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要涨价了?央行图穷匕见

要涨价了。

一个非常关键的信号,是央行最近发布《第三季度中国货币政策执行报告》,其中一条非常明确提到:把促进物价合理回升作为把握货币政策的重要考量,推动物价保持在合理水平。

合理回升、重要考量、合理水平——这些更急迫更明确的字眼在过去很长时间,还是首次出现,此前的表达都更“温和”,比如:

5月份的一季度货币政策报告的提法是:维护价格稳定、推动价格温和回升。

8月份的二季度货币政策报告的提法是:维护价格稳定,温和回升。

而这一次的突然变化,熟悉政策的人都知道,很明显,央行用词更直接更紧迫背后反映出来的,是央行觉得时机已经趋于成熟,各项经济金融指标都开始出现好转,因此要开始重点考虑推动“温和再通胀”的问题了。

一方面,最近发布的一系列的金融经济数据都在显示经济的回暖现象:

M1环比上升1.3%,是今年以来的首次回升;M2增速7.5%,连续数月高位增长。二者反应着实体经济中货币的流通速度正在加快。

作为基建先行指标的挖掘机销量,10月份增速大涨15.1%,整体工程机械开工率环比回升1.6%。这些反应国内基建和投资的“风向标”都开始出现好转迹象。

10月份,制造业采购经理指数(PMI)为50.1%,5个月以来首次回到扩张区间。

而另一方面,10月份,CPI指数同比增长0.3%,环比-0.3%,虽然摆脱了去年接连负增长的局面,但依然徘徊在0附近的低位。

换句话说,央行认为,经济的扩张并没有体现在价格上,也就无法形成持续的社会预期。

举个简单的例子,整个社会就是个木桶,这个木桶的一半是需求,另一半是供给,而木桶能装多少水,就是经济水平(或者说是GDP)。

很显然,经济水平的高低取决木桶的“短板”,也就是需求和供给哪一方拖了后腿。

央行货币政策委员会专家委员黄益平就非常推崇温和再通胀,他甚至建议:要将温和通胀的重要性,提高到与GDP增速同等重要的地位。

GDP增速是追求规模,而温和通胀是追求效率(价格),二者要并重。

另一方面,是更大的时代背景,我们也正面临着推动温和通胀的内外紧迫性。

外部,是全球自由贸易时代终结,新一届美国政府上台加大挥舞关税大棒,外循环受阻,必须要通过内循环来对冲,而要实现内循环,就必须推升涨价通胀预期,从而刺激消费。

而内部,全国人大刚刚审批通过地方化债方案,地方政府迎来“化债十五年”,虽然当下的负担更轻了,但是钱还是要还,必须要通过温和再通胀来实现债务的消化(债务长期贬值)。

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