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牛小排涨66% 70年代停滞性通膨重现!美联准会错判情势 “三大关键”让通膨怪兽愈来愈狂

近期飙涨的能源、商品价格,或许是加速通膨恶化的意外养分,而被美国联准会(Fed)点名为此波通膨元凶的“供应链瓶颈”,不但未如联准会先前预期的“下半年后自然消失”,反而是以更嚣张的姿态,把全球经济逼上通膨失控的边缘。

10月8日,西德州原油期货的近期合约价格一度突破每桶80.11美元,这是近7年新高。同月5日,欧洲天然气价格指标荷兰TTF交易中心11月的期货价,盘中一度来到每兆瓦时(MWH)118欧元,相较年初,涨4倍。

除了油价外,国际粮食价格近来也节节攀升。根据联合国农粮组织(FAO)指出,全球食品价格在过去15个月涨了40%,创1年以来新高。一向口味国际化的台湾,自然未能置身事外。

其中,又以牛肉涨幅最让民众有感。以受国人欢迎的品项牛小排为例,去年疫情刚爆发,每公斤售价约落在新台币600元,如今飙升到每公斤超过千元,涨幅逾66%;肋眼、沙朗等热门部位价格更是直接翻倍,若是和疫情之前的2019年水准相比,也有约5成涨幅。

近期飙涨的能源、商品价格,或许是加速通膨恶化的意外养分,而被美国联准会(Fed)点名为此波通膨元凶的“供应链瓶颈”,不但未如联准会先前预期的“下半年后自然消失”,反而是以更嚣张的姿态,把全球经济逼上通膨失控的边缘。

元凶:供应链瓶颈持续恶化

通膨失控联准会启动缩表“慢半拍”

“我们已很久未曾遇到这样的状况……,未来几年,要如何处理这项问题,是央行最优先且最重要的任务,这会极具挑战。”9月29日,在一场由欧洲央行举办的线上论坛中,联准会主席鲍尔(Jerome Powell)坦言,“供应链瓶颈迟迟未能改善的状况,令人灰心!”

鲍尔应该灰心,因为联准会原先计划中的通膨走势蓝图,在供应链瓶颈迟未改善之下,可能就此变调,“通膨不但偏高,而且,通膨率飙高的时间将远超过预期。”

鲍尔的这句话,被认为是对今年前九月他一路坚持“通膨不是问题”的一次认错。

转向:通膨预期定锚松动

设法避免民间“认定通膨已是宿命”

去年8月,鲍尔在杰克森洞年会中,宣布联准会将导入“平均通膨目标机制”(average inflation targeting);简言之,即是容许通膨率在一段时间内超过其长年订死的“2%”目标。

但央行副总裁陈南光认为,采用“平均通膨目标机制”,恐怕会让一国央行在货币政策操作上“失去先机”。日前一场由台经院与中研院等智库合办的研讨会中,陈南光表示,联准会对通膨暂时性高于目标的容忍度“系统性”地提高,意味着联准会以往“先发制人”的货币政策操作模式,可能已发生转变。

陈南光质疑,过去是央行介入、引导市场的“通膨预期”,但现在联准会的新作法,对通膨预期的引导效果是否还能如同过去?

那么,通膨走势下一步应该怎么看?该如何预判整体市场的通膨预期心理?台经院研究六所所长吴孟道建议,投资人不妨可参考“美债平衡通膨率(BEI)”的走势。

这个数字,就是“美国政府公债”与同期“抗通膨债券”的殖利率利差,当市场预期通膨升高,美国政府公债殖利率通常会向上攀升,抗通膨债券殖利率则下降,那么,两者相减后的“平衡通膨率”就会相应向上,数值愈高,代表市场对未来的“通膨预期”心理愈强。

目前的“美债平衡通膨率”大约落在2.5%上下,若按月度排名,其位居1997年以来排名的前6%,显示“通膨预期”已来到近20年的相对高点,也呼应了许多华尔街大咖的忧虑。

假设最坏情况,通膨预期失控,全球经济重新回到70年代,那会是如何呢?《经济学人》在近日一篇专文中是这么描绘:“飙升的能源成本,对经济复苏构成严重风险。而价格的飙升,将削弱家庭和公司的预算,进一步重击消费和生产……,恐慌的政府可能会囤积资源,进一步加剧全球供应链的分裂。”

“这无疑将会给持续近两年的新冠疫情,画下一个痛苦的尾声。”《经济学人》指出。

责任编辑: 楚天  来源:今周刊 转载请注明作者、出处並保持完整。

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