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内外交受困 中共放松去杠杆 重回宽松老路

面对贸易战的巨大压力以及大陆经济增长疲软的势态,中共已经开始放松去杠杆的努力,有评论认为,中共面对经济增长的压力有可能重回货币宽松的老路。

近两年来,中共为了防止房地产泡沫破裂,地方债和企业债快速飙升,在金融领域去杠杆,强调防止系统金融风险发生。此举造成市场流动性减少,中国经济的增长动能正在放缓,其中包括工厂投资增速减缓、家庭支出增长疲软,以及企业违约事件不断增加等。今年5月,大陆社会融资规模增量环比下降较多,6月社会融资规模存量同比增速仅9.8%,M2增速则跌至8%的历史低位,金融市场流动性持续紧张,实体经济融资受到了影响。

另外,美国已经对500亿美元从中国进口的产品征税,而且已经启动对另外2000亿美元中国商品征税程序。美中贸易战对中国今年下半年的经济增长带来很大不确定性,一般观点认为将造成中国经济增长下滑。牛津经济研究院(Oxford Economics)估计,这将在2020年以前使中国经济增速下降0.3个百分点。

《华尔街日报》引用一名中共当局顾问的观点说,美中贸易战进一步加大了中国经济增长面临的风险,使得中共化解债务和其它金融风险的工作面临难以为继的局面。

面对内外交受困,中共开始释放出放松去杠杆的风声。

《香港经济日报》7月16日报导说,中共央行参事、调查统计司原司长盛松成表示,去杠杆要把握节奏,考虑企业承受力,“稳健中性的货币政策不应再趋紧”。而下半年货币政策仍有宽松空间,可更多运用定向降准、MLF(中期借贷便利)等量价工具调节,其中定向降准是目前最适合金融市场的政策工具。

《华尔街日报》表示,有中共当局的顾问称,今年的去杠杆行动力度可能有些过头了。现在政策将有一些调整。

报导表示,中共领导层已发出明确信号,暗示控制金融风险的行动不再像以往那样是压倒一切的要务。知情人士透露,金融监管机构将推迟发布约束银行和其它机构发放高风险贷款的规定,担心这些规定会切断一个资金来源,并且令已经因贸易和经济相关担忧而动荡不已的金融市场雪上加霜。中共国务院在上周敦促地方政府加快推进已经批复的投资项目,以重振经济增长。

中共央行今年4月份开始下调银行存款准备金率,释放更多资金用于放贷。政府顾问和经济学家称,预计中共领导层将在本月晚些时候举行的政治局会议上进一步放松财政和货币政策立场。

海外分析人士文小刚认为,面对严峻的经济前景,面对经济下行风险,中共近来官方文件中强调“结构性去杠杆”,而不是之前说的全面去杠杆。货币政策表述也发生了变化,中共央行货币政策委员会今年第二季度例会6月27日在北京召开,会上称“保持流动性合理充裕”,这一措辞被认为央行暗示又将放水。之前的表述为“合理稳定”。

摩根资产管理(JP Morgan Asset Management)市场策略师朱超平说,若中共再度全面放松银根,国企借款可能会变得更加疯狂,这正是风险所在。

数据显示,今年上半年,中国公司债违约总额达人民币190亿元,高于上年同期的人民币140亿元。

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