中共发改委官员：股市融资功能已基本丧失

国家发展改革委员会财政金融司司长徐林（上图）近日在第二届上海金融论坛中提到中国股票市场融资功能已基本丧失。

　　上海金融论坛于2月18日至19日在上海国际会议中心举行，徐林在谈话中表示，如果从资本市场的不同的层次来看，可以看到这样一些问题：最突出的，股票市场没有创业板，现在的发行和询价制度还不够市场化，股票市场的运行也不够稳定，投机性很强。过去很多人都用换手率来比较大陆的股票市场和一些发达国家股票市场之间的这种差距，大陆的股票市场换手率是非常高的，表明投机性是比较强的。我们有上海的主板，深圳的中小板，但是我们的转板制度，现在还不够健全，或者还没有建立起来。

　　他还承认，在监管上，还有一些缺失。所以也经常能够看到资本市场里一些大大小小的案件发生。同时在进行了一次大的股票市场的制度改革之后，现在还有一些遗留问题，并没有完全解决。可能大家议论得比较多的是大小非的问题，对这个问题虽然有不同的看法，但是记得有一个领导同志说过，不管你对大小非问题有什么样的看法，我们要看市场对这个问题是怎么反应的，投资者对这个问题是怎么反应的。

　　最后，他表示，以上这些问题对中国股票市场的稳定运行是具有一定的影响。如果没有一个比较好的制度建设，那么中国股票市场可能还难以摆脱过去我们曾经经历过的一些事情。实际上从去年以来，中国股票市场实际上已经出现了一些问题，这些问题表面上看是股指下行得比较多，在全球金融危机的环境下，中国股市的下行，和一些其他发达国家股指的下行，没有太本质的区别。但是中国的股票市场，它的融资功能已经基本丧失了。我本人还是中国证监会发审会的委员，我记得从去年9月份以来，我也再也没有去参加过一次发行审核的会议，说明新股的上市基本上停滞了，这是受制于股指下行压力过大采取的一个临时性的措施。当然我们的股票市场就开放度来说，也是十分有限的，总的来说还是一个相对封闭的资本市场，尚未全方位地对外开放。我们有QFII，我们也有QDII，但是我们都知道，境外企业在境内资本市场融资，还是受到很多限制的。 （来源：凤凰财经）

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上市公司家属炒股成风 加剧股市动荡

相关统计数据显示，在2月2日至13日期间，共有39家上市公司高管及其亲属买卖自家公司股票总计98笔，其中绝大多数进行了减持操作。而作为内部人的上市公司高管及其亲属的买卖股票行为，明显加大了股价的波动性，加剧了市场风险。

　　《北京晨报》报道，实际上，针对上市公司高管及其亲属买卖本公司股票的行为早有明文规定。根据2007年4月中国证监会颁发的《上市公司董事、监事和高级管理人员所持本公司股份及其变动管理规则》规定，上市公司董事、监事和高级管理人员不得买卖本公司股票的时间包括：上市公司定期报告公告前30日内，上市公司业绩预告、业绩快报公告前10日内等等。在对本公司股票交易价格产生重大影响的重大事项发生之日或在决策过程中，至依法披露后2个交易日内，董、监事及高管也不得对本公司股票进行买卖操作。此后，这一规定的适用范围在《关于进一步规范中小企业板上市公司董事、监事和高级管理人员买卖本公司股票行为的通知》中又被推广至上市公司董事、监事和高级管理人员的配偶。

　　然而，上述明文规定并没有杜绝内部人炒股的行为。例如，此前新野纺织的两名监事和一名高管都违反证监会规定，辰州矿业的高管家属也多次在敏感期内买卖本公司股票等等。而当时上市公司高管买卖本公司股票还面临6个月锁定期的限制，随着目前相关规定的可能放宽以及更加不好确认的亲属的进入，已经使上述规定难以适用于解禁大小非不断壮大的市场环境。

　　从近期上市公司高管及其亲属的频繁交易来看，很难排除其中存在内幕交易的违规运作，但由此产生的对股价的波动性影响已经显而易见。例如，持有路翔股份505.96万股的公司董事郑国华，在2008年12月8日126.49万股解禁上市后，于今年2月12日全部减持，每股成交价为13.35元，套现金额达1600万元左右。同样，类似的事情也出现在恒宝股份、恒星科技等上市公司高管身上。

　　从统计数据来看，在短短10个交易日里，就产生了39家上市公司的高管及其亲属买卖自家公司股票总计98笔，这样大规模大范围的短线交易，已经充分暴露出目前市场存在的问题。如果这一问题不能解决，普通投资者就很难在股市中公平、公开、公正地赚取合法的投资收益。（来源：九鼎德盛）

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基金安排小股部队撤退 上周末就开始行动

随着两个交易日股指的迅速“由红转绿”，各方市场人士对于市场的判断也“由多翻空”。有数据显示，以基金为首的机构随着市场的逐步攀高而出现分歧，机构正安排小股部队撤退，且有机构在上周末就开始出现有意识的撤离，而这一趋势本周更加明显。

　　《21世纪经济报道》报道，益民基金投资总监宋瑞来表示，市场基于流动性充裕所推动的反弹行情已经基本结束，预期调整将延续一段时间，下一步市场投资将进入“深耕股票”阶段，后果将是上市公司的市场表现分化加剧。

　　宏源证券研究所所长程文卫也表示，前一波的反弹行情已经基本结束，即使出现反复，也只是市场的震荡而已。就宏观来说，现在需要观察前期的银行贷款等资金投放后，PMI等指标有没有起色。此外还需要观察外围市场的表现。

板块分化恐加剧

　　2月18日，满盘惨绿的沪深两市中，“新能源汽车板块”一度表现抢眼。其中中通客车在早盘冲上涨停后，全天牢牢封死在涨停板上。记者了解到，2月17日，财政部、科技部、发改委、工业和信息化部四部委为13个节能与新能源汽车示范推广试点城市授牌，进一步明确财政补贴的标准，并对推进试点工作作出了具体部署。正是在此消息的提振下，汽车板块中相应公司才会在下跌市中有所表现。

　　仔细观察近期的盘面，借产业振兴计划而有所表现的板块不在少数，此前的钢铁、运输物流等板块都曾在消息出台前被机构所增持，而在产业振兴计划公布后被机构在高位成功套现，如是推算，或许“新能源汽车板块”也只会是昙花一现。

　　就此，北京某基金人士判断，近期的市场恰好契合了今年基金的投资思路，随着个股行情阶段的到来，盘面将修复前期无序乱涨所导致的估值升幅过快，内涵式增长的企业将获得更多主流机构的关注。

　　而持有类似观点的还有兴业基金的投资总监王晓明，他向记者表示看好“有机增长”型的上市公司。他指出，有机增长来自于公司核心业务的内部扩张，不包括通过向外并购重组，但包括对原有业务的再投资而实现的盈利增长。尽管增速可能较慢，但质量与稳定性会更好。

　　他表示，从今年的二级市场行情研判，值得投资的主题包括：新能源产业链、政府投资拉动的铁路建设、电网建设、3G建设、新农村建设。

　　同时，在板块的挑战中合理的估值同样殊为关键：稳定增长的行业和公司将获得溢价，行业龙头、财务稳健、竞争优势（净值，档案，基金吧）显著的公司将获得溢价，2008年过度调整的周期类股票估值将获得修正。

　　而连续两日的下跌，金融、煤炭、钢铁、石油等板块的跌幅居前，似乎也应验了他的判断。WIND数据的统计显示，2月18日，在分类板块中，煤炭石油领跌，跌幅达6.54%，煤化工以6.17%的跌幅紧追其后，钢铁跌幅为6%，券商、保险、铁路基建跌幅也达5.38%、5.34%和5.33%。

　　对此，英大证券研究所所长李大霄表示，这两天的下跌是市场对前期过快上涨的一个强势修正。而煤炭、钢铁、电力、石油、金融等板块平均跌幅在5%以上，成为大盘暴跌的主要推手。

　　宋瑞来表示，钢铁、有色、煤炭等行业面临着产品去库存化后的结构调整阶段，而这将是一个较为漫长的过程，会对现有的估值造成困扰。

后市迷茫机构暂离

　　种种迹象显示，以基金为首的机构随着市场的逐步攀高而出现分歧，机构且战且退。

　　“从盘口分析看，机构在上周末就开始出现有意识的撤离，而这一趋势本周更加明显。”北京某券商人士表示，“流动性在此轮反弹创出近期新高后出现衰退迹象，而消息面也传来银监会查违规资金等偏空的消息，同时估值的分歧导致后续资金观望气氛浓烈，前期的普涨需要一个自我修复的过程。”

　　渤海证券报告也显示，2月9日—2月13日的一周时间内，230只基金的平均仓位为75.39%，主动减仓约5%；其中123只股票型基金主动减仓约5.40%，平均仓位为81.42%，107只混合型基金主动减仓约4.51%，平均仓位为68.48%。

　　华商基金相关人士表示，在市场反弹到当前阶段后，对于后市的看法开始趋于谨慎，因此对基金的仓位进行了小幅度的调整，而将关注的目光聚焦在了新能源板块上。

　　业内人士分析，支撑此前一轮上涨的力量主要是政策和流动性，而这种由流动性推动的上涨，如果没有企业的业绩作支撑的话，总是会往下调整的。而且在这一轮的行情里面运作的资金，已经有了去年大跌的“前车之鉴”，会比较谨慎。