美国公债最大的海外投资人日本在3月悄悄减持600亿美元的美国公债。路透
美国最大的海外债主，日本，通常会在美债动荡期间驰援，但这次没有：联准会即将缩减9兆美元的资产负债表，近几十年以狂买美债闻名的日本机构经理人，却正为大规模抛售添柴加火。
根据BMO Capital Markets的最新数据，美国公债最大的海外持有人过去三个月减持将近600亿美元，虽说相对于日本持有的1.3兆美元而言是很小的变化，但出售活动还可能持续。
这是因为美日货币政策的分歧愈来愈大，日圆跌至20年低点，防止汇率波动的避险成本被推高，抵消掉美债名目殖利率较高的吸引力。
结果，日本投资人助长了美国公债的历史性跌势。在10年期公债殖利率稳定高于3%之前，他们恐怕不会全体回归。
BMO利率策略师Ben Jeffery表示：“抛售的数量可观，相当于2017年初在日本看到的情况。”
美国10年期公债殖利率约2.9%左右，但扣掉2020年初以来最高的外汇避险成本1.55个百分点后，实质殖利率仅剩1.3%。一年前，美国公债也提供类似的殖利率，当时的外汇避险成本是32个基点。
Nissay Asset Management Corp.固定收益部门总经理Eiichiro Miura表示：“避险成本是投资美国公债的大问题。”
过去，美国联准会的货币政策紧缩周期和相关的市场波动也抑制日本投资人买进美债。但这次周期，围绕美国通膨和利率政策的高度不确定性，可能导致他们长期缺席。与此同时，欧元避险成本仍接近一年平均值，从黄金周假期归来的日本交易商会有其他离岸选择。
三菱日联国际资产管理公司执行首席基金经理Tatsuya Higuchi表示：“接下来的六个月左右，因为避险成本低，投资欧洲会比美国好。考虑过利差后，欧元债券里，西班牙、意大利或法国看起来很有吸引力。”
一些大型寿险公司重新思考对海外债券的曝险后，美国公债市场盼望4月起的新财年看到长期买盘的希望已经破灭。
三菱日联银行总经策略主管George Goncalves表示：“日本投资人会等待长天期公债殖利率站稳后，才觉得那是买入机会。”
