最近一些经济学家不约而同指出：一个“泡沫联盟”可能正在中国经济体的基层形成。普林斯顿大学经济学教授、也是诺贝尔经济学奖得主克鲁曼(Paul Krugman)在最近的《商业周刊》访问中即提出这样的观点。

当被问及“你如何看待中国的刺激经济措施？”克鲁曼说：“我们不知道有多少是实质的措施。公共支出有增长，不过其中有一些只是用来投机的借款。原材料需求增加的一部份似乎是投机性质的囤积。”

“波罗的海运费指数持续下跌，显示建立库存(inventory-building)的阶段已经进入尾声。当然，其中有不良支出和贪腐的迹象。所以，中国是否真的在制造泡沫？”

“我认为是有在吹一些泡沫。如果我用葛林斯班的说法，我想那就是泡沫。没有大泡沫，不过可能有更多的泡沬。”

库兹(MICHAEL KURTZ)是派驻上海的中国策略师，也是麦格里证券(Macquarie Securities)中国研究主管。他在华尔街日报13日发表文章指出，一个“泡沫联盟”可能正在中国经济体的基层形成。

库兹说：“中国的政策制定者最近让市场以为他们可能很快会取消刺激地方资产(local asset)复苏的金融机力手段。不过别被骗了。北京很可能继续采取货币宽松政策以支撑国内市场。”

“虽然美国和欧洲出现复苏迹象，中国的出口持续疲弱，而国内消费要弥补这个缺口可能还有一段遥远的路程。基础建设对2009年的成长有重大贡献。虽然今年有强力的财政激励措施，这类的花费很难在2010年带动GDP的成长。”

“因此，家用房地产的建造还是中共领导人希望短期经济收效的最大希望所在。这已经在发生了；现在的未售房屋相当于9个月的需求，低于今年年初的14个月以上。”

“同时，中共的政治世代交替可能加大资产泡沫的风险。总理兼中共党主席胡锦涛和其他高阶领导人的5年任期将于2012年10月期满下台。高阶职位的争夺已经在进行，特别是政治局的重要位置。胡锦涛会想保住政治局9席当中的5席给他的助手，确保他继续保有影响力并且保护他的政治遗产。这使得胡锦涛必须交出成长8%以上的经济成长。”

“中国的银行一开始并不愿意为了增加放款吹大一个金融泡沫，而危及他们努力拼搏的内部改革。不过，他们现在已经贷放出大量的新资金给购屋者、开发商和出售土地给开发商来获得收入的政府，这使得银行在稳定房地产市场上有更大的利害关系。房屋持有人也是这个联盟的一部分，特别是大量规避官方的订金要求而用100%贷款来买房的民众。”

“由于这些原因，中共的领导人最想要的是精心安排的资产膨胀而非价格停止上扬。虽然北京有许多关于过度信用膨胀的谈话，政策制定者并没有采取真正决定性的措施，比如调高银行的存款准备率，来抑制流动性。”

“有一句古话说，‘想逃脱命运的安排，却在想方设法中遭遇命运的安排，真是人算不如天算’，如果中共继续以资产膨胀的方式以带动经济，而不是采取困难的严格的结构性改革，结果可能比政策制定者预期的更为麻烦。”