中国货币市场避险情绪蔓延，中国或迎来雷曼时刻。
华日周三报道，包商银行被接管对金融市场信心的打击一直未能得到平复，中国货币市场避险情绪扩散。彭博专栏《中国雷曼时刻日益临近》文章说，目前中国大型银行尽力避免向可能存在风险的中小银行放款，市场开始仔细梳理地方银行的财务状况，以判定谁可能是下一个步包商后尘的银行。这与2008年雷曼兄弟倒闭后金融体系陷入冰冻期颇有相似之处。有经济学家分析认为，金融系统一旦信用缺失，市场就容易失效，恐慌情绪将会蔓延，导致风暴的到来迅猛且直接。
中国货币市场避险情绪扩散
《华尔街日报》6月19日报道，因包商银行被接管对金融市场信心的打击一直未能得到平复，市场对银行信用状况担忧使大型银行在向同业对手拆放资金变得越来越谨慎，中国货币市场避险情绪扩散。
报道认为，在中美贸易争端备受全球瞩目的同时，这个可能同样严峻的威胁正在中国金融体系内部发酵，问题若不迅速解决，可能影响到中共央行支撑经济增长的努力，甚至引发一些更为系统性的问题。
德国商业银行亚洲高级经济学家周浩6月19日在英国《金融时报》刊文表示，包商银行的连带效应导致了大量的其他中小金融机构出现流动性困难。市场担心更多的中小银行可能会被接管，即使在银行间市场流动性仍然相对宽裕的状况下，中小银行的实际流动性状况却因为各种担忧出现了更多的困难。
周浩说，金融系统依附于信用体系而存在，一旦信用缺失，市场就容易失效，一时间，资金拆出方更容易采取“一刀切”的做法，这让市场的恐慌情绪蔓延。这意味着，如果不对市场的信用失效断点进行修补，那么其传导和蔓延效应将无可避免。正是这种金融系统的互相融合和金融市场的传染效应，导致风暴的到来显得十分迅猛且直接。
彭博视点专栏作家Trivedi和Ren周三以《中国雷曼时刻日益临近》（China’s Lehman Moment Is Drawing Closer: Trivedi and Ren）为题撰文说，包商银行被接管以来，中国货币市场一直处于如履薄冰的状态，尽管央行和其他相关部门出手向市场投注流动性，但却于事无补。
为了给中小型银行提供流动性支持，中共央行将多种借贷便利的限额上调了大约3000亿元人民币（430亿美元）。因为，当下已有不少传闻，说考虑到某些地方性银行的经营风险，一些公司已经开始有意规避中小银行发行的承兑汇票。
Trivedi和Ren引述Rhodium Group的观点说，银行向其他金融机构的放款如今正面临着违约和减记风险，这是二十多年来首次出现的情形，这意味着银行眼下已经是对手风险和偿债风险双险临门。
中共监管机构押宝大型券商
Trivedi和Ren引述财新网周二报道称，伴随流动性压力的蔓延和银行相互间信心的衰减，周日，中共证券监管机构召集主要券商和基金公司座谈，鼓励这些机构对中小非银机构的流动性支持，这无异于要求大型券商发挥中小银行的作用。
Trivedi和Ren表示，中共监管层的想法可能是这样的，大型券商对信贷风险的了解无论如何要强于那些名不见经传的省级银行。
据《华尔街日报》，6月18日（周一），业内人士流传的一份会议概要称，在债券回购市场出现违约事件后，货币市场避险情绪升温。最近几周一些银行间贷款利率已大幅攀升。
Trivedi和Ren写道，让券商发挥金融机构作用的决定着实令人惊讶。首先，券商并非银行；他们无法吸纳存款，生不出钱来，因此其在扩大流动性支持方面所受到的限制会大得多。第二，监管层如今所要依仗的证券行业，就在四年前才刚刚经历过一次由过量保证金融资引发的股灾。
民企融资的重要支撑
《华尔街日报》报道说，券商和基金公司这类非银行金融机构是民营企业融资的重要支撑，消化了大部分民营企业发行的公司债。此外，在2016年监管机构对银行借入短期资金为杠杆理财产品提供融资进行整顿后，这些非银行金融机构也成为最大的银行间净借款人。
自2018年初中共央行开始放松货币政策以来，通过债券回购和银行间贷款获得的非银行借款规模飙升。Enodo Economics数据显示，2019年第一季度，这部分贷款净额达到人民币74万亿元，同比增长近50%。因此券商和其他资产管理公司一旦面临融资困难，这对金融稳定和实体经济而言都构成重大问题。
华日报道说，上一次中国货币市场遭遇对手风险问题是在2016年底，也就是在国海证券股份有限公司最初拒绝履行一份类似债券回购的协议之后，当时美联储正处在收紧政策的状态。
不过，华日提醒说，尽管美联储的立场似乎正转向宽松，这让中共央行有更大的空间提供充足的流动性以缓冲货币市场可能出现的进一步动荡，而不必太担心可能导致金融系统失稳的资本外流。然而，现在的情况不比当时。2016年底中国经济正在改善，企业信用也在好转，而今中国经济正遭遇持续下滑的风险。未来几天，投资者应当密切关注中国货币市场，以确定季节性现金短缺以及少数银行和券商出现的问题不会影响到脆弱的金融生态系统。
中国的雷曼时刻
Trivedi和Ren写道，监管机构接管包商银行后表示，只有5000万元以下的对公存款和同业负债本息能够得到全额保障。这就促使大型银行尽力避免向被认为存在较大风险的中小银行放款。市场参与人士已经开始仔细梳理地方银行的财务状况，希望由此判定谁可能是下一个步包商后尘的银行。
Trivedi和Ren认为，这种状况与2008年雷曼兄弟倒闭后金融体系陷入冰冻期颇有相似之处，只不过雷曼的规模比包商要大得多。在中国，同一地区经营业务的银行和公司通常都有非常紧密的相互依赖关系。另外，如今的金融体系也已经变得比以前复杂得多，影子银行活动的蔓延所带来的风险及其严重程度很难看得清楚。
尽管央行有常备借贷便利、中期借贷便利、定向中期借贷便利、降准、降息等政策工具，但是随着不良信贷、表外借贷和其他各种影子银行活动的温床日趋完备，金融体系有效使用资金和信贷的能力已经大大恶化。这种情形就像水泥硬化后地面变得滴水不透一样。因此，央行货币政策工具箱里最为强有力的工具如今用起来已经力不从心，难以钻透中国金融体系日趋刀枪不入的坚硬外壳。
Trivedi和Ren表示，中共监管机构对券商的押宝押错了地方，在这么做的过程中，相比其自己准备要应对的风险而言，它可能会造出更多的风险。
