科技龙头巨资挹注AI基础建设，但成果不彰，华尔街等不下去了。（路透）
在这个科技股财报季，华尔街人士开始询问一个重点的问题：什么时候企业会开始在人工智能(AI)上真正赚钱？
自从ChatGPT启动AI军备竞赛以来的18个月里，科技巨头们承诺该技术将彻底改变每个行业，并以此为理由在执大型AI模型所需的数据中心和半导体上花费数百亿美元。与这个愿景相比，它们至今推出的产品感觉有些力有未逮：聊天机器人没有明确的货币化途径，AI编码和客户服务的成本节约措施不足，以及有时效果不佳的AI搜索。
大型科技公司即使花费了数十亿美元，但在AI或可谋利的新产品方面的显著收益仍然相对较少，投资人开始变得焦躁不安。
亚马逊1日的获利和财测不太令人有信心，这可能主要归因于人们担心该公司在AI上投入大量资金却没有太多成果，而此时其内核业务也面临障碍。英特尔则是在为适应AI浪潮而投入巨资后，目前正试图通过削减100亿美元成本并解雇数万名员工来控制局面，该公司股价闻讯暴跌。
简而言之，投资人的担忧可以归结为：这一切真的值得吗？或者它只是该行业正在追逐的另一个虚无的目标，以实现其无限成长的梦想，然后放弃它并转向下一个大目标？
正如摩根史坦利分析师韦斯(Keith Weiss)在微软财报电话会议上所说：“目前，业界围绕生成式AI的资本支出要求以及货币化是否真正与之相匹配，存在着激烈的争论。”
高盛的报告也质疑生成式AI是否“支出太多，收益太少”。
谷歌和微软的股价在公布财报后均出现下跌，显示投资人对其巨额AI投资并未带来远超预期的结果感到不满。Meta上季经历了类似的股东挫败感，但这次避免了同样的命运，它展示了其AI投资如何至少为其内核业务做出贡献，包括使公司能够利用其AI工具轻松制作引人注目的广告。
部分投资人甚至预计，科技巨头将在本季开始表示将放弃AI基础设施投资，因为“AI没有带来预期的回报”。
但事实恰恰相反，谷歌、微软和Meta都表示计划投入更多资金，为它们期望的AI未来奠定基础。Meta表示，目前预计全年资本支出将在370至400亿美元之间，将财测下限提高20亿美元。微软预计2025财年支出将超过2024年起的560亿美元。谷歌预计今年每季资本支出将“达到或超过”120亿美元。这些数字即使对于极其富有的公司来说，也是一个很大的数字；比如说谷歌，其第2季资本支出约占其总销售额的17%。
科技龙头表示，它们需要的是更多时间，而且是非常多的时间。
微软财务长胡德(Amy Hood)在公司财报电话会议上表示，其数据中心投资预计将在“未来15年及更长时间内”支持其AI技术的货币化。
Meta财务长Susan Li告诉分析师，Meta预计“生成式AI的回报将在较长一段时间内实现”。并补充说：“生成式AI是我们更早进入的领域；预计我们的生成式AI产品不会成为2024年收入的实质驱力。但我们确实预计，随着时间过去，它将开辟新的收入机会，让我们能从投资中获得丰厚的回报。”
对许多投资人来说，这个时间范围太过笼统：他们已经习惯了硅谷可靠的每季销售和获利成长。
D.A. Davidson分析师卢里亚(Gil Luria)表示，“如果现在就投资并在10到15年内获得回报，那就是风险投资，而不是上市公司投资。”“对于上市公司来说，通常期望在更短时间内获得投资回报。因此，这会引起市场不安，因为目前还没有看到需要证明这些投资合理性的应用程序类型和应用程序收入。”
某些投资人质疑AI投资能否获得回报。高盛分析师科维洛在报告中表示，“该技术并不是为了解决合理成本的复杂问题而设计的”。
以特斯拉采用AI的“全自动驾驶”(FSD)技术为例，说明AI产品需要时间才能实现。自2015年以来，特斯拉一直将驾驶辅助技术作为公司业务计划的关键，并始终承诺该技术将在短时间内完全具备能力。但FSD仍然需要一名专心的人类驾驶人在出现问题的情况下掌控方向盘，并且在首次向特斯拉客户发布近4年后，至今它仍常受到安全问题的困扰。
目前，科技公司首席执行官似乎都同意“投资不足的风险远大于投资过度”。数据中心的建造需要时间，如果有人要在AI竞赛中获胜，没有公司愿意仅仅因为没有足够的运算能力而错失领先的机会。他们从内核业务获得足够的收入，投资人目前会忍受这些支出。
但在不久的某个时刻，来自投资人的压力将足以迫使科技领先者撤回基础设施投资，让收入成长迎头赶上。卢里亚预计将在今年底或明年初。
他说，“现在的游戏是：‘我们都必须表态愿意根据需要进行投资最大化，因为我们想保持领先地位’。但在某些时候，投资将变得如此繁重，以至于其中有些人会说，‘也许下一季我们不会投资那么多’，然后其他人也会跟进表态。”“毕竟从大局来看，这种投资水平是无法持续的。”
