2020年2月3日，中国东部浙江省杭州市的一家证券公司大厅，投资者正在紧盯着大屏幕追踪股市走势
在国际观察家们看来，中共股市现在更接近于一个笑柄。中国股市的首次公开募股表现疲软，在外界引起一片哗然。
自2021年2月以来，包括香港在内的中国股市市值损失了6.3万亿美元，而美国股市则增加了5.3万亿美元。此前从2004年起，中美股票指数曾经高度相关。
中共政权终于注意到了这一点，并显然认为高达4880亿美元的大部分为国有企业持有的离岸资金（其中部分将兑换为人民币并用于购买中国股票）将支撑其股票市场。中共政权还干预货币市场，以提振因股市下跌而承受重压的人民币。政府干预的消息传出后，中国股市出现短期上扬，否则表现就会一塌糊涂。
关于中共股市走势，媒体的报导也是乏善可陈。“看起来中共政府可能需要更大的火箭筒（激励措施）。”彭博社（Bloomberg）指出，“英国巴克莱银行（Barclays）的数据显示，使用周期性调整后的市盈率计算，中国股市数年来的交易价格与美国股市完全一致——事后看来，这个事实表明，人们对中国的公司治理和中共的执政意图明显过于自信。”
《华尔街日报》（Wall Street Journal）则将中共党魁习近平比作古丹麦帝国克努特大帝（King Canute），徒然地指挥潮水退去。
美国有线电视新闻网（CNN）指出，中共经济“受到无数问题的困扰”，包括“房地产创纪录的低迷、通货紧缩、债务、出生率下降和劳动力萎缩，以及转向意识形态驱动的政策，这让私营部门陷入不安，并吓跑了外国公司”。
投资者以前忽视的一个“基本面”就是中共对资本主义收益的非自由控制。众所周知，共产主义和资本主义从根本上是对立的，市场终于意识到了这一点。从盈利来看，中国股票比美国股票低60%就是证明。
中国大陆为其指令性经济和咄咄逼人的外交政策付出了这个代价，可以说这是迫使中国股市下跌的关键因素。香港股市以前被认为是中共鞭长莫及的地方，现在却下跌得非常厉害。
中国投资者现在青睐的另一个选择是国外基金，尤其是与美国、日本和印度相关的基金。1月份，印度股票市值首次超过中国。
然而，美国和日本交易所交易基金（exchange-traded fund，简称ETF）在中国的价格暴涨之后，受到了来自中共的打压。1月下旬，这些基金的价格“非理性”上涨，与股票的基础价值相比溢价超过15%。当一只日本基金的溢价达到20%时，中共监管机构停止了该基金的交易，并向投资者发出警告。之后，该基金下跌，但溢价率仍有5%。
另一个正在关闭的机会之窗是比特币和其它加密货币，2021年起这些货币在中国大陆就被禁止。对中国投资者来说，加密货币具有优势，因为有可能规避中共政府的资本管制，中国投资者仍在通过香港的灰市交易商、海外银行账户和国际交易所进行私下交易。
中国公民每人每年可将最多5万美元的外汇用于海外教育或旅游目的。他们经常将这个额度用于对外投资，而不是用于当局批准的用途。在大陆，中国投资者使用微信或支付宝将人民币兑换成稳定币（stablecoin），然后在币安（Binance）或欧易（OKX）等全球知名的数字交易所兑换成加密货币。
目前，中国被官方禁止的点对点加密货币交易规模每年超过850亿美元，而香港的交易额高达640亿美元。这使得中国在2023年全球加密货币交易排名中位居第13位，而2022年的排名仅为第144位。
然而，加密货币本质上是一种有风险的资产，因为它除了能让犯罪分子和恐怖分子进行“无法追踪”的非法交易外，没有任何最终使用价值。然而，即使是处于这种环境之下，现在这种做法也受到了质疑，因为据报导，只要有正确的执法技术，就可以对其进行追踪。相反，其它资产具有最终使用价值。例如，黄金可以用作珠宝，普通法定货币是法定货币，包括可用于纳税。最终使用价值有助于通过定期从流通中剔除一定数量的资产来提升资产的交换价值。而新兴的加密货币则会定期增加市场上的加密货币数量。
尽管加密货币问题重重，然而中国公民仍在买入，因为中共对中国股市下跌的反应是，对它自己在过去的行政指令经济时代失败的政策闭幕塞聼，包括实施资本管制和对私人市场参与者投资中国资产施加压力。这些反市场的干预措施恰恰会进一步扰乱市场。
作者简介：
安德斯‧科尔（Anders Corr），2001年获颁耶鲁大学的政治学学士和硕士学位，2008年荣获哈佛大学的政府管理学博士学位。他是《政治风险杂志》（Journal of Political Risk）出版人，科尔分析公司（Corr Analytics Inc.）总裁，其研究领域广涉北美、欧洲和亚洲等地。他的最新著作是《权力的集中：制度化、等级制和霸权主义》（The Concentration of Power: Institutionalization, Hierarchy, and Hegemony，2021）和《大国大战略：南海的新博弈》（Great Powers, Grand Strategies: the New Game in the South China Sea，2018）等。
原文： China: Spooked Stock Investors Turn to US, Japan, and Crypto刊登于英文《大纪元时报》。
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