，中国只学了半套，上市制度扭曲，对权贵有利。以美国或香港证监会为例，都是由律师、会计师等专家组成审议，在中国证监会却是球员兼裁判。“我们这里证监会都是几个老头、老太太，自己审自己，能否上市不是交易所决定。”
中国地方政府与房企挂钩监管出问题
旅美财经学者程晓农同样也点出中国股市监管出了问题，他对本台表示，中国的企业运营不良，充斥着投机气氛。中国不少的企业家就是暴发户，看到哪里能骗、能冒风险就往哪里冲，不惜欠下巨额债务，届时还不上款就破产。“中国没有正常的企业内部的监管，政府也没有对运营不良的企业，给予足够的监管和警告。”
另一方面，他认为中国股市只是地方政府赚钱的工具，地方政府要推动房地产发展、炒作地价，政府不便出面，就由房地产公司来执行。地方政府不在乎房企经营绩效，一昧地支持房企从银行拿到大量的贷款。“房企认为只要拿到地，背后有地方政府支持，彼此勾结在一起，就能无穷无尽地购买土地。对地方政府来说，房子盖的越多、赚得越多，顾不了将来。”
中国股市近年来萎靡不振，贺江兵归因最根本的问题。“在市场经济环境下，经济才能发展；在管制经济下，不应该有交易所，股票下跌是应该的。经济下滑期间，就是缘木求鱼。”
中国股市30多年繁花落尽，2024年开春后，到底该逢低抄底还是认赔杀出，中国股民想必也很希望有个“爷叔”能指点迷津。
