近日国际油价起动，重上逾一年的高位，可算是整体大宗商品行情的一个重要指标。随着美国落实新一轮刺激经济方案，带来经济复苏的憧憬，加上全球晶片及货柜短缺，引发供应紧张和成本上升，且别低估年内物价上升的压力。最怕是经济表现跟不上，令滞胀风险升温。
近季大宗商品如铁矿石及大豆等商品价格现升势，至周一见到伦敦布兰特原油期货升穿每桶60美元大关，重返去年1月高位。事缘近年各产油国为稳定油价，大幅减产，直至今年开始全球多地接种疫苗，油价需求面才见改善。问题是疫情持续逾年，不少生产设备已停产一段时间，当经济开始重纳正轨，供应未必就能一下子追及需求变化，适逢近期全球缺晶片和缺货柜，令生产成本上升且时间延长，更令供应面添变数。
另一方面，美国新政府准备大开水喉放水救经济，势必进一步激化资产泡沫。股市经已先行，美股强势不用多说。部分对冲基金更开始扩大投资范围，转炒商品期货，当中期油价格除受惠需求前景改善外，在全球环保意识提升，而投资气候都转向再生能源之际，油商要取得融资支持增产并不容易，认定短期供应面未能随需求变化而有突破，是游资转战期油的原因之一。
近日美股上升，但见美债遭抛售，长期国债孳息率大幅攀升，孳息率曲线陡峭，似在说明市场对通胀和财政赤字的担忧加剧。要知道，国债孳息率回升以及制造业供应链成本急增，皆可视为通胀回温的风向仪。
虽然联储局再三强调会贯彻量化宽松，容忍通胀超过2%，直至完全就业带动工资回升。惟相信新政府上任蜜月期过后，市场会感受到其施政面临各项挑战，经济复苏之路绝非坦途。最令人担心的是，经济增长无法赶上，而商品价格在各因素带动下持续上升，将引发滞胀风险，各大央行将随之走进噩梦！
在这个背景之下，新春前中国人民银行未如往年大举向市场注入流动性，反而从市场抽水，实非偶然，行径一定程度反映当局关注物价因素，坚持严控楼市炒风，以防资产泡沫白热化。毕竟资产价格与经济发展步伐长期不一致的话，就如行路左右腿不协调，后果是早晚要摔倒。
总而言之，投资者且别只顾沉醉于当前的资产泡沫，更要意识到市场正由复苏期进入资产过热，未来不排除会出现一段荷包追不上物价的“滞胀”时期。全球货币政策由松趋紧的压力日增，超宽松政策一旦逆转，其杀伤力不容低估！
