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中国2020年经济增长基础或不稳固

中国第三季度经济增速降至数十年低点。虽然一些领先指标暗示经济形势稳定,但如果政府不加大支持力度,或者如果贸易紧张局势恶化,则可能会动摇中国经济的发展根基。

中国第三季度经济增速为6%,是至少1992年以来的最低水平。这很重要吗?

是,也不是。这一总体增长率虽然被严重夸大,但确实反映出中国经济的真正疲态。更重要的是,决策者通过放松财政和货币政策,营造了一个看上去不堪一击的稳定局面。

经济形势好转的萌芽始于信贷,这是中国经济走向的一个最佳信号。继去年年末陷入低谷后,信贷增长已出现微弱的回暖。信贷增长已在不同程度上帮助推动了对房地产、基础设施和制造业的投资,尽管制造业投资仍极其薄弱。此外,工业利润也看上去有望触底反弹。

这反过来可能意味着围绕劳动力市场的悲观情绪最终会消散。这并不令人惊讶,因为劳动力市场状况往往会随着企业利润和投资的好转而改善。制造业采购经理人的就业指数仍在恶化,但自年中以来已没有那么剧烈。

不幸的是,几个明显的问题可能会给经济增长带来新的压力。首先,地方政府基本上已出售了今年获准发行的所有债券,以便为基建项目提供资金。除非中央政府同意提前发放明年的部分发债配额,否则投资可能会很快再度减弱。

其次,信贷增长本身可能再次放缓。继6月份升至11%后,中国央行首选的衡量整个经济范围内融资规模的指标增长率在第三季度小幅回落。

贸易紧张局势仍是中国的一个不确定因素。

食品和住房价格失控以及资本外流压力在一定程度上束缚住了中国央行的手脚。与其冒通胀上升或汇率失稳的风险,中国央行可能只会让信贷增长再次趋缓,从而会对总体经济增长形成打击。

第三,贸易紧张局势仍是一个不确定因素。如果当前的中美贸易休战协议破裂,美国关税在12月份生效,那么制造业投资和就业将再度受创。

所有这些因素都使得中国2020年经济发展的基础相当不稳固。对于关注中国资产或中国相关资产的投资者来说,静观这些问题如何演变或许是最好的选择。

阿波罗网责任编辑:楚天 来源:华尔街日报 转载请注明作者、出处並保持完整。

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