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中共央行连续大放水 推升城投债加剧经济脱实向虚

央行大放水加剧了经济脱实向虚。(网络图片)

本周以来,中共央行连续在公开市场上进行逆回购操作,累计释放资金11400亿元人民币(下同)。加上1月4日宣布的降准1个百分点,市场流动性充裕。由于资金依然难以流向实体经济,资金向金融领域的债券市场流动,特别是城投债,变得火热起来。有专家分析认为,央行大放水加剧了中国经济脱实向虚的趋势,2019年可能出现“资产荒和核心资产泡沫化并存”的现象。

央行连续大放水,本周累计净投放超万亿

1月17日(周四),中共央行在公开市场进行1500亿元28天期逆回购操作,2500亿元7天期逆回购操作,因当日有200亿元逆回购到期,净投放资金3800亿元。

所谓“逆回购”是指央行向市场投放资金,“正回购”是回笼资金。

1月16日,央行开展了5700亿元逆回购操作,因回笼100亿元资金,当日向市场净投放资金达5600亿元,创下公开市场操作史上单日最大规模净投放。

累计看,周一至周四,中共央行公开市场净投放分别为200亿元、1800亿元、5600亿元、3800亿元,本周总共净投放资金达11400亿元。

央行宣布降准1%,月底前再有数千亿资金投放

中共央行不仅通过公开市场操作释放流动性,本周和月底前还通过降低金融机构存款准备金率(降准)释放流动性。

1月4日(周五),中共央行宣布,决定于2019年1月15日和25日,分两次下调金融机构存款准备金率,每次降准0.5个百分点,共降准1个百分点。此举可释放资金约1.5万亿元,但考虑到资金回笼等因素,净释放长期资金约8000亿元。

所谓“中期借贷便利”(MLF),是中共央行向金融机构投放基础货币的一种工具,自2016年开始,MLF操作期限是一年。

此外,据新华社报道,央行行长易纲在1月8日接受媒体联合采访时透露,1月下旬将实施首次TMLF操作,即通过定向中期便利的手段向释放流动性,但是金额未知。

流动性充裕推高了城投债热度

央行大放水,市场流动性充裕,在资金难以流向实体经济的情况下,债券市场火热起来。市场普遍认为,流动性充足是支撑债券发行火热行情的主要原因之一,不少分析师还认为,今年城投债行情可能比去年还要火热。

所谓城投债,就是“城市投资建设债”,以土地使用权作为抵押品。地方政府通过地方政府融资平台(即城投公司等)发行城投债,多用于支持基建项目。

事实上,城投债从去年已经开始火爆起来。彭博数据显示,中共地方政府融资平台2018年发债规模大增37%至2.4万亿元人民币,创下历史新高。

据《上海证券报》,一家券商的债券融资部负责人透露,“只要是发行规模不太大的城投债,全场认购倍数高一点的能到6、7倍”。

《21世纪经济报道》报道称,上周(1月7日-1月11日),城投债发行373.5亿,到期283.8亿,净融资89.7亿,净融资额环比上升160.97亿。

央行放水加剧了经济的脱实向虚

央行大规模放水实际上加剧了中国经济的脱实向虚,资产泡沫化问题愈加严峻。

自2018年下半年以来,货币政策逐渐趋于宽松,但是违约事件仍然频繁发生,机构市场风险偏好处于低位。2018年年关一过,手持大把现金的机构本就开始四处寻求资产配置机会。

机构人士分析,今年开年降准以来,城投债和房地产企业债反应最为明显,某种程度上也体现了市场这流动性去向的预期,非“普惠”性质的降准模式,加剧了市场的分化。

如是金融研究院院长、首席经济学家管清友认为,2019年的资产配置将出现“资产荒和核心资产的泡沫化并存”的现象。

管清友分析说,尽管市场金融资金端松动,但从资产端看,由于经济还处在下行周期,资产仍在缩水,即便是从股票市场上看,经济底没到,业绩底没到,估值底也没到,现在只有一个政策底,这会出现一个情况,再次出现资产荒和资产的泡沫化。

经济学家认为,资产荒的本质是企业效益下降,实体经济投资回报率降低,大量资金找不到合适的投资品,出现了配置混乱的局面。

据穆迪数据,截至2017年末,中共政府债务相当于GDP的16%左右,但加上地方政府债务和通过地方政府融资平台发债,这一比例升至GDP的60%。

中国房地产市值总量达450万亿人民币,已经超过欧美日总和,泡沫化已经很严重。而政府投资扩大(通过城投债等模式),被认为将进一步推升房地产泡沫。

阿波罗网责任编辑:秦瑞 来源:希望之声记者賀景田综合报道 转载请注明作者、出处並保持完整。

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