瑞士信贷第一波士顿董事、亚洲区首席经济分析师陶冬指出，近来全球经济似乎恢复得很快，月度数据颇为靓丽，但他认为，不要被眼前的宏观资料所迷惑，个人资产负债表的修复之途漫长曲折，银行资产负债表的恶化才刚刚开始。
陶冬在「经济通」撰文指出，本次经济复苏起码涉及到三个不同的概念，分别是产业链的修复、消费者资产负债表的修复和财政缺口的修复。
他认为，目前所看到的经济数据上的反弹，基本上来自于产业链修复。随着人流管制放开和商业活动恢复，在经济统计数字上就会出现一个快速甚至戏剧性的反弹。他相信目前的经济反弹，基本上是由产业链修复所带来的。
陶冬指出，大陆消费者的资产负债表修复，比世界上其他国家要好。这并非因为政府做了比别国更多的事情，而是大陆消费者的储蓄率比较高，资产负债表更健康，所以收入的短暂停摆没有造成巨大的个人现金流危机。
不过陶冬认为，这并不代表大陆消费者的资产负债表不需要修复，很多底层人士的确面临着失业问题或收入大幅度下降的问题。大陆的消费将达到疫情前的八成左右，接下来的复苏可能显得比较慢，因为有一部分人也需要修复资产负债表。
除了消费者之外，企业也需要修复资产负债表，由于大陆对企业的短期救助力度，尤其民营企业的救助力度要比美国少，民营企业资产负债表的修复，是大陆经济未来要面对的一个问题，银行的资产负债表可能承受压力。
在财政缺口修复方面，陶冬指出，2008年全球金融危机时，中国大陆的危机应对做得最大，短期确实带来华丽的经济反弹，全世界都对此另眼相看。但在之后的十几年，地方财政吃尽苦头，今天依然在为当年的财政缺口买单。
这次大陆学乖了，在财政扩张上要明显地低过欧洲，远远地低过美国，大陆的财政资产负债表，尤其是中央政府财政资产负债表相对较好。
他认为，这次的疫情对美国财政构成重创，估计需要超过十年才能够真正地修复。这对于美国经济是下坠力，也给美国宏观政策带来更多的不确定性。
