美股第一季企业内部人抛售达多年来新高，但企业库藏股回购同时激增，研究发现，企业高层很可能积极用左手卖持股、右手回购，对看多市场的投资人而言不是个好消息。
内部人交易用内部高层交易账户进行交易，对企业后市多是利大于弊，然而，若使用公司的现金进行库藏股回购，历史数据来看多数是错误的决定。
Informa Financial Intelligence数据分析师 Winston Chua表示，今年第一季度内部人卖股创下14年来新高，同一时间，企业库藏股回购也在加速，第一季回购总量是过去7个季度以来最多的。
以标普500指数来看，过去15年以来，最低的库藏股回购率发生在2009年3月和2020年3月的熊市低点。理论上，企业执行库藏股回购的时机如果判断得宜，库藏股回购率应在熊市期间达到最高，而非最低。
标普500库藏股回购率变化(图: Marketwatch)
Research Affiliates创始人 Rob Arnott表示，内部人买股与库藏股回购的走势并非偶然，企业高层在宣布库藏股回购期间便能出售自身持股，且不会影响市场流通。
这是 Arnott的假设，不过，伦敦商学院的 Alex Edmans等学者2018年于金融研究评论发表的股权生效(Equity Vesting)月份的新闻投资策略中，便曾发现类似现象。
该研究发现，美国企业执行长通常会在股权生效月份操纵新闻，提高利多新闻的频率，并延后或压下中立、负面的新闻。
企业高层操作这种利多新闻策略的其中一个方法，便是对外宣布新的股票回购时间。该研究认为企业 CEO的操纵导致股票价格和市场流动性暂时上升，而 CEO便能从中获利了结。
这证明为何高层抛售股票时，股票市场仍然保持如此强劲，股票回购的增加减轻抛售的修正，而历史数据也表明，库藏股回购仅暂时延后内部人抛售的影响。
