中国的股市从去年10月的6000点一路下滑，现在已探底约2600点，跌幅已接近60%,目前尚未见大幅反弹迹像。

中国官方及其媒体均对此保持缄默，记者于7月2 日采访了美国普林斯顿大学中国问题专家程晓农，分析中国股市的情况及未来的走向。

程晓农博士认为中国的股市大幅崩泻主要有三种原因：

中国股市大多由政府操作，有大量违法作业

"中国大陆的股市是一个股市套，它和正常经济发展的国家有很大的不同，这个股市在很大程度上是由政府操作，另外有大量违规的和违法的作业，所以这个股市从开始就不正常。

政府建立这个股市的目地，主要是想为中国大陆的国营企业从股市上圈到更多的钱。在这种情况下，经常把一些业绩不好的公司推到市场上去。

这样的情况下，实际上股市的运作非常差，上市的时候好像被炒作得很好，等到这些股民去买它们的股票的时候，业绩表现的很差，物价就会下跌。"

一些大陆的民营上市公司带有欺诈性质

"有很多民营公司，以在股市上赚钱为主要手段，这种公司没有良好的主体业务，它的利润大部分来源於股票的发行。

这样的民营公司主要透过大陆股票分析人，他跟证券公司再和政府的证金会丶证券市场的监察委员会的高阶官员私下运作。

所以这样的民营公司上市时要透过很大规模的炒作，这种炒作常常会给股民一种印像：「这是一个很好的概念股，不买的话就可惜了！」，但实际上有许多公司，上市後没有多久就垮掉了。"

"证券公司和一些个大陆讲的叫方家丶庄家，就像打牌做排的庄家。这是指的一些和政府有勾结的股市操盘手们，他们经常在违规的股市上进行炒作，他们叫做互相「拉台」，他们还有一个专用术语专门叫做「对敲」。

就是操盘手互相商量好了专门来炒作一支股票，把这个股票拉高了以後，等到股家来买的时候，他们就抛掉本钱，这个做法在大陆21世纪初非常盛行。

有一个很着名的操盘手，他赚了钱以後逃到加拿大，因为他的行为是违法的，逃到加拿大以後，他把这个情况讲出来了，在中国大陆股市引起震动。后来慢慢地股民才知道，他们时常会被这样的势力所欺骗。"

证券监管不能尽监督功能

程晓农博士表示中国大陆的证券监管机构本身很腐败，很多官员常常收取回扣，不能尽到监管股市的功能，有的还在里面兴风作浪，因此导致大陆的股市的大幅波动。

他说："大陆的股民有句话「政策式」，就是说大陆的股市经常跟着中共政策的宣示在走，而不是跟着公司经营在走，如果根据公司的发展情况，大陆的股市不可能发展到今天这种情况。

每当股市出现震荡，大批的股票出现跌停板的时候，中共通过媒体，就会放出各种讯息来宣称股市会走向正常。

譬如昨天新华社又发表了一篇文章，宣示中国股市会向健康方向发展，那麽股民又会相信政策支撑着市场，在大陆有一个名词叫做「托市」，就是把它托高，这个是政府插手采取的手段。"

中国股市不是投资性，而是投机性

针对操纵股市的热钱，程晓农博士表示热钱是中国股市唯一有利因素，中国股市不是投资性的而是投机性的。

他说："中国股民持有股票的时间都是短期的，只有几个月，长期的也不超过两年，大部分股民不在乎投资以後有没有投资回报。

所以很多海外的热钱也冲进国内股市去炒作，加上人民币升值，目前在大陆有很多海外热钱回流。

这个热钱不完全是外国人投资的，很多是在加勒比海的英属维尔京群岛---维京群岛非常小，有很多中国大陆注册的公司，基本上都是一些中国的贪官和一些机构，非法赚钱，然後转移到那。

他们在到维京群岛注册（公司），然后再把钱回投至中国大陆，这是中国大陆股市热钱的主要来源，换句话讲，还是中国的钱，（只是）在海外注册后洗了一遍。"

通过股市来弥补国有的银行坏帐

程晓农博士认为官方通过股市筹资，弥补大量银行坏账。

他解释道："中共最近二年，银行坏帐太大，为了减轻坏帐，中共试图把国有的银行，推到股市上去。"

"然后从股市骗到的钱来弥补坏帐，这个作法也会让股市失去最后的信心。中国大陆的股市泡沬是很多因素共同造成的。

据我了解到，现在大陆的证经会高阶主管尚福林，此人此刻已经被中共限制出境，怕他逃走，要他交待任证经会主管期间，参与的种种非法行为，这个消息在大陆国内只有少部人知道，另外一个人——证经会高阶主管王益，也已经被扣留。

这个消息还没有公开，若公开，股市会下跌。"

政府没有力量有效处理证券市场

程晓农博士表示大陆上市公司的大部分资质不好，加上「市盈率」在中国大陆偏高，高过国际证券市场的一倍之多。

他说："投资大陆的证券在证券市场靠上市公司的分红，实际上所得到的利益还不如银行存款，这种情况下这个股市一般被认为有很大的泡沫成分。

"到现在为止中共股市已经下跌到2600点了，「市营率」仍然偏高，因为很多公司的经营状况已经日益恶化。"

"我刚才前面提到很多上市公司的利润主要靠炒作股票，一旦股市下跌，很多公司经营状况日益恶化。它现在降到2600点，基本上可以认为还会继续往下滑坡。

官方除了「股市有风险丶入市需谨慎」的十个抽像小字体，没有国内媒体敢报导股民的真实生活以及因炒股而家破人亡的新闻。

今天年５月分，发现将近90%的股票投资者全部亏损，这就说明这个股市情况已经相当不正常了。

现在股市很多股民给套劳走不掉，相反的，大股千方百计把股市炒高一点马上就脱手，操盘，然後导致股市进一步大幅下跌。"

奥运会前夕会有短期的回弹？

程晓农博士对市面上普遍认为的，“奥运前夕股市会有回升”的幻想现在已经破灭了。

他说："中共当局以及证券界利益集团，都希望中国股市保持一定的水准和稳定性，因此一直在营造股市的繁荣景像。比如『奥运股市』这个就是他们营造的一个话语。"

"言外之意就是，为了奥运的胜利，政府会不惜代价维持股市行情。这个观点在国内证券界的媒体上居主导地位，证券界的媒体吃证券饭，当然不可能发表对股市行情不利的消息。"

"其他的官方媒体，显然在奥运临近前丶在中共政权面临一系列压力和挑战的情况下，接到密令，必须严格控制舆论，因此国内媒体一般都不会去碰股市的坏消息。"

"为了奥运的形像，中国大陆政府不惜去托这个股市，那么就会在今年的上半年３－４月达到高潮，上海证券指数达到了９千点。"

"但是这个幻觉已经破灭了，事实证明完全是90%的股民的亏损，中共政府现在用通话来安抚股民以外，没有什么办法可以解决这个问题。"

"他已经采取一些措施，比方降低证券交易税。但这个作用有限，因为这个股市并不是上市公司靠业绩支撑的，而是靠投机者的投机支撑的，投机者是完全看风向，如果风向不定他们很快就会跳出来。"

"目前离奥运只有一个月了，所以在目前可以很明显看的出来，股市上投机的相当一部分热钱已抽出去了。所以大陆出现了银行存款帐户增加，原因就是很多大投机者的钱已经从股市抽出来了。"

"那么很难判断投机者会不会再进去，想再投机一把？可能性不是很大，因为大家都判断奥运结束，股市不会再大幅回升了，换句话讲，原来大陆股民认为奥运结束，股市才会下跌。"

"实际上奥运开始前几个月股市就大幅下跌了，直到现在让大部分股民损失惨重，这个现像就驳斥了奥运可以支撑股市的说法。这是股民盲目的期待。

程晓农最後忠告股民要慎行。他说："那些相信中国股市会不断往上走而把钱盲目投进去的人，确实是上当了。他们不仅上了那些上市公司的当，也上了那些鼓吹股市的经济学家的当。所有推波助澜鼓吹股市的人都要为此负责任。"

程晓农先生----1985年获中国人民大学经济学硕士，先后在中国全国人大常委会办公厅研究室和前赵紫阳重要智囊「中国经济体制改革研究所」工作，曾任体改所综 合研究室主任丶副研究员。

1989年起他先后到德国经济研究所及哥廷根大学丶普林斯顿大学作访问学者，并获得普林斯顿大学社会学博士，现任美国当代中国研 究中心执行局副主席丶《当代中国研究》杂志主编。