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美国正走向“硬着陆” 中国的资产泡沫正在破裂

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美国政府正在组建类似于重组信托公司(Resolution Trust Corporation,RTC)的国有资产管理公司,收购金融机构的不良资产并暂时储存起来,以备今后处置。这是向正确方向迈出的一步。在笔者看来,市场可能感觉良好,在一两周内出现短暂反弹。而随之而来的援救细节就会使投资者感到不安。政府可能会以非常低廉的价格收购不良资产。许多金融机构在被迫减计后仍然无法生存。接下来,政府可能会试图接管这些机构,正如其对AIG所做的一样,如此便会造成现有投资者所持股票收益的大幅冲减。现在正是反弹出货的良机。

除此之外,市场就没有任何利好消息值得滞留了。金融危机还远未到结束之时,而经济危机已经接踵而至,美国正走向“硬着陆”。美国的消费中很大一部分是由信贷泡沫支撑,而随着泡沫的破裂,消费信贷立即干涸,美国经济很可能将会出现2%-5%的负增长。亚洲的1997(金融危机)就是美国的 2008;亚洲的1998就是美国的2009。

而欧洲与日本经济已经在收缩。他们的衰退过程很可能延续到2009年。两地区国内需求乏力,且皆为出口导向型经济。它们经济的走弱也将会反作用于美国经济。虽然美国曾在2008年上半年出口强劲增长,但由于信贷危机对消费者的打击,来自出口方面的支持骤然消失。下行螺旋才刚刚开始。

中国的“硬着陆”风险正在迅速上升。占到GDP名义价值的40%,以及GDP增值大约25% 的出口,在 2009年可能出现30年来首度下降。中国出口一度依靠其规模小�商品廉价的优势,不过全球需求如何,都能通过扩大市场份额而获得稳步增长;而现在,中国成为世界上最大的出口国,市场份额的增加再也不能抵消经济进入下行趋势的压力了。

中国的资产泡沫正在破裂。催生泡沫的动力就是出口产业的创收与“热钱”流入。而这两大来源都在萎缩。房地产市场可能面临着“硬着陆”,若发生崩溃,将对工业产生巨大影响。对汽车与大型家电的需求不会有显著增长,其中许多甚至会下降。

零售业前景还算乐观。由于劳动力市场内的供需更为平衡,工资的增长速度良好。但是,中国的消费只占GDP的40%。即便其发生10%的增长,对GDP增长的贡献也仅为4个百分点。而事实上,说消费达到10%的增长还算乐观的。因为来自出口放缓和房地产市场收缩的收入效应,对家庭收入会产生显著影响。

我相信,政府将推出一个财政刺激计划。中共十七届三中全会将在下个月举行。届时可能就此刺激计划的必要性达成共识。而其内容则不可预测。我希望这一计划将包括解决地方政府的流动性问题,提高食品价格以实现农民增收的问题,以及加速基础建设问题。这一刺激计划对经济增长率的提高,不大可能超过2个百分点;它只能作为一种经济下行的缓冲措施,而非保持高增长率的利器。

无论我们从生产、需求或收入的哪个角度来看,中国明年的增长率可能会显著低于2008年。在1998年时,电力消费量连续两个季度收缩。如果明年发生相同的情况,我也不会感到惊奇。

随着欧洲与日本经济的紧缩,美国正走向“硬着陆”。而中国也可能发生“硬着陆”,资本市场在可预见的未来几乎不会有所表现。如果全球经济在2010年前后稍有复苏,资本市场可能在2009年年中才会有所表现。

基于目前的形势,我对能源与黄金仍然看好。富人们的“卡特尔”发挥了作用,也就是现在的欧佩克(OPEC)。它在20世纪90年代未能发挥作用,是因为那时其成员国还不够富有,并且每个成员都在通过欺骗获取利益;而现在,在价格下跌的时候,它们当然没有扩大生产的动机,它们甚至连手头所挣的钱都花不完,也不需要去挣更多。

而黄金交易在宽松的货币政策下成为一场赌博。世界所有主要经济体的真实利率都是负的,2009年的情况只会更糟。而黄金作为一种通货的替代品,当货币供给像现在一样激增时,黄金价格也应该上涨。

我们生活在一个有趣的时代。这是格林斯潘泡沫的终结。在过去20年中,由于格林斯潘创造的流动性使得华尔街与实体经济紧密相连,金融主导了全球经济。而那不过是批着衍生品外衣的债务泡沫。放眼未来,局势将会十分艰难。1989年,社会主义声誉扫地,2008年,金融资本主义也灰头土脸。我们还不知道未来的世界会如何变化,但必将大为不同。

责任编辑: 于飞   来源:财经网 转载请注明作者、出处並保持完整。

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