去年以来美国联储局邀进加息压抑通胀，不利美国资本市场走向。可今年上半年，美国经济似乎消化了利率高企的因素，随着通胀受控，市场对于明年联储局启动减息的憧憬愈来愈大，美股牛市再现，本周更在联储局确认明年进入减息周期下，创新高，成为全球“吸金王”！过去美国总统大选前美股录正回报的机会率逾九成，明年可否再次实现，显然拜登政府正押注在“减息”二字。问题是，放松通胀管理不无代价，换来的可能是更大的经济祸患！
今年来美股反复向上，年初靠人工智能热潮推升科技股，但人工智能芯片等配套需时研发及量产，故投资热潮减退。惟随着美国通胀受控，加息压力渐减，市场开始提早炒减息预期，到本周联储局决定维持利率不变，反映局方经济预测位图更显示明年会减息四分之三厘，刺激美股创新高，今年来升势可谓由头带到尾，纳斯达克指数累升逾四成，标普500指数亦累升逾两成，是不折不扣的大牛市。
联储局煞停加息周期，背后原因并非通胀回落至政策目标区域，也并非出于见到明确的经济衰退信号。相反，美国经济数据偏强，物价上升的压力未消。局方急于“放鸽”的更大原因相信离不开政治，皆因明年是美国总统大选年，且中美竞争也在如火如荼，不能接受同一时间美国经济衰退；资金也顺水推舟，押注美国币策逆转，以减息刺激经济，延续泡沫。
不过，美国通胀风险尚未消除，且环顾国际地缘政治风险，俄乌战争持续，中东以巴冲突虽然暂时受控，但显然并未完全“拆弹”，且中东产油国不断减产，一旦地缘政治再“爆雷”，能源价格或刺激通胀反弹。此外，中美关系未见大改进，中国经济持续放缓，大量从事中国业务的美国企业海外收益不无变数。
这个背景下，联储局向市场发出“不用等见到经济衰退信号亦可以减息”的讯息，显然在“走钢线”。别忘记，去年联储局之所以要激进加息，源于局方错估物价形势，一旦今次又再“睇错市”，过早向市场发出宽松币策的信号，激化资产泡沫，日后将更难收拾。
此外，见到联储局今次“放鸽”过后，美汇指数回落，其他非美货币则来次集体反弹。若美国真的在明年上半年开始启动减息周期，相信美元汇率仍有下行压力。毕竟利率回落，利好风险资产多于美元。惟债台高筑的美国政府，财政问题并未解决，国会给予的临时拨款仅至明年2月初，意味美国政府停摆的风险尚未完全消除，不利美元信用。美元靠发新债冚旧债度日，一旦美元走势持续转弱，美元信用受压，估值高企的美股如何能反地心吸力，延续牛市，且等着瞧。
美元与美股走势，背后更多关系到全球资金流向。历次危机，美国往往会利用战争来维护金融霸权。刻下中美资产估值如在天秤的两端，一个极低，一个极高。所谓“物价必反”，得提防明年国际地缘政治不会平静，金融市场或再现极端波动，得为一场全球资金大挪移作好最坏打算、最佳准备。
