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华尔街日报示警:台韩经济失衡 繁荣背后暗藏金融风险

台湾和南韩上周都公布优于市场预期的经济成长数据,两者的情况看起来非常相似:出口蓬勃发展、国内需求未能跟上,这种现象已造成了一些问题,如果这种趋势持续下去,金融脆弱性将会进一步恶化。

华尔街日报报导,以南韩为例,相较于新冠肺炎中共病毒)疫情爆发前的2019年第4季,今年第1季的货物出口成长4.4%,而私人消费支出仍比基准低5.5%。台湾的情况也是如此,今年第1季的电子产品出口较一年前大增28.4%,在上季国内生产毛额(GDP)成长的8.2%中,来自淨出口的贡献远超过消费。

这个问题有很大一部分牵涉到外汇市场,台湾与南韩都不希望本币过度升值,因为本币升值会削弱出口竞争力。这就为两种风险埋下隐患,首先是外汇存底激增,将使得这两个亚洲出口强权在汇率操纵问题上与美国发生冲突。尽管这种情况不会很快发生,但美国财政部也许不会无限期保持沉默。

第二种风险更复杂,从长远来看更令人担忧。台湾与南韩的央行都尽量避免升息,以防为各自货币的升值火上浇油。不过,维持这么低的利率,及严重依赖货币政策而非财政政策来支撑需求,可能会使与房市有关的金融脆弱性更加恶化。

台湾央行公布的数据显示,2019年台湾家庭负债占GDP比率为86.7%。但新冠疫情爆发以来,未偿抵押贷款总额增加了10%,意味著家庭负债占GDP比率已进一步攀升。国际金融协会(IIF)的数据显示,南韩在这方面的占比更高,截至去年底,家庭债务占GDP比率达到102.8%。即使按照先进经济体的标准衡量,台湾和南韩的这项占比也很高。

报导指出,台湾与南韩政府知道高杠杆可能造成的不稳定效应,已多次试图为房市降温。但当太多总经政策是建立在政府厌恶负债以及过度以出口为优先时,势必累积许多脆弱性。

责任编辑: 楚天   来源:经济日报 转载请注明作者、出处並保持完整。

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