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中国11月金融数据藏危机 明斯基时刻或不期而至?

中国11月金融数据隐含危机。

周二,中共央行公布了11月新增人民币贷款、社融规模和M2增速数据。尽管信贷和社融数据表面看好于预期,但贷款结构失衡,显示实体经济需求不足,经济动能持续减弱。而M1再次接近负增长,M2再创新低,则预示中共以印钞和负债方式的经济增长模式已经出现危机,中共时刻提防的明斯基时刻或许会不期而至。

11月社会融资数据好于预期,但经济动能仍减弱

12月11日(周二),中共央行公布,11月新增人民币贷款1.25万亿元,市场预期为1.2万亿;社会融资规模增量为1.52万亿元人民币,市场预期为1.35万亿,比上年同期少3948亿元。

路透报道认为,11月金融数据尽管从表面看好于预期,但从具体结构分析,企业融资需求仍旧疲弱,表外融资继续萎缩,经济下行压力依旧严峻。

11月人民币新增贷款增速主要在于短期票据的增长,而显示企业真实融资需求的中长期贷款同比却减少了980亿。

对此,华泰证券固收张继强团队表示,尽管银行信贷略超预期,但贷款结构不理想,主要是企业中长期贷款仍嫌不足,显示实体需求疲软和金融机构风险偏好较低。

长江宏观赵伟表示,信贷总量略增难掩总体融资需求的走弱,非标收缩趋势延续,信用收缩的滞后影响逐渐显性化。

中共国务院发展研究中心金融研究所王洋认为,经济形势总体不尽人意。尽管11月信贷和社融有所恢复,但企业中长期信贷减少,居民部门贷款仍处高位,随着房地产市场进一步降温,该数据可能逐渐回落。

他还说,中美贸易摩擦不确定性大,明年外贸预计回落,经济增长动力不足,目前看,支持民企见效需要时间,短期还是要从基建发力。非标还在收缩,支持民企能否见效需要更多数据支持。

总体说来,11月份新增信贷和社融环比大幅增加有季节性因素,同比看并足道。从信贷和社融结构看,信贷向实体传导路径仍然不畅。从中长贷数据下降来看,目前企业缺乏投资热情,地方专项债继续熄火,经济增长动力持续减弱。

日前,中共国务院总理李克强称当前国内外形势错综复杂,经济下行压力加大,地区走势分化,对困难和矛盾要有充分估计。

另外,中国11月CPI同比涨幅创四个月新低,PPI升幅更是创出逾两年新低,CPI和PPI环比亦双降,通缩忧虑暗流涌动,凸显内需乏力下中国经济下行压力只增不减。

M2增长失速或预示明斯基时刻到来

11月M2货币供应同比8%,续创今年6月创下的历史最低增速,预期8%,前值8%。M1货币供应同比1.5%,创2014年1月来最低增速,预期3%,前值2.7%。

分析认为,M1、M2数据依旧惨淡,说明宏观投融资环境未有改观,信用梗阻依旧会拖累经济。

公共号“路飞君”的评论人士认为,中共央行不是不想推高M2增长速度,是已经无可奈何了。原因很简单,越印钱越缺钱,结果导致国家债务总量巨大,经济内在结构失衡和穷人富人财富差距进一步扩大。

他认为,估计目前中国债务总量超200万亿,按照平均5%计算,一年的利息总量大约10万亿,年GDP净增量大约5万亿,这5万亿还需要再分配给居民、税收和企业利润,所以,合计每年需要最少大概15万亿货币净增量,才能保持债务基本不破裂。

他说,假设M2总量是150万亿,增长10%,净增量约15万亿,所以,M2增速必须保持10%左右,才能勉强维持债务平衡,如果小于10%,就会出现债务破裂,就有爆发债务危机的危险。

该人士表示,中国经济必须确保M2净增量一波高过一波,一旦货币净增量放缓,通货膨胀繁荣周期就面临结束。周行长(周小川)卸任前就曾言明要预防明斯基时刻。

明斯基时刻(Minsky Moment)是以美国经济学家海曼•明斯基(Hyman Minsky)命名的,描述的是资产价值突然崩溃的时刻,也就是大家熟知的经济泡沫的破裂。

不过,今年更早时候,2018年6月,中国金融学者贺江兵称明斯基时刻已经悄然来临,P2P爆雷即是一个重要证明。

责任编辑: 秦瑞  来源:希望之声记者賀景田综合报道 转载请注明作者、出处並保持完整。

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