野村首席中国经济学家陆挺认为,人行今次下调金融机构存款准备金率(RRR)0.5个百分点有利市场气氛,反映当局更加关注经济下行及局部地区流动性不足的问题,但恐怕不足以填补本月的流动性缺口。
野村估算, 大陆短期流动性缺口高达2.7万亿元人民币,主要来自农历新年前夕传统流动性需求上升、定向中期借贷便利(TMLF)到期、以及地方政府发行特别债与民间“抢钱”的排挤效应。
尽管陆挺预计人行第二季会因应通胀降温再度降准0.5个百分点,但同时劝市场别对降准的效用抱太大期望,因为中央现在“放水”的思路是不包括楼市,而且希望在短期经济稳定和长远金融体系安全取得平衡,政策空间不会太大。他强调,房地产占中国国内生产总值(GDP)25%,但往楼市灌入信贷可能带来反效果,因此中央只会给予地方政府较大自主放宽楼市调控。