美国最近银行倒闭事件接二连三,散户投资人显然听进华尔街人士的忠告——时局动荡时宜谨慎,转攻为守——于是舍弃股票和债券,钱进货币市场基金。但一位投资专家宁可奉行“股神”巴菲特的一招投资心法,趁危机入市。
财经网站MarketWatch报道,Smead资本管理公司执行长兼投资组合经理人史密德表示,他正效法巴菲特“别人恐惧时要贪婪”的做法。史密德在马德里接受访问时说,投资人现在“应该兴奋,而不是沮丧,因为市场动荡会产生赢家与输家”。
史密德指出,投资人错在试图借由股票市场评估未来,而不是把股市视作为自己服务的工具。他说:“因为杀死你的,往往是机会成本——原本可以用那笔钱去做、但却没做的事。”
他接着说:“现在投资人唾手可得的,是资本密集的产业股,具有某种景气循环性质,正因为人人都唯恐联准会(Fed)会升息升到瘫痪经济,制造出经济大麻烦...你现在大可买进价格划算、过去十年来失宠的类股。”
史密德举三个例子,并说明看好这三类股的理由。
一,能源公司
史密德说,他的公司打从2011年就嫌恶能源股,直到2019年察觉能源库存量愈来愈紧绷,才改变看法。
他指出,目前能源股只占标普500指数的4.5%,但“未来十年如果升到十几趴,我们不会惊讶”。
原因何在?他说,因为现在的情况有一点类似1970年代,就是通膨顾虑变成压在投资人心上的大石,在这种环境下,“像能源股这类表现强得不可思议,而独户住宅建商这类,以实质计算也赚钱”。
大致而言,那时债市和股市的表现都不佳。史密德认为,美股这波空头市场才走到半途。现在大环境相似,投资人一旦明白通膨黏得难以拔除,或许可考虑善加利用这种情况顺势操作。
他说,能源股目前占Smead资本管理公司美股投资组合的23%,旗下Smead价值基金的持股包括:西方石油(Occidental Petroleum,代码OXY)、康菲石油(ConocoPhillips,代码COP),以及雪佛龙(Chevron,代码CVX)。Smead国际价值基金也持有两档加拿大能源股,MEG Energy和Cenovus Energy。
二,购物中心
史密德表示,典型的美国购物中心(shopping mall)并未如一些人预料,在疫情期间灭亡,但短期内不太可能建新的购物中心,原因之一是投资人馀悸犹存。对于坐拥庞大购物中心卖场空间的公司来说,这是好事,因为那意味或许五年之内,都不会遭到新竞争对手加入市场战局。
第二个因素是,兴建这类建筑物需要劳动力,而人力成本愈来愈贵。比方说,五年后,兴建购物中心的成本可能比现在贵25%,那意味重置成本只会与日俱增。
如何操作这个题材?他举例说,Smead价值基金现在的持股包括:Simon Property(代码SPG)和Macerich(代码MAC)。
三,住宅建商
史密德指出,美国住宅建商股价近来承受压力,反映市场担心房屋买气受Fed提高利率冲击,但事实上那种情况并未发现,因为房屋供应仍“极其吃紧”。
这领域有两档股票值得注意:住宅建商NVR(代码NVR)和D.R. Horton(代码DHI)。NVR是纯建商,并未持有任何土地;D.R. Horton建物土地的持有率为25%。
史密德表示,现在正逐渐扬弃“房屋建商必须是土地开发商”的观念,所以一旦房市景气下滑,建商资产负债表会受打击吗?他说:“不会,因为建商并不拥有土地。他们只负责在那里盖房子。”那意味住宅建商的股东权益报酬率(ROE)会走高,却不会承受资产负债表风险。结果是:本益比可望提高。