图为现任联准会（Fed）主席鲍尔。图：翻摄自X/@RadarHits
美国总统川普上周表示，他预期一旦明年五月能换上一位新的联准会主席，届时美国的联邦基金利率将能大幅下降。但有“联准会传声筒”之称的《华尔街日报》财经记者蒂米罗斯（Nick Timiraos）发文指出，鉴于联准会内部对今年12月延续降息的反弹声浪日益高涨，川普可能难以如愿。
蒂米罗斯认为，无论现任的主席鲍尔（Jerome Powell）在12月是否降息，联准会面临的内部（反对在12月降息）阻力，都将超出他在位将近八年来的任何决定。这种分歧可能会持续至明年，即便主席换人做，也无法保证能降息更多。“有些声音担心，川普非但不会接受这样的结果，还可能采取更强硬的措施，来削弱联准会的独立性，以确保利率走低。”
联准会“共识决”恐破灭
蒂米罗斯指出，先前30多年来，联准会主席一直寻求在利率决策上尽可能地采取“共识决”，从未发生过仅以“些微多数通过”利率决策的情况。现在，无论鲍尔选择按兵不动还是降息，12月可能会出现3票或更多反对票的可能性。
“这感觉像是为2026年进行一次彩排”，曾任纽约联邦储备银行高级主管，现于投银 Evercore ISI担任全球政策副主席的古哈（Krishna Guha）说。这种分歧预示著，联准会未来可能出现一种局面：利率政策将以简单多数决来决定——这在人们记忆中基本上前所未有；且川普提名的主席将并非能按自己的意愿行事。“现在看到该流程（共识决）似乎在瓦解，我们面临的风险是，明年委员会内部恐出现深度分裂。”
联准会的决策须获得联邦公开市场委员会（Federal Open Market Committee）12名成员的多数同意。该委员会包括7名由美国总统提名的联准会理，其他5名分别是纽约联邦储备银行行长，外加11位各地区联邦储备银行行长中的4人轮替，共19名官员都参加政策会议。
今年九月，在 FOMC19名官员中，些微多数预计在今年最后3次会议上将实施降息。联准会已九月、十月均实施0.25个百分点的降息，将其利率目标区间设定在3.75%～4%。但有一股相当大的势力（主要是地方联储行长）明确表示反对12月展开降息。主因是关键经济数据因政府停摆而无法获得，官员们缺乏通常有助于消除分歧的常规资讯。
Fed12月能顺利降息？
鲍尔在十月会议后曾暗示，再次降息并非板上钉钉。同僚们的公开发言很快强化了这点。市场开始认为降息与否的概率对半开。上周五，市场风向转为预计将实施降息，因鲍尔的盟友、纽约联邦储备银行行长威廉斯（John Williams）发表了支持降息言论。
蒂米罗斯认为，官员们之所以意见不一，很大程度上是因川普的贸易和移民政策似乎正在削弱就业增长的同时推高物价。联准会很难同时解决这两个问题。先前，为因应就业市场风险而2次降息后，一些官员希望看到更多“就业情况恶化”或“通膨降温”的证据，再进一步降息。有官员担心美国的通膨率将更近3%，而非联准会的“2%”目标，并预计明年美国经济将保持稳健。
“若联准会在12月如期降息，很大程度上可能是，鲍尔凭借上任八年来所建立共识的经验，说服一些同事搁置他们的保留意见。”蒂米罗斯指出，或许有人强烈反对降息，或许也有人不愿正式表达反对，勉强跟随多数投下赞成票。有鉴于此，除非经济正在恶化，否则更换鲍尔并不会让明年降息变得更容易。
自1993年以来，只有五次会议出现过3人已上抱持异议，最近一次是在2019年。自1992年以来，联准会会议从未出现过4人持异议的情况。
川普会如何反击 Fed？
蒂米罗斯指出，有联准会资深人士担心，若川普或新任主席认定在更换鲍尔后，无法让利率下降地够低，他们可能会更不加掩饰地采取强硬手段。像是一旦川普在联准会7名理事中提名超过多数，这些人就能以任何理由罢免任何一位12位地方联储行长。
先前，川普已在寻求试图库克（Lisa Cook），因其涉嫌有不当的财务行为。尽管库克表示，这些指控毫无根据，且暂时成功抵挡了罢免行动。美国最高法院定于明年一月审议她是否能继续留任。裁决若对川普有利，将使替换其他理事变得更容易。
此外，蒂米罗斯提到，新任主席还可能掏空联准会的核心经济工作团队，该团队负责一套严谨、独立且非政治性的预测流程。上周三，川普公开敦促财政部长贝森特（Scott Bessent）“搞定鲍尔”以降低利率，并开玩笑说：“若联准会不降息，我会怪罪贝森特，史考特唯一会搞砸的就是联准会”，尽管当初鲍尔在2018年出任联准会主席是由川普提名的。
川普加大对联准会的攻击力度之际，政府官员和盟友们已表示，“带有政治目的是联准会而非川普”的观点，将为全面内部清洗提供理由。先前承诺不对未来利率做评论的贝森特改变了立场，在最近的电视采访中发表了更尖锐的利率制定建议。
几位呼声较高有望接替鲍尔的人选暗示，联准会已变得政治化：前联准会理事沃什（Kevin Warsh）今年夏天表示，联准会需要“政权更迭”，这“意味着新的政策……也意味着新的人事。”
另一位人选是川普的国家经济委员会主任哈塞特（Kevin Hassett），本月他在华府经济俱乐部表示，自己“看到了联准会人思维方式的好与坏——其中有很多坏的方面”；此外，九月被提名为联准会理事的米兰（Stephen Miran）在去年与其他人合著一篇文章称，更多异议将有助于对抗“有害的群体思维”。米兰在前两次利率会议上都主张大幅度降息。
另一名接棒热门人选的沃勒（Christopher Waller）今年在两次会议也表达异议。他认为，一定程度的异议是健康的，但联准会会避免表决票数差距极小的情况，广泛的共识能带来更清晰、一致的决策。但他上周表示，“若票数真的到了7：5，那么下次会议上只要有一个人改变立场，整个轨迹就会改变。”
