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经济衰退杀到!穆迪:小心企业隐性违约激增

中共病毒大流行及低油价加速的经济衰退,促使更多负债的公司违约,评级公司预计,企业“隐性”违约势将激增,令投资者更难发现。

穆迪预测,会有更多的公司进行不良债务交换,有关总数将会增加。它们试图通过交换债务或以高额折扣回购债务,来应对流动性问题。在一般投资者看来,这种处理债务手法没有无法按期偿付那么明显,但通常会导致债权人蒙受损失,被评级公司视作违约。

惠誉称,高收益债券市场的“价格错位”可能导致不良债务交换激增。今年已经有几家公司进行了不良债务交换,包括印尼煤炭公司天然煤矿集团和中国商业园区开发商亿达中国(03639)。实际操作中,借款人向债权人提供新的或重组的债券,以交换他们持有的债券。公司可以提供现金回购票据,价格较本金存在大幅折让。总而言之,总金额少于公司最初所欠的金额。

投资者同意不良债务交换的原因,可能是认为借款人只是需要时间来扭转局面,或者觉得如果公司立即被清盘,他们将损失更多。标普企业评级高级总监Xavier Jean称,在某些情况下,投资者甚至主动发起与公司购回债券的磋商,因为他们急切想要脱手,而又找不到其他买家。

纽约大学斯特恩商学院名誉教授、纽约大学所罗门中心信贷和债务市场研究主管Edward Altman称,不良债务交换通常只是“绷带”,公司最终破产。他开发了一种被广泛应用的“Z评分模型”,用于预测企业破产与否,估计至多40%的不良债务交换3年内将以破产告终。

报道指出,在全球金融危机期间此类做法就曾经大增。由于当前利率低企,借款人还能以从市场取得便宜的廉价资金中发债,不良债务交换案例仍居高不下。穆迪3月时表示,不良债务交换占总违约的比例从2008年之前的约10%,升至之后的约40%。

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