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中国经济复苏面临这四大挑战

3月以来,中国经济出现积极变化,逆周期调节政策初见成效,经济似有企稳回暖之势。但还需清醒地认识到当前中国经济所面临的复杂环境。一些结构性问题仍旧存在。

FT中文网当地时间4月10日报道,中国经济复苏势头看上去良好。但考虑到一些结构性问题仍旧存在,仍有四大挑战值得关注。在多重政策发力以及中美贸易战缓释的背景下,3月制造业PMI超预期反弹1.3个百分点至50.5%,创近6个月以来的新高;季节性因素之外的发电煤耗等高频指标也指向3月经济数据环比回暖。伴随着增值税减税落地、基建补短板等逆周期调控政策相继步入集中发力期,基本面企稳的迹象越发明显。但是,考虑到一些结构性问题仍旧存在,中国经济基本面转好的势头尚未完全稳固,仍有四大挑战值得关注:

一、通胀压力回升,猪周期来临。3月以来猪肉价格的回暖、非洲猪瘟加剧供给冲击,猪周期重新启动,加之前期国际油价明显上涨,短期内中国通胀压力再度攀升。猪肉价格很大程度上主导了食品分项的走势,因而也成为影响CPI的重要因素。一旦通胀水平短期内接近或者超过政府的3%既定目标,恐将对货币政策造成制约。

二、全球经济放缓导致中国出口疲弱。去年3月贸易战以来“抢出口”效应的逐渐消退使得中国对美出口短期内难以获得明显好转。前两月中国对美累计出口暴跌14.1%,成为主要拖累。当前全球主要经济体纷纷进入下行通道,外部需求疲软。美联储也在3月退出加息周期,同时将2019年的美国经济增速下调为2.1%,2020年则降为1.9%。欧洲央行也将2019年GDP增速预测由去年12月的1.7%大幅下调至1.1%。此外,欧洲政治风险不容小视。欧盟和美国作为中国前两大进口国,经济一旦转弱,将对中国出口构成显著制约。

三、房地产销售回暖或致政策出现两难。中国国内房地产销售数据出现了回暖态势。3月30大中城市房地产销售面积同比增速大幅反弹至20.4%。在资金面宽松的背景下,2月中国首套房贷款平均利率为5.63%,环比下降0.53%,连续3个月回落。房地产政策松紧对于经济运行仍然影响显著,货币政策料难继续宽松。否则新一轮房价上涨周期又会出现。

四、基建补短板与控制债务规模存在政策冲突。2019开年以来,基建投资在项目审批、开工建设、投融资等多个方面均呈现出明显提速的态势。截至目前,中国发改委基建投资审批规模几乎已恢复到2017年同期水平,1月、2月累计同比增速则分别达到78.5%、74.5%。与此同时,资金来源压力日益凸显。预算约束之下需要警惕地方政府债务风险卷土重来。在经济下行期,地方政府债务管控往往放松导致债务快速扩张,过去几轮稳增长均是如此。减税降费的加码或将加重地方政府财政赤字的压力。中国能否走出过去的地方政府债务周期有待观察。

阿波罗网责任编辑:楚天 来源:英国金融时报 转载请注明作者、出处並保持完整。

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