六大利空迎头打击 沪指重挫130点再创新低

　　全景网8月18日讯 A股市场周一遭受六大利空的打击。中国证监会上周五的发言打消了市场对于“政策救市”的念头，上周公布的宏观经济数据进一步明确国内经济下行趋势，国务院关税税则委员会宣布大幅上调煤炭出口关税，A股近一周内面临过千亿元的限售股解禁压力，中国南车新股周一上市形成“挤出效应”，中国国家统计局周一公布7月份国房景气指数连续第八个月回落。受到上述因素的冲击，上 证综指周一在窄幅高开后随即单边跳水，最终收市大跌130.74点，以光头光脚长阴之势直逼2300点关口，并再创近20个月以来的新低。

周一上证综指收市报2319.87点，跌5.33%，成交367.23亿；深证成指收市报7833.09点，跌4.86%，成交156.67亿。两市共成交523.90亿元，较上一交易日同比放大两成二；不过，若扣除中国南车上市的影响，则两市成交额仅为457.19亿元，较上一交易日放大不到7%。此外，中小板指收市报3286.76点，跌4.97%；沪深300收市报2313.40点，跌5.48%；上证50收市报1860.00点，跌4.98%。

　　从盘面观察，沪市前二十大权重股全线大跌，海通证券、中国联通均封住跌停。整体来看，今天两市仅有32只个股上涨，其中跌停的非ST类股接近500只，而跌幅超过7%的个股更是多达923只。从行业指数的表现来看，各大行业全线跌逾4%，采掘、木材均跌逾8%，纺织、运输、农林、建筑、金融均跌逾7%。

　　中国证监会上周五在回答记者问中表示，“将进一步强化市场机制的作用，引导市场力量和中介机构在市场筛选、定价、调节供求等方面发挥更大的作用”，暗示未来将继续依靠市场化手段，因此令投资者一直憧憬的“政策救市”出台的可能性大为降低。

　　而上周公布的一系列宏观经济数据显示，7月份PPI及CPI的剪刀差大幅扩大，意味着第三季度上市公司利润将受到大幅挤压；7月份外汇储备增长小于直接投资(FDI)和贸易顺差，说明国际资金外流迹象极为明显；更为关键的是，7月份工业增加值增速从上月的16.00%大幅下降至14.7%，而当月的城镇固定资产投资增速也从上月的29.5%下降至29.2%，反映国内经济进一步放缓。

　　同时，中国国家统计局今天公布，7月份国内房地产景气指数为102.36，比6月份回落0.72点，比去年同月回落1.64点，是自从去年11月以来连续第八个月回落。作为推动国内经济增长的主要动力，房地产业的低迷无疑令市场的忧虑情绪雪上加霜。

　　从国际形势来看，中金公司首席经济学家哈继铭认为，美国经济下滑对其它主要经济体的负面影响越趋显著：欧盟27国和欧元区15国2季度GDP均录得环比负增长，其中最重要的德国更是四年来首次出现负增长。近期世界经济出现多个“第一次”现象，昭示全球经济进入衰退风险增大。这印证了中国经济已伴随全球经济一起进入下行周期的判断。

　　另外，继上周五中信证券9.87亿股限售股解禁后，本周一将有申能股份14.95亿股、周二有宝钢股份119亿股的限售股先后解禁，合计解禁总市值超过1100亿元。鉴于7月份以来大小非减持出现极为明显的加速趋势（减持比例剧增120%），因此，本周面临的限售股解禁高峰无疑强烈冲击投资者的信心。

　　另一方面，中国南车新股网上定价发行的24亿股今天起上市交易，受到了市场的热情追捧，最终收市上涨58.26%，换手率高达74.69%，而全日成交额更是高达66.71亿元，占整个上海市场成交额的近两成。中国南车的高成交，意味着有超过66亿元的资金被挤压出来，从而令整个大盘面临着极为沉重的资金压力。

　　而继今天国房景气指数的公布后，7月份宏观经济数据已基本公布完毕。不过，自今晚开始，将先后有招商银行、工商银行、中国人寿、中国银行等大型金融股公布半年度业绩。而上周五公布的二季度货币政策执行报告显示，金融机构贷款的平均实现利率在6月份出现今年以来单月数据的首次下降，其中1-3年（含）贷款利率由11.99%大幅下降至8.41%，意味着二季度银行单季度息差将出现向下拐点。分析师认为，这将在未来两周的银行中报披露中得到印证。（全景网/陆泽洪）

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专家论市：奥运不能带来繁荣 抄底尚早

面对A股在奥运期间的持续下跌，专家们开始热议，大家一致认为，股市和奥运并没有太大关系，指望借助奥运繁荣不切实际。股市还将在低位徘徊，加上大小非持续解禁，目前抄底尚早。

奥运不能带来股市繁荣

　　香港中文大学首席教授、经济学家郎咸平表示：奥运并不能带来经济起飞，奥运经济影响下，股市、楼市繁荣也是不切实际的幻想。

　　奥运来了股票价格会涨只是幻想，因为股票市场有它自己的规律，有它自己的基本面。

　　股票市场该怎么走就怎么走，把奥运这种虚幻的观念加入到个人未来的投资，甚至对中国经济未来发展有奇怪的幻想，这都是不切实际的，这种奇怪的幻想主要来自于大家对于汉城奥运会的误解。

　　投资者要买股票，要炒楼，该怎么炒就怎么炒。既然基本面是一样的，就不可能会在这个时刻突然爆发出一个新的奇迹。

股市调整与奥运无关

　　央行货币政策委员会委员、经济学家樊纲认为：股市本身进入调整周期，和奥运举办前后时段无关，主要还是市场内在规律起作用。

　　股票市场下一步走势，取决于市场本身调整需要的过程，这个调整不会因为某种政策矫正而结束，而是需要走完一个周期，和奥运会也没有太大关系。

　　中国经济仍然会保持高增长，对中国来说发展是首要任务，政府应抓住机遇，放开生产资料价格，中国还会走从紧的货币政策，奥运之后，中国经济还要经历一两年的调整期。

大小非解禁高潮在年底

　　北京邦和财富研究所所长、经济学家韩志国：大小非面对显而易见的巨额利润，岂有不套现之理？不管是熊市还是牛市，大小非的套现冲动都是很强烈的，两毛钱变成好几块钱，你卖不卖？有反弹我要减，下跌我同样可以减。更何况，目前宏观经济预期已经广为业界所担忧。

　　大小非的解禁时间主要集中在2008年底和2009年，市场之前面临的解禁压力主要是小非抛售，而真正的数额巨大的大非解禁还没有正式拉开帷幕。

中国对热钱吸引力下降

　　中国国际金融公司经济学家哈继铭：外汇储备增长放缓，反映出对中国经济（包括通胀）及股市与楼市疲弱等方面的担忧增加。中国对国际热钱的吸引力有所下降。

　　随着国际国内形势变化和美元兑主要货币的走稳，尽管人民币对一揽子货币还将继续升值，但预计对美元升值空间有所缩窄，明年上半年还将大幅放缓。

股市抄底目前时机尚早

　　玫瑰石投资公司执行董事、经济学家谢国忠：眼下这轮危机的资产价格还没有触底。股票市场可能在2009年下半年才能探底，房地产市场要到2010年末。现在抄底为时尚早。

　　触底之后，股市会在低位徘徊一年，而楼市则要两年。因此，市场触底后投资者不必着急，会有足够的时间，去设计投资组合，享受下一轮增长的收益。（来源：金融界网站）

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救市组合拳失效黑周一再现 五大因素致暴跌

股指在证监会周末的“利好”下，沪指以大跌5.33%收盘。在股指持续下跌的同时，市场的成交量目前已降至每天不足500亿元的水平。分析认为，促使市场走弱的原因主要来自五个方面，分别是“大小非”、美国次贷危机、上市公司业绩预期下降、热钱外流以及投资人信心不足。

“大小非”减持市场暴跌的元凶

　　《新快报》报道，在股权分置改革全面启动以前，由于很多历史原因，A股市场中有大量上市公司的股权处于“不可流通”状态。据统计，当时上市公司总股本7149亿股，其中非流通股份达4543亿股，占上市公司总股本的60%还多，而国有股份在“非流通股”中又占去了超过70%。随着我国市场经济体制改革的不断深化，股权分置的制度性缺陷不断暴露出来，并成为在诸多方面制约中国资本市场规范和发展的绊脚石。进入2005年，管理部门开始着手大力推进股权分置改革，并花费将近两年的时间，使A股市场成为理论上的“全流通”市场。

　　在股权分置改革的前半段，“大小非”股东向流通股股东支付股改“对价”，A股市场也因此走出了波澜壮阔的牛市。但令人遗憾的是，随着股改步入后半段，在牛市中过度疯狂的投资者突然发现，股份全流通之后的扩容压力却完全超出了大家的想象。按照股改时的约定，股改后，原来禁止上市流通的股票可以在“锁一爬二”的期限之后到二级市场流通。有关的统计数据显示，2007年-2010年是解禁股份的集中释放期，从数值上看，这四年间理论上将有合计近9000亿股，高达数万亿元的市值需要释放。如此庞大的增量流通股释放规模，便是被认为导致今日股市萎靡不振之最大祸首的“大小非”问题。

　　目前市场已形成了一个思维定势：因为越来越多的“大小非”已经或即将解禁流通，而“大小非”的历史成本极低，解禁后能够获得极高的利润，因此很容易导致它们在二级市场上大量抛售股票，从而必将引起股价的大幅下跌。

　　财经评论家叶檀认为，当前股市真正的风险在于“大小非”问题，而且一再强调这是中国资本市场中破坏力最大的“核弹”。另有私募界人士表示，“大小非”是杀伤市场的元凶，特别是近半年来发生的急速下跌以及日趋严格的监管制度，让他们感到“必须抓紧时间抛售”，而这实际上又形成了一个恶性循环，反过来加速了股价的下跌。

次贷危机引发全球经济放缓

　　2007年年初，全球房地产市场普遍降温，发达国家尤其是美国地产泡沫初露破灭端倪。2007年2月13日，美国第二大次级抵押贷款公司美国新世纪金融公司发出2006年第四季度盈利预警，一个半月以后，该公司无力面对来自华尔街的174亿美元巨额逼债，宣布申请破产保护裁员超过一半。随着时间的推移，越来越多的大型金融机构宣布面临财务困境，而作为次贷危机源头的美国房地产市场，更是在一步步跌入大萧条的深渊。

　　与房地产市场不景气相伴随的是，全球股市、债市、汇市、期市愈发跌宕起伏，由信用市场紧缩导致的经济失衡愈演愈烈。在次贷危机的发展过程中，先后出现了数波金融巨头的倒闭风潮，最近一段时间，房地美和房利美的困境宣告次贷危机进入了新的阶段。作为全球经济引擎的美国步入衰退，必然导致全球经济放缓。

　　受次贷危机及全球经济放缓影响，今年上半年全球股票市场跌声一片，其中亚太区市场表现尤为疲软，中国股市也开始步入新一轮下降通道。海通证券认为，美国次贷危机已经进入最黑暗的时期，不断恶化的经济数据表明次贷危机对实体经济的负面影响逐渐显现，而这个影响何时结束还是未知数。因此，目前要对全球经济放缓的实际影响作出准确的判断，并不是一件容易的事情。

上市公司业绩预期明显下降

　　进入2008年，中国经济也碰到了一系列棘手的问题。南方地区春节期间遭遇50年不遇的雪灾，没过几个月，四川又发生8级地震。与此同时，国际大宗商品涨价更导致国内CPI指数屡创新高。宏观经济不确定性大幅上升，市场对上市公司的业绩预期也开始下降。

　　中国人民银行近日公告称，今年以来资本市场波动较大，大量资金回流银行体系，上半年金融机构存款呈定期化态势。有分析认为，市场对经济衰退的担心已经取代对物价走势的忧虑，成为目前影响市场的最重要因素，而从目前的情况看，这个因素仍将持续影响股市，压制资金的入市热情。

　　上市公司的业绩主要面临以下几方面的压力：外向型企业受需求萎缩、成本上升双重挤压，盈利空间日渐狭窄；与此同时，受股市下跌，楼价缩水影响，居民消费意愿减弱，内需性上市公司的业绩也难以得到实质性的提升。资料显示，物价上涨已严重影响上市公司业绩，虽然7月份经济数据显示CPI已连续3个月回落，但PPI（生产者价格指数）却屡创新高，这令市场对企业盈利能力产生了新的担忧。另有研究机构猜测，今年剩下的几个月里，相关部门很可能对煤、成品油等资源性产品的价格形成机制做出调整，届时，企业可能需要付出更高的生产成本。

　　摩根士丹利在今年7月初发布的宏观报告中指出，中国经济最大的风险是通胀。如果广义CPI通胀率在国内成品油价格上调及华南的洪灾之后强劲反弹，那么随之而来抑制通胀的强烈政策可能进一步加重经济增长的下行风险，尽管出现上述情况的概率并不大，但其中蕴含的风险却不得不加以提防。

　　申银万国在7月底对A股上市公司2008年中报的分析似乎更能说明当前市场对上市公司业绩的忧虑，从其357家重点关注的公司看，2008年中期整体净利润预计增长13.1%，较6月时的预测值又下调3.5了个百分点，而下调业绩预期，在今年以来的券商观点中已经是司空见惯。

热钱外流效应或被市场夸大

　　最近一段时间，“热钱外流”导致A股暴跌的说法开始甚嚣尘上，而诱发该言论的直接导火索则是人民币短时间内出现的大幅贬值。

　　众所周知，自2005年汇改以来，人民币兑美元一路呈单边上扬走势，但在最近一个月，这样的情况发生了逆转。自从创出美元兑人民币1?6.8128的新高后，人民币兑美元开始贬值，截至上周五，美元兑人民币的汇率中间价已变至1?6.8649。国际市场上，美元兑各西方主要货币也在发生大幅的反弹，令以原油为代表的国际大宗商品价格大幅走低，国际热钱回流美国的声音开始浮出水面。与此同时，A股市场一个星期以前开始大幅跳水，而B股市场的下跌幅度明显大于A股，这被认为是“热钱撤离”的一大直接证据。针对“热钱流出说”，银河证券首席经济学家左小蕾表示，资金在撤离中国，但还没大规模撤离，进入中国的资金也开始减少。海通证券（600837行情,爱股,资讯）宏观经济首席分析师陈露表示，当前热钱外流明显，外汇储备增量的减少实际暗含着热钱在流出，而导致7月热钱流出的主要原因就是美元走势的强劲反弹。

　　国信证券首席经济顾问杨建龙等人则表示，当前紧缩政策开始放松，央行有“鼓励热钱出逃”之意，他们并不认为这是导致A股大跌的主因。他分析，6月份确实有部分热钱流出，但这小部分资金相对于存量而言基本上不构成任何影响。新《外汇管理条例》也表明了央行鼓励热钱‘出逃’。新《条例》修订的基础，是基于央行对人民币仍有一定的升值空间的判断，也表明央行并不惧热钱的流出”。

投资者信心已极度匮乏

　　A股市场下跌必然是资金大量流出的结果，而资金流出的背后，无疑是投资人对后市的信心不足。

　　开放式基金最新公布的季度报告显示，绝大多数的基金经理对后市持悲观态度。在经历了连续大半年的亏损和套牢之后，机构投资者也从去年的“雄心壮志”变成了今日的“胆小如鼠”。来自QFII及保险资金的信息也显示，在最近的下跌中，他们的资金非但不是净买入，反而呈现较为明显的净流出状态。

　　与此同时，散户投资者的信心似乎仍无起色。《新快报》最新调查显示，超过一半以上的股民认为本周的股市不会迎来转机。而不少已经深度套牢的股民表示，他们已彻底离开股市。“眼不见，心不烦。”反映了现时投资者无奈的心态。