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中国信用大周期终结 然后呢?

—中国信用大周期终结

中国房价下跌,大背景是中国信用大周期逆转。未来,中国是否还有信用机制,这其实也是个问题。当我们讨论信用周期的时候,没人分析苏联的信用周期,因为苏联是计划经济,没有广泛的市场金融制度,没有信用机制,也就没有信用周期。苏联的信贷制度,是计划经济的附庸。这类似于中国加入WTO之前,国有银行受国家计划指导,不靠市场机制调节;财政货币不分家,财政部直接从央行领钱花。

信用机制,实际上是建立在市场经济基础上的金融制度,是配合市场机制的。如果没有市场机制,也就没有信用机制,普通人连按揭贷款买房都不可能,只能现金买房。中国二十多年的信用大周期,创造了多少奇迹,让无数人致富。这是市场的力量,更是信用的力量。

中国从加入WTO开始,从计划经济逐渐过渡到市场经济,是从罕见的无债模式开始的,逐渐建立起了信用机制,让信用爆发出巨大的力量。比如居民部门,当初收入很低,几乎没有债务,杠杆极低,上升空间极大。加入WTO后,经济极大发展,居民现金流快速增长,居民杠杆逐渐上升,信用增长,推动经济,推动房价。但是,现在,居民现金流下降,居民杠杆率全世界最高水平,远超美国。人口更不用说了,当初人口红利巨大,现在,人口红利耗尽,老龄化,人口减少,只有年轻人才能借债加杠杆,老年人的物理极限在那摆着呢。更重要的是,中美脱钩,走向对抗,甚至冲突,让最大的外部市场消失,企业和居民收入下降,无力加杠杆。这一切,都决定了中国信用大周期到头了。

日本的信用大周期逆转,用了几十年才逐渐恢复。中国的情况与日本不一样,不仅信用大周期逆转,而且未来信用机制也可能不复存在,回到过去,信用周期也就不存在了。

(示意图)

责任编辑: 方寻  来源:贝乐斯 转载请注明作者、出处並保持完整。

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