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12月消费和工业需求指数下滑 中国经济或跌入“死亡螺旋”

中国通缩风险上升,经济或跌入死亡螺旋。

1月10日中共官方数据显示,2018年12月中国消费者价格指数下滑,而标志着工业需求的生产者价格指数下滑明显,经济学家认为,中国经济通缩风险已经显现。尽管中共已经采取货币宽松、信贷扩张以及加大基建投资等刺激措施,但国际评级机构认为,这些措施已不足以阻止中国经济的下滑。刺激措施使负债继续攀升,经济却依然下滑,中国经济很可能已陷入“死亡螺旋”。

中国12月消费和工业需求指数下滑通缩风险上升

1月10日(周四),中共统计局发布的数据显示,2018年12月中国消费者价格指数(CPI)同比上涨1.9%,低于路透调查预估中值2.1%,为六个月最低。生产者价格指数(PPI)上涨0.9%,远低于路透调查预估中值1.6%,创出2016年9月以来最低水准。

经济学家警告,新发布的数据显示中国经济通缩风险日益上升,价格下跌可能侵蚀企业盈利并损害企业偿债能力。

路透报道认为,通胀下行是经济增速回落的必然结果,加上中美贸易战悬而未决,海外经济不确定性升高,这些都让处于转型调整期的中国经济雪上加霜。

中原银行首席经济学家王军预计,一季度或PPI快速回落至负值,并持续数月,而出口也会快速回落,这两大指标走软会带来未来就业数据的恶化。

中国大型投行中金公司日前发布报告,也认为需求大幅放缓后国内通缩压力快速上升,PPI可能加速下探并于二季度转负。而且GDP平减指数(该指标是反映一国所有商品价格变化幅度的一个平均值)可能在今年再现负值,除非货币当局很快将调整后社融环比增速提升回15%左右。

通缩将加剧经济下行

中国金融40人论坛高级研究员张斌日前撰文表示,中国经济是否破位下行,判断标准不在于GDP增速高低,而在于GDP通胀因子高低。测算显示未来几个季度PPI处于-2%-0.5%之间,给定历史上GDP通胀因子与PPI之间相对稳定的关系,这意味着GDP通胀因子可能会降低至1%甚至更低水平。

张斌认为,如此低的价格价格水平是需求不足的表现,历史上看,与这样的价格水平相伴随的,是经济低迷、工资、利润和税收的大幅放缓,企业债务压力凸显。

他说,目前已经采取的财政和货币政策,都还远不足以弥补前期化解金融风险和地方政府隐性债务管理相关政策带来的信用收缩,经济仍在下行通道。

银行大放水 标普:效果恐有限

近期中共官方公布的经济数据几乎都在指向中国经济已经发生实质性的衰退,诸多体制内专家也呼吁信用扩张、货币宽松以致降息等以应对经济衰退。

为了遏制经济放缓势头,中共开始加大基建支出,释放银行资金促进放贷,尤其对小微企业和民企放贷。

1月4日(周五),中共国务院总理午间表态,要“运用好全面降准、定向降准工具”,央行稍晚即宣布降准1个百分点,释放1.5万亿人民币的流动性,动作之快、力度之大,前所未有,显示救经济如救火的紧急情势。

不过,著名评级公司标普对效果表示怀疑。

标普全球评级信用分析师俞靓表示,尽管定向激励措施和政策指引陆续出台,中资银行或将对民营企业的放贷意愿重新评估,但最终能否刺激信贷大幅增长依旧是个问号。随着经济增速放缓,处于信贷末端的民营企业对对新增投资或贷款的有效需求亦在减弱。

俞靓认为,考虑到当前的杠杆率水平已经较高,兼顾有力刺激且不额外引入金融风险的空间已较为有限。

标普全球评级信用分析师曾怡景也表示,“引入更多的货币宽松措施或将带来预期以外的后果,即让中国偏离多年来的去杠杆道路。我们不应该忽视执行风险,因为控制信贷流向是一个非常艰巨的任务。”

穆迪:中国减税救经济政策未经检验、成效难预期

1月9日(周三),李克强宣布了小企业减税的新措施,稳定经济和就业。不过,穆迪投资服务公司认为,该政策未经检验,效果尚未可知。

美国环球集团有线电视财经频道(CNBC)1月10日报道,穆迪投资者服务公司助理副总裁兼分析师Christian Fang表示,中国为同时面对美国的贸易战,以及经济放缓,在政策上渐从去杠杆项增长转移,但“中国提出的政策中,部份工具尚未经过测试,例如减税,我们不知道企业和消费者会如何应对减税”,尚不确定减税是否会刺激支出和消费。

Fang称, 中共当局自2018年中期以来,透过流动性措施、税收变化和基础设施支出来缓解紧缩政策,此举有助于增长。然而,当局在设计和实施缓解贸易战关税冲击,和潜在的进一步紧缩的政策时,又要避免在经济放缓过快的状况下去杠杆,让中国政府面临复杂的权衡取舍。

CNBC指出,中国在过去几个月宣布了几项扶持经济措施,包括向中小企业提供更多税收优惠,如大幅削减营业所得税率和提高税收门槛,以及大幅降准,但刺激措施也可能带来更多债务。

中国经济或跌入“死亡螺旋”

通缩的本质是市场缺乏需求,不仅消费者不愿意消费,企业也不愿意再投资,不愿将资金用于再生产。鉴于中共已经实施了货币、信贷等刺激措施,并加大了基建投资力度,但这些措施的有效,还需要一个有效市场的支撑。

经过几轮大规模经济刺激之后,经济刺激的有效性已经大幅递减,增加的投资和超发的货币没有产生经济效益,没有产生利润的回报,无非是推升了房价和物价,产生的不是经济效益而是经济泡沫,同时堆积了大量难以偿还的债务,在这种背景下,大规模刺激已经是一条死路。

从机构对此次中共所采取的刺激措施的观察和评价来看,无论是加大印钞力度,扩大信贷,还是对企业进行减税,由于市场需求的疲软或成效难以预计,都可能无法阻止经济的继续下滑。

这就形成了经济学家所认为的“死亡螺旋”。根据高盛(Goldman Sachs)的解释,一国经济面临死亡螺旋是指,债务持续上升,但经济却无法成长。具体情况是,当一个经济体处于更高的负债率和更深的经济衰退时,经济主体要对债务承担更高的利息,但由于市场需求匮乏,企业盈利能力降低,利润减少,政府税收也相应降低,银行偿付能力变低,等等这些因素将形成恶性循环。

阿波罗网责任编辑:秦瑞 来源:希望之声 记者賀景田综合报道 转载请注明作者、出处並保持完整。

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